煤炭“十五五”发布，消费放宽，供给约束增强

煤炭“十五五”发布，消费放宽，供给约束增强 glmszqdatemark2026年08月11日 推荐 维持评级 事件：2026年8月10日，《煤炭工业发展“十五五”规划》发布，与《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》相比，存在以下变化： 消费限制放宽。“十四五”中提出，到“十四五”末，全国煤炭消费量控制在42亿吨左右。而“十五五”并未给出产量目标以及明确消费量目标，仅说“推动煤炭消费顺利达峰”。实际情况来看，2025年煤炭消费量达到48.78亿吨，超出“十四五”上限，“十五五”不再对消费进行数量限制，转而推动消费达峰。 大型矿井产能占比继续提升，矿井准入门槛提升，供给约束增强。“十四五”提出，大型煤矿产量占85%以上，建成煤矿智能化采掘工作面1000处以上。“十五五”要求全国大型现代化煤矿产能比重提升至87%；智能化煤矿产能比例提升至75%。此外，“十五五”要求原则上停止新建、改扩建以下煤矿：山西、内蒙古、陕西、新疆（除南疆外）产能低于120万吨/年的煤矿，宁夏产能低于60万吨/年的煤矿，其他地区产能低于30万吨/年的煤矿。停止新建产能低于90万吨/年的煤与瓦斯突出、冲击地压、水文地质类型极复杂的煤矿。 分析师周泰执业证书：S0590525110019邮箱：zhoutai@glms.com.cn 分析师李航执业证书：S0590525110020邮箱：lihang@glms.com.cn 分析师王姗姗执业证书：S0590525110021邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn 十五五末煤炭产能储备将达到1亿吨以上。“十五五”完善煤炭储备体系，统筹加强产品、产能和产地储备，有序推进储备能力建设，提升应急保障水平。到2030年建成煤炭产能储备1亿吨/年以上。 煤化工发展有望提速。“十五五”提出，因地制宜推进炼焦煤、富油煤等分质利用，推动煤炭向燃料和原料并重转变。有序推进内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林、新疆准东、新疆哈密等煤制油气战略基地建设，加强煤制油气产能和技术储备。推进煤制芳烃、煤基生物可降解材料等实现产业化突破。 煤层气发展迎利好。“十五五”将《煤层气（煤矿瓦斯）开发利用方案》作为附件一并印发，该方案提出，到2030年，煤层气产量260亿立方米，瓦斯利用量65亿立方米。2025年煤层气产量为181亿立方米，复合年均增长率约7.5%。 投资建议：1）利好煤层气企业蓝焰控股；2）利好具备煤化工的企业：中煤能源，中国神华、兖矿能源、淮北矿业；3）考虑煤价上行，推荐高弹性标的昊华能源、晋控煤业、陕西煤业、潞安环能、山煤国际等。 相关研究 1．煤炭周报：供给端高约束，库存去化或放大价格弹性-2026/08/082．煤炭周报：产地供给受限，港口去库，动力煤或开启涨价行情-2026/08/013．煤炭周报：供给刚性，动力煤价格上涨动能仍存-2026/07/254．煤炭行业事件点评：山西省煤矿安全新规发布，行业超产或常态化减量-2026/07/215．煤炭周报：供给收缩显著，动力煤价格有望进入加速上涨阶段-2026/07/18 风险提示：宏观需求不及预期，新能源替代超预期。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室