抱拳 中信证券交运物流 航空周度更新 周度量价环比改善 国泰中报利润超预期

太阳#客运量增速环比改善，料暑期客运量或同增5%左右。 8月1日至7日，行业航班量环比增长3.2%、同比增长5.6%，其中国内/国际/地区航班量同比+6.5%/+0.5%/-1.0%；同期旅客运输量同比增长8.6%，增速高于航班量3.0ppts。根据航班管家，截止08月08日，2026年暑运前39天全民航累计航班量同比增长2.1%，旅客运输量同比增长4.7%，客座率同比增长1.7ppts。 太阳#国内线裸票价降幅收窄，燃油附加费下调有望进一步释放需求。 票价方面，8月1日至7日，国航、东航、南航裸票价同比-6.1%/-5.9%/-3.4%，春秋、吉祥、华夏同比-11.1%/+3.0%/-9.4%，降幅环比收窄。8月5日起国内燃油附加费下调，有望降低旅客实际出行成本，期待暑运后续客流保持韧性、裸票价降幅逐步收窄，推动量价关系继续改善。 太阳#国泰航空中期业绩超预期，长航线客公里收益高景气印证枢纽构建网络必要性。 8月5日，国泰航空公布2026年中期业绩，上半年实现股东应占利润62.43亿港元，同比增长71%；客运收入同比增长26.3%，其中欧洲航线运力/收益率同比+18.8%/+15.4%，客座率同比提升1.7pcts至90.2%，中东地缘冲突推动中方航司在中欧航线市占率短期内有所提升，尽管油价高企推动燃油成本同增67%，国际航线供需改善仍对盈利形成有力支撑。 礼物投资建议：预计油价回归2025年水平尚需时日，航司盈利分化或将持续，成本控制能力与经营效率的重要性进一步提升，继续推荐业绩确定性较强、经营更具韧性的民营航 司龙头春秋航空、吉祥航空、华夏航空，期待油价回归与票价弹性共振带来三大航强Beta的释放。