大类资产配置周报（20260803-20260807）：波动率有望逐步企稳，继续增配权益资产

波动率有望逐步企稳，继续增配权益资产 大类资产配置周报（20260803-20260807） 投资要点： 2026年08月03日 资产配置思路：整体来看，我们对大类资产配置的推荐顺序为股票>商品>中债>人民币>美元>美债。股票方面，考虑到科技筹码拥挤度过高及过度杠杆化的矛盾已经进入消化尾声，我们认为波动率有望逐步企稳，建议逐步增加对权益资产的配置机会。汇率方面，在美日央行联合干预的背景下，我们继续认为美元指数短期或将震荡偏弱，人民币汇率从“单边升值”切换至“双向波动、震荡偏强”格局。商品方面，原油短期反弹幅度较大，后续或将转为震荡走势，有色金属、贵金属有望企稳。债券方面，政府债供给节奏提速及经济基本面企稳回暖的背景下，中国国债收益率的下行空间或将面临制约；考虑到市场开始怀疑美联储主席沃什治理通胀的能力，若通胀读数无法维持下行趋势，美国国债收益率短期仍将易上难下。 周度跟踪：当周（2026/7/27-2026/7/31），原油回落，全球主要股指涨跌分化，美元走弱，黄金震荡下跌，中债长端收益率小幅下行，美债长端收益率大幅上行。 资料来源：财汇，财信证券 股票：1）A股市场：主要指数涨跌分化，微盘股指数领涨。其中，微盘股指数、北证50指数、红利指数、中证2000指数表现居前，周涨跌幅分别为10.00%、5.00%、3.06%、1.98%；沪深300指数、深证成份指数、创业板指数、科创50指数表现靠后，周涨跌幅分别为-1.31%、-1.42%、-3.93%、-8.46%。2）全球市场：全球主要股指涨跌分化，恒生科技指数领涨。其中，恒生科技指数、恒生指数、印度孟买Sensex30指数、越南VN30指数表现居前，周涨跌幅分别为4.31%、3.69%、2.68%、2.33%；东京日经225指数、台湾加权指数、沪深300指数、韩国综合指数表现靠后，周涨跌幅分别为-0.39%、-1.23%、-1.31%、-1.42%。 曹金丘分析师执业证书编号：S0530525120001caojinqiu@hnchasing.com 相关报告 1《财信证券宏观策略周报（8.3-8.7）：静待右侧机 会 出 现 ， 关 注AI应 用 及 泛 科 技 方 向 》2026-08-02 2《财信证券2026年8月份十大金股》2026-08-023《美联储7月议息会议解读：按兵不动是最优解》2026-08-02 债券：中债长端收益率小幅下行，美债长端收益率大幅上行。中债方面，30年期、10年期、2年期国债收益率分别周上行0.1bp、周下行1.4bp、周下行0.9bp至2.19%、1.71%、1.26%；美债方面，30年期、10年期、2年期国债收益率分别周上行11.0bp、周上行6.0bp、周下行5.0bp至5.27%、4.75%、4.28%。 商品：贵金属涨跌分化，有色金属回升，原油大幅回落。具体来看，COMEX黄金、COMEX白银周涨跌幅分别为-0.45%、0.59%；LME铜、LME铝周涨跌幅分别为1.41%、0.95%；WTI、Brent原油周涨跌幅分别为-4.06%、-8.40%。 外汇：美元指数下跌。具体来看，美元指数周下跌1.65%至99.79；美元兑离岸人民币周下跌0.27%至6.75；欧元、英镑兑美元分别周上涨1.17%、周上涨0.94%至1.15、1.35；美元兑日元周下跌2.78%至159.18。 风险提示：美联储加息预期略微回落、霍尔木兹海峡复航不及预期、市场波动率大幅抬升等风险。 内容目录 1资产配置思路：波动率有望逐步企稳，继续增配权益资产..............................................32大类资产走势综述：原油回落，全球主要股指涨跌分化..................................................73股票：全球主要股指涨跌分化，恒生科技指数领涨..........................................................74债券：中债长端收益率小幅下行，美债长端收益率大幅上行..........................................95商品：有色金属反弹，能化商品回调..................................................................................96外汇：美元指数下跌.............................................................................................................117风险提示.................................................................................................................................11 图表目录 图1：花旗经济意外指数走势..................................................................................................3图2：美国经济活动指数走势..................................................................................................3图3：30大中城市商品房成交面积走势.................................................................................3图4：半钢胎开工率走势..........................................................................................................3图5：美联储资产负债表规模走势..........................................................................................4图6：美联储隔夜逆回购协议规模走势..................................................................................4图7：美国SOFR利率与隔夜逆回购利率走势......................................................................4图8：中国资金利率走势..........................................................................................................4图9：美国金融压力指数走势..................................................................................................5图10：VIX走势........................................................................................................................5图11：黄金波动率指数走势....................................................................................................5图12：原油波动率指数走势....................................................................................................5图13：美国AAII散户投资人情绪指数.................................................................................5图14：全球地缘政治风险指数（7日移动均值）.................................................................5图15：沪深300股债收益比走势............................................................................................6图16：恒生AH股溢价指数走势............................................................................................6图17：10年期中美利差走势...................................................................................................6图18：AAA中短期票据信用利差走势..................................................................................6图19：金银比（LME黄金/LME白银）走势........................................................................6图20：金铜比（LME黄金/LME铜）走势............................................................................6图21：美元指数走势................................................................................................................6图22：美元兑离岸人民币走势................................................................................................6 表1：当周，全球主要大类资产表现情况..............................................................................7表2：当周，A股主要指数表现情况......................................................................................8表3：当周，全球主要股指表现情况......................................................................................8表4：当周，全球主要国债表现情况......................................................................................9表5：当周，国内商品指数表现情况...............................................