核心观点与配置思路
整体来看，美伊局势降温、油价高位回落、美国CPI同比读数达峰的可能性增大，市场对2026年加息的预期可能过于激进，未来若通胀数据如期回落，加息预期存在修正空间，风险资产逐步迈进“顺风期”。短期大类资产配置推荐顺序为股票>商品>债券>美元。股票方面，波动率指数逐步企稳，建议继续增加配置比例。商品方面，原油或将维持弱势，有色金属、贵金属有望企稳上涨。债券方面，美国国债收益率或将见顶回落。汇率方面，美元或将逐步筑顶。
经济基本面
经济动能边际上有所企稳。中国方面，30大中城市商品房成交面积以及半钢胎开工率走势显示经济动能边际出现企稳。美国方面，经济活动指数由一周前的2.9升至3.1，所处的历史百分位为87.5%。
货币流动性层面
市场对美联储2026年的加息预期继续升温。美联储资产负债表规模相比6月10日扩张106亿美元至67875亿美元。市场预计美联储2026年的加息概率为89.5%，高于一周前的59.3%。隔夜逆回购协议规模继续维持在低位，SOFR与隔夜逆回购利率的利差也维持在低位，表明回购市场的流动性环境维持宽松。中国方面，资金利率有所回升，DR007、R007小幅上行。
波动率及风险层面
波动率指数继续回落。美国金融压力指数由一周前的-1.92降至-2.76，VIX由一周前的17.68降至16.78，黄金波动率指数由一周前的28.33降至27.9，原油波动率指数由一周前的56.3降至51.54。美国AAII散户投资人情绪指数看多占比升至36.57%，看空占比降至39.35%。全球地缘政治风险指数自高位继续回落。
资产比价层面
A股相比中债、港股仍具有配置性价比，铜继续彰显配置价值。股债收益比所处的历史百分位为93.3%，恒生AH股溢价指数所处的历史百分位为36.7%，10年期中美利差所处的历史百分位为3.1%，AAA中短期票据信用利差所处的历史百分位为4.6%。金银比、金铜比所处的历史百分位分别为54.3%、95.7%。
热点解析：美联储新任主席沃什完成首秀
沃什首秀标志着美联储走向“模糊时代”，删除所有前瞻指引，降息倾向措辞被彻底移除。点阵图转向鹰派，9位官员预计年内至少加息一次。美联储官员主要上修了2026年通胀预测，对2027年、2028年的经济预测变动不大。美伊谅解备忘录签署后油价回落，实际通胀或低于美联储高估的水平。沃什在发布会上未谈具体货币政策，宣布成立五大工作组，聚焦沟通、资产负债表、数据来源、生产率与就业、通胀框架等领域改革。
大类资产走势综述
当周（2026/6/15-2026/6/19），全球主要大类资产走势为：原油、黄金下跌，全球股指多数上涨，美债收益率曲线走平，美元指数走强。科创50指数、韩国综合指数、创业板指数、东京日经225指数表现居前，恒生科技指数、铁矿石指数、COMEX白银、Brent原油表现靠后。
股票
国内方面，主要指数多数上涨，科创50指数领涨。全球方面，全球主要股指多数上涨，韩国综合指数领涨。
债券
全球债市方面，中债收益率曲线走陡，美债收益率曲线走平。
商品
国内商品方面，贵金属反弹，能化商品下跌。全球商品方面，原油大幅下跌，贵金属走弱。
外汇
外汇市场方面，美元指数走强，欧元、英镑走弱。
风险提示
美联储加息预期进一步升温、霍尔木兹海峡复航不及预期、市场波动率大幅抬升等风险。
