中信证券交运物流航空周度更新量价环比改善国泰中报超预期

客运量增速环比改善，料暑期客运量或同增客运量增速环比改善，料暑期客运量或同增5%左右左右 8月1日至7日，行业航班量环比增长3.2%、同比增长5.6%，其中国内/国际/地区航班量同比+6.5%/+0.5%/-1.0%；同期旅客运输量同比增长8.6%，增速高于航班量3.0个百分点。 根据航班管家数据，截止08月08日，2026年暑运前39天全民航累计航班量同比增长2.1%，旅客运输量同比增长4.7%，客座率同比增长1.7个百分点。 国内线裸票价降幅收窄，燃油附加费下调有望进一步释放需求国内线裸票价降幅收窄，燃油附加费下调有望进一步释放需求 票价方面，8月1日至7日，国航、东航、南航裸票价同比分别为-6.1%、-5.9%、-3.4%，春秋、吉祥、华夏同比分别为-11.1%、+3.0%、-9.4%，降幅环比收窄。 8月5日起国内燃油附加费下调，有望降低旅客实际出行成本，期待暑运后续客流保持韧性、裸票价降幅逐步收窄，推动量价关系继续改善。 国泰航空中期业绩超预期，长航线客公里收益高景气印证枢纽构建网络必要性国泰航空中期业绩超预期，长航线客公里收益高景气印证枢纽构建网络必要性 8月5日，国泰航空公布2026年中期业绩，上半年实现股东应占利润62.43亿港元，同比增长71%；客运收入同比增长26.3%，其中欧洲航线运力/收益率同比+18.8%/+15.4%，客座率同比提升1.7个百分点至90.2%。中东地缘冲突推动中方航司在中欧航线市占率短期内有所提升，尽管油价高企推动燃油成本同增67%，国际航线供需改善仍对盈利形成有力支撑。 投资建议投资建议 预计油价回归2025年水平尚需时日，航司盈利分化或将持续，成本控制能力与经营效率的重要性进一步提升，继续推荐业绩确定性较强、经营更具韧性的民营航司龙头春秋航空、吉祥航空、华夏航空，期待油价回归与票价弹性共振带来三大航强Beta的释放。