大类资产配置周报：风险资产依然处于顺风期

风险资产依然处于顺风期 大 类资产配置周报（20260427-20260501） 投资要点 2026年04月27日 资 产 配 置思 路：整 体 来看，全球经济基本面依然具有韧性，货币流动 性环境维持宽松，风险偏好维持高位，大类资产配置推荐顺序为股 票>商 品>债 券>美 元 。股票方面，我们认为市场对战争逐步脱敏，指数有望延续涨势，A股优于港股，中小盘优于大盘，成长优于价值。商品方面，有色金属、贵金属或将震荡上涨，原油维持宽幅震荡，同时持续关注下一阶段农产品能否兑现涨价逻辑。债券方面，中国国债收益率曲线或将走平，美国国债收益率或将阶段性下行。汇率方面，美元或将震荡走弱。 周 度 跟 踪 ：当周（2026/4/20-2026/4/24），全球主要大类资产表现为：全球主要股指涨跌分化；贵金属、有色商品下跌，原油大幅反弹；中国国债收益率下行，美国国债收益率上行；美元指数走强，非美货币走弱。影响当周大类资产走势的核心逻辑是：美伊冲突谈判未取得实 质性进展，叠加美联储候任主席沃什在国会听证会上表态偏鹰。 曹 金丘分 析师执业证书编号:S0530525120001caojinqiu@hnchasing.com 股 票：1）A股 市 场 ：市 场 整 体 震 荡 上 涨 ，科 创 、红 利 、大 盘 指 数 表现 居 前 。其中，科创50指数、红利指数、上证50指数、沪深300指数表现居前，周涨跌幅分别为2.13%、1.42%、1.17%、0.86%；中证1000指数、创业板指数、中证2000指数、北证50指数表现靠后，周涨跌幅分别为-0.04%、-0.29%、-0.80%、-2.46%。2）全 球市 场 ：全球 主 要 股 指 涨 跌 分 化 ，台 湾 加权指数领涨。其中，台湾加权指数、韩国综合指数、东京日经225指数、纳斯达克综合指数表现居前，周涨跌幅分别为5.78%、4.58%、2.12%、1.50%；伦敦金融时报100指数、恒生科技指数、欧洲斯托克50指数、法国巴黎CAC40指数表现靠后，周涨跌幅分别为-2.70%、-2.79%、-2.88%、-3.17%。 相关报告 债 券 ：美 国 国 债 收 益 率 上 行。中债方面，30年期、10年期、2年期国债收益率分别周下行0.3bp、周下行0.2bp、周下行5.4bp至2.25%、1.76%、1.24%；美债方面，30年期、10年期、2年期国债收益率分别周上行3bp、周上行5bp、周上行7bp至4.91%、4.31%、3.78%。 商 品 ：原 油 反 弹 ，贵 金 属 、有 色 金 属 多 数 下 跌 。其中，COMEX黄金、COMEX白银周涨跌幅分别为-2.39%、-6.96%；LME铜、LME铝周涨跌 幅 分 别 为-0.45%、1.3%；WTI、Brent原 油 周涨 跌 幅 分 别 为10.88%、15.25%。 外 汇 ：美 元 指 数 反 弹 ，非 美 货 币 走 弱 。其中，美元指数周上涨0.3%至98.53；美元兑离岸人民币周上涨0.27%至6.83；欧元、英镑兑美元分别周下跌0.71%、0.3%至1.17、1.35；美元兑日元周上涨0.79%至159.37。 风 险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济走弱等。 内容目录 1资产配置思路：风险资产依然处于顺风期.................................................................32大类资产周度跟踪：原油大幅反弹，美元指数走强...................................................73股票：全球主要股指涨跌分化..................................................................................74债券：中国国债收益率下行，美国国债收益率上行...................................................85商品：原油大幅反弹，贵金属、有色金属多数下跌...................................................96外汇：美元指数反弹...............................................................................................117风险提示.................................................................................................................11 图表目录 图1：花旗经济意外指数走势.......................................................................................3图2：美国经济活动指数走势.......................................................................................3图3：30大中城市商品房成交面积走势........................................................................3图4：半钢胎开工率走势..............................................................................................3图5：美联储资产负债表规模走势................................................................................4图6：美联储隔夜逆回购协议规模走势.........................................................................4图7：美国SOFR利率与隔夜逆回购利率走势..............................................................4图8：中国资金利率走势..............................................................................................4图9：美国金融压力指数走势.......................................................................................5图10：VIX走势..........................................................................................................5图11：黄金波动率指数走势.........................................................................................5图12：原油波动率指数走势........................................................................................5图13：美国AAII散户投资人情绪指数........................................................................5图14：全球地缘政治风险指数（7日移动均值）..........................................................5图15：沪深300股债收益比走势.................................................................................6图16：恒生AH股溢价指数走势..................................................................................6图17：10年期中美利差走势........................................................................................6图18：AAA中短期票据信用利差走势.........................................................................6图19：金银比（LME黄金/LME白银）走势................................................................6图20：金铜比（LME黄金/LME铜）走势...................................................................6图21：美元指数走势...................................................................................................6图22：美元兑离岸人民币走势.....................................................................................6 表1：当周，全球主要大类资产表现情况.....................................................................7表2：当周，A股主要指数表现情况............................................................................8表3：当周，全球主要股指表现情况............................................................................8表4：当周，全球主要国债表现情况............................................................................9表5：当周，国内主要商品指数表现情况.....................................................................9表6：当周，国内主要商品表现情况..........................................................................10表7：当周，全球主要商品表现情况...........................................................................11表8：当周，全球主要外汇表现情况...........................................................................11 1资产配置思路：风险资产依然处于顺风期 整体来看，全球经济基本面依然具有韧性，货币流动性环境维持宽松，风险偏好维持高位，大类资产配置推荐顺序为股票>商品>债券>