7月全球资产完成关键切换:由AI高拥挤交易瓦解、美联储鹰派预期重燃、地缘通胀扰动三重共振引发风险资产集中调整,终结了股债同涨同跌模式,传统“股债跷跷板”重新成为定价主线。这一轮股债相关性逆转并非短期扰动,而是资产定价底层逻辑的趋势性变化。海外美债利率上行压制成长估值,国内产业主线阶段性证伪、内需基本面缺乏强支撑,导致权益遭遇盈利与估值双杀;与此同时,国内流动性合理充裕,债券安全边际凸显。
步入8月,全球大类资产核心交易主线切换至弱美元修复交易。美元阶段性走弱、美债收益率高位回落、外部流动性约束缓释,前期充分调整后的美股科技、韩国高杠杆权益资产成为关键切换点。