大类资产配置周报：美元或将继续走弱，增配部分流动性敏感资产

资产配置周报（20260706-20260710）

投资要点

• 资产配置思路：推荐顺序为商品 > 股票 > 债券 > 美元。股票方面，波动率指数企稳，但科技筹码拥挤度高，建议逐步增配股票指数。汇率方面，美元指数或将进一步走弱。商品方面，原油存在反弹动力，弱美元下有色金属、贵金属有望上涨。债券方面，中国国债收益率下行空间受限，但若通胀回落，美国国债收益率存在下行空间。
• 周度跟踪：当周（2026/6/29-2026/7/3），美元走弱，全球主要股指多数上涨，黄金反弹，原油下跌，中债、美债收益率上行。

股票

• A股市场：微盘股指数领涨，周涨跌幅6.93%。
• 全球市场：恒生科技指数领涨，周涨跌幅5.72%。

债券

• 中债：30年期、10年期、2年期国债收益率分别周上行5.1bp、1.5bp、0.1bp至2.27%、1.75%、1.25%。
• 美债：30年期、10年期、2年期国债收益率分别周上行11.0bp、11.0bp、7.0bp至4.98%、4.49%、4.14%。

商品

• 黄金：COMEX黄金、COMEX白银周涨跌幅分别为4.83%、5.42%。
• 原油：WTI、Brent原油周涨跌幅分别为-2.53%、-1.93%。

外汇

• 美元指数：周下跌0.48%至100.87。
• 美元兑离岸人民币：周下跌0.28%至6.79。

风险提示

• 美联储加息预期升温、霍尔木兹海峡复航不及预期、市场波动率大幅抬升等风险。

核心观点与结论

• 经济基本面：经济动能边际企稳，中国和美国的指标均显示改善迹象。
• 货币流动性：市场对美联储2026年加息预期降温，美联储资产负债表规模缩减，回购市场流动性宽松。
• 波动率及风险：波动率指数回落，金融压力减轻，散户看空情绪升温，地缘政治风险指数回落。
• 资产比价：A股相比中债具有配置性价比，港股相对吸引力边际提升，铜仍具有较高的配置价值。
• 资产配置建议：增配商品，逐步耐心增配股票，谨慎配置债券，规避美元。