招商宏观周周谈：Risk-on持续性及中出口、海外局势分析

发布时间：2026-08-10 一、核心要点 1. 本次会议为招商宏观周周谈，核心话题为美股Risk-on持续性、中国出口结构性变化、美日干预日元汇市意图、时政相关内容。 2. 美股方面：美联储今年三次政策微操以服务2026年中期选举，8月美股或维持强势，9月后适度谨慎。 3. 中国出口：7月出口总量高位放缓，增速21%回落至3.9%但超预期，高技术、装备制造业出口支撑显著，机电、AI相关产品贡献超20个百分点，芯片、汽车出口量价分化；市场预期三季度AI资本开支达顶点，支撑三季度中国科技链出口，日本7月半导体、计算机对华出口分别增11%、178%，AI硬件需求无趋势性拐点，出口增速实质性转弱需滞后1-2个季度，全年出口增速基准稳超10%，乐观12%可调整，仅芯片价暴跌等组合或跌破10%。 4. 进口结构：7月进口增27.5%由芯片等科技品带动，原油、天然气前7个月进口量分别降13%、3%，能源进口偏弱。 5. 海外宏观与汇率：美国财长贝森特联合日本干预日元、谈判伊朗海峡开放，缓解日本抛美债、油价高企风险；日本6个月通胀持续低于2%，紧货币宽财政或致日元中期贬值，短期干预缓贬值过快；7月非农新增就业降2.3万且前值下修，失业率4.1%，美联储加息空间削弱、年内不降息，加息或推迟至新指标出台后。 6. 资源品武器化：刚果金禁止铜锌等矿出口，特朗普向美矿产电池项目投30亿美元，全球资源民族主义升温，本周布伦特油价周降9.5%后反弹，中东冲突仍持续，美萨德等弹药库存消耗约1/3-80%，难支撑大规模轰炸。 7. 中美经贸博弈：中国对美反制，管控无人机零部件出口、暂停美机构认证委托；美国对华有管控的竞争，三季度博弈谈判或开启。 二、风险与关注 1. 9月后美股Risk-on的持续性风险，美日干预日元、油价走势的不确定性。2. 美国新关税措施对中国出口的潜在冲击，AI资本开支下修等导致出口增速跌破10%的风险。3. 美国资源品武器化、中东局势及刚果金矿产管制的延伸影响。4. 中美经贸博弈及美国中期选举对全球市场的潜在冲击。5. 后续需关注美国是否结束政策微操、日元与油价走势、中国出口数据对国内政策的影响。