电新 电子 AI电力链更新 800VDC SST加速落地 260810

核心观点：AI算力竞争正从“GPU够不够”进一步转向“电能否高效送进GPU”。随着Rubin及MW级机架推进，传统UPS+多级AC/DC架构面临效率、占地、散热瓶颈，800VDC、SST、高功率变压器、磁性元件及SiC/GaN有望迎来新一轮价值量提升。

公司布局及受益情况：

1. 中恒电气：国内HVDC核心平台，已布局240V/336V/800V及Panama方案，AI数据中心供电架构升级直接受益。
2. 麦格米特：AI服务器电源+Sidecar+SST全栈布局，800VDC方案持续推进，海外云厂商客户突破，电源业务保持高增。
3. 金盘科技：卡位AI数据中心高压入口，干变、数据中心电源模块及输变电系统同步扩产，受益AIDC从服务器向电力基础设施外溢。
4. 京泉华：短期看业绩兑现，长期看MFT。26H1利润高增，MFT进入验证阶段，兼具BE磁性器件放量与SST第二成长曲线。
5. 麦捷科技：GPU/CPU功率电感、服务器电源电感进入高景气，产能接近满负荷，并已切入英伟达等算力客户，核心看高端电感量价齐升。
6. 宏微科技：SiC+GaN切入AI服务器及SST，高压功率器件已进入认证、小批量阶段，当前兑现度较低但弹性最大。

研究结论：

• 中恒、麦格米特：受益于AI数据中心供电架构升级。
• 金盘、京泉华、麦捷：受益于变压器及磁性器件价值量提升。
• 宏微：受益于SiC/GaN弹性。
• 时间节点：2026年交易800V订单验证，2027年有望进一步交易SST规模量产。