大类资产配置周报：风险资产依然处于顺风期

核心观点

• 大类资产配置思路：全球经济基本面保持韧性，货币流动性宽松，风险偏好高位，配置顺序为股票>商品>债券>美元。
• 股票配置：市场对战争逐步脱敏，指数有望延续涨势，A股优于港股，中小盘优于大盘，成长优于价值。
• 商品配置：有色金属、贵金属或将震荡上涨，原油维持宽幅震荡，关注农产品涨价逻辑。
• 债券配置：中国国债收益率曲线或将走平，美国国债收益率或将阶段性下行。
• 汇率配置：美元或将震荡走弱。

关键数据

• 经济基本面：全球、美国、中国花旗经济意外指数分别处于60.9%、55.2%、86.6%的历史百分位。
• 货币流动性：美联储2026年加息概率为0.6%，美联储资产负债表规模小幅扩张，中国资金利率维持平稳。
• 波动率及风险：VIX指数、原油波动率上行，黄金波动率小幅下行，美国AAII散户投资人情绪指数看多占比升至46.05%。
• 资产比价：A股相比中债、港股仍具有配置性价比，铜继续彰显配置价值。

周度跟踪

• 大类资产：全球主要股指涨跌分化，贵金属、有色商品下跌，原油大幅反弹，中国国债收益率下行，美国国债收益率上行，美元指数走强，非美货币走弱。
• 股票：A股整体震荡上涨，科创、红利、大盘指数表现居前；全球主要股指涨跌分化，台湾加权指数领涨。
• 债券：中国国债收益率下行，美国国债收益率上行。
• 商品：原油大幅反弹，贵金属、有色金属多数下跌。
• 外汇：美元指数反弹，非美货币走弱。

研究结论

• 风险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济走弱等。