大类资产配置周报（20260810-20260814）：流动性敏感资产进入顺风期

流动性敏感资产进入顺风期 大类资产配置周报（20260810-20260814） 投资要点： 2026年08月10日 整体来看，我们对大类资产配置的推荐顺序为股票>商品>中债>人民币>美债>美元。股票方面，考虑到科技筹码拥挤度过高及过度杠杆化的矛盾已基本消化完毕，我们认为波动率有望逐步回落，建议逐步增加对权益资产的配置机会。汇率方面，在美日央行联合干预的背景下，我们继续认为美元指数短期或将震荡偏弱，人民币汇率则从“单边升值”切换至“双向波动、震荡偏强”格局。商品方面，原油或将维持震荡走势，有色金属、贵金属有望延续涨势。债券方面，政府债供给节奏提速及经济基本面企稳回暖的背景下，中国国债收益率的下行空间或将面临制约；考虑到美国就业市场大幅降温，若通胀读数转为下行趋势，美国国债收益率短期有望筑顶回落。 周度跟踪：当周（2026/8/3-2026/8/7），原油持续下跌，全球主要股指多数上涨，美元指数走弱，黄金大涨，中债长端收益率小幅下行，美债长端收益率大幅下行。 股票：1）A股市场：主要指数多数上涨，中证2000指数领涨。其中，中证2000指数、中证1000指数、科创50指数、创业板指数表现居前，周涨跌幅分别为9.83%、8.54%、6.61%、6.55%；上证综合指数、沪深300指数、上证50指数、红利指数表现靠后，周涨跌幅分别为2.81%、2.32%、1.28%、-1.13%。2）全球市场：全球主要股指涨跌分化，纳斯达克综合指数领涨。其中，纳斯达克综合指数、标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数、德国法兰克福DAX指数表现居前，周涨跌幅分别为5.19%、3.58%、2.96%、2.69%；俄罗斯RTS指数、圣保罗IBOVESPA指数、韩国综合指数、阿根廷MERV指数表现靠后，周涨跌幅分别为-0.90%、-3.08%、-5.10%、-6.21%。 曹金丘分析师执业证书编号：S0530525120001caojinqiu@hnchasing.com 相关报告 债券：中债长端收益率小幅下行，美债长端收益率大幅下行。中债方面，30年期、10年期、2年期国债收益率分别周下行1.0bp、周下行0.3bp、周下行0.8bp至2.18%、1.71%、1.25%；美债方面，30年期、10年期、2年期国债收益率分别周下行8.0bp、周下行10.0bp、周下行9.0bp至5.19%、4.65%、4.19%。 商品：贵金属、有色金属上涨，原油继续下跌。具体来看，COMEX黄金、COMEX白银周涨跌幅分别为7.33%、10.52%；LME铜、LME铝周涨跌幅分别为1.59%、2.35%；WTI、Brent原油周涨跌幅分别为-11.20%、-8.71%。 外汇：美元指数走弱。具体来看，美元指数周下跌0.19%至99.60；美元兑离岸人民币周下跌0.16%至6.74；欧元、英镑兑美元分别周上涨0.37%、周上涨0.22%至1.16、1.35；美元兑日元周下跌1.02%至157.55。 风险提示：美联储加息预期进一步升温、霍尔木兹海峡复航不及预期、市场波动率大幅抬升等风险。 内容目录 1资产配置思路：波动率见顶回落，增配流动性敏感资产..................................................32大类资产走势综述：原油持续下跌，全球主要股指多数上涨..........................................73股票：全球主要股指多数上涨，纳斯达克综合指数领涨..................................................74债券：中债长端收益率小幅下行，美债长端收益率大幅下行..........................................95商品：贵金属、有色金属上涨，原油继续下跌..................................................................96外汇：美元指数走弱.............................................................................................................117风险提示.................................................................................................................................11 图表目录 图1：花旗经济意外指数走势..................................................................................................3图2：美国经济活动指数走势..................................................................................................3图3：30大中城市商品房成交面积走势.................................................................................3图4：半钢胎开工率走势..........................................................................................................3图5：美联储资产负债表规模走势..........................................................................................4图6：美联储隔夜逆回购协议规模走势..................................................................................4图7：美国SOFR利率与隔夜逆回购利率走势......................................................................4图8：中国资金利率走势..........................................................................................................4图9：美国金融压力指数走势..................................................................................................5图10：VIX走势........................................................................................................................5图11：黄金波动率指数走势....................................................................................................5图12：原油波动率指数走势....................................................................................................5图13：美国AAII散户投资人情绪指数.................................................................................5图14：全球地缘政治风险指数（7日移动均值）.................................................................5图15：沪深300股债收益比走势............................................................................................6图16：恒生AH股溢价指数走势............................................................................................6图17：10年期中美利差走势...................................................................................................6图18：AAA中短期票据信用利差走势..................................................................................6图19：金银比（LME黄金/LME白银）走势........................................................................6图20：金铜比（LME黄金/LME铜）走势............................................................................6图21：美元指数走势................................................................................................................6图22：美元兑离岸人民币走势................................................................................................6 表1：当周，全球主要大类资产表现情况..............................................................................7表2：当周，A股主要指数表现情况......................................................................................8表3：当周，全球主要股指表现情况......................................................................................8表4：当周，全球主要国债表现情况......................................................................................9表5：当周，国内商品指数表现情况......................................................................................9表6：当周，国内主要商品表现情况....................................................................................10表7：当周，全球主要商品表现情况..............................