华福电新AI电力更新中恒电气发布业绩预告现实正朝预期实现

【华福电新】AI电力更新：中恒电气发布业绩预告，现实正朝预期实现事件：中恒24年预计实现归母1.00-1.25e，同比增长154%-218%，扣非0.7-0.9e，同比增长255%-357%。增长系数据中心业务加速兑现，我们预计24年增长有望超60%，25年更高。非经系转让充电桩公司股权，投资收益约0.3e。产业趋势比估值更重要。 不同于机柜侧的摩尔定律膨胀，配电环节的第一性原理是降低PUE，AIDC用电量是传统数据中心的几倍，业主方看重电压等级的适配、工程化运用效率等带来的综合成本降低。 所以我们强调一、需求：业主方一定会追求高效安全便宜的配电方式，电力设备基建成本在高功率时代占比会持续下滑（北美占比只有5%，远低于国内传统IDC）。 二、趋势：完整报告&纪要联系微信kk152056巴拿马电源是极为有效的降本方式，也是HVDC主流的出货方式。 且巴拿马集成有技术门槛，专利保护集中在中恒和台达两家。 400/800V都能做，跟着高功率直流负载节奏走。 三、盈利：电力电子规模降本快，国内HVDC市场只有UPS约五分之一，起量后盈利会明显改善。 我们12.22首推AI电力板块，基于字节乐观的资本开支预期，市场扩散炒作算力基建已有一月。 近期字节火山引擎算力中心环评已受理，订单前置3-6个月，后续随着腾讯阿里等释放资本开支，市场将进入新一轮订单兑现期。