南方基金AI投资新逻辑：从算力军备到半导体材料

发布时间：2026-07-29 一、核心要点 1. 活动背景：2026年7月29日资管小圆桌直播聚焦AI投资下一站，探讨从算力军备转向半导体材料通胀的投资逻辑 2. AI产业链数据：2026年全球云厂商资本开支预计超6000亿美元，半导体销售额连29个月同比增长，2026年全球半导体规模将逼近万亿美元 3. 材料涨价情况：12英寸硅片2025年以来涨幅超46%，氟化硫涨幅达232.7%，DUV光刻胶单季涨幅30%-35%，上游材料迎景气窗口 4. 半导体材料投资逻辑：一是国产替代紧迫性，日本在EUV光刻胶、12英寸硅片等核心材料全球市占超70%，卡脖子深入材料端；二是南方基金科创材料ETF（588160）跟踪科创材料指数，半导体材料权重达45%，是A股较纯粹的半导体材料配置工具，弹性充足；三是半导体材料具扩产逻辑，下游晶圆厂扩产带动材料需求提升，半导体景气沿上游传导 5. AI行情状态：全球大型科技股平均估值约32倍，远低于2000年互联网泡沫的67倍，行情未达泡沫，云计算厂商资本开支仍在扩大，未出现拐头 6. 供需与业绩规律：AI板块上涨核心逻辑为上游需求增速高于供给，存在供需错配；半导体材料为AI后周期耗材，业绩释放滞后设备资本开支6-12个月，部分存储/先进制成产线或滞后1年以上，当前板块价值被低估且存在错杀机会 7. 涨价可持续性：半导体材料涨价主因AI算力扩张的真实长期需求拉动，叠加供给刚性（扩产周期长、地缘约束）、成本上行，涨价具备持续性 8. 产业与投资方向：华为推出相关产品带动硅片消耗量提升、抛光材料耗量成倍增加；底仓关注高国产化率的抛光材料、电子特气等业绩确定性强的标的，进攻端关注高端光刻胶（含EUV光刻胶），日本对华高端光刻胶出口管制后国产替代加速，导入周期缩短 9. 指数操作提示：科创材料指数年内涨幅超60%，年化波动率超36%，最大回撤超70%，适合通过定投、网格交易、底仓加波段操作等方式平摊成本，长期持有核心逻辑未变 二、风险与关注 1. 需关注资本开支增速与营收增速的匹配度、硬件交付周期反映的供需关系2. 需关注设备交付周期、晶圆厂产能负荷、芯片及材料库存等供需信号三、后续关注点 1. 全球云厂商资本开支增速与营收增速的匹配情况2. AI相关设备交付周期、晶圆厂产能负荷、芯片及材料库存等供需信号3. 日本对华高端光刻胶出口管制后的国产替代进展4. 半导体材料下游需求的长期变化情况