煤炭供给约束最为关键，短期需关注复工复产下非电需求改善

煤炭行业周报总结

主要观点与关注点：

• 煤炭供给约束：当前煤炭供给受到多重因素约束，包括春节期间民营煤矿的停产放假、大范围降雪及口岸监管区的库存压力，导致甘其毛都和满都拉口岸通关量减少，进一步压缩了炼焦煤的供给。

• 市场需求变化：随着天气转暖，电煤日耗环比下降，但仍处历史高位。非电需求，尤其是化工耗煤需求保持旺盛。

• 价格稳定：煤炭价格保持平稳运行，主要港口煤炭库存继续去库，已低于去年同期水平，表明市场供需关系趋于紧张。

• 政策影响：国务院安委会发布的《矿山安全生产治本攻坚三年行动方案》旨在提升矿山安全生产水平，可能引发煤炭产地安监的新常态，导致煤炭产能利用率下降，从而约束国内煤炭供给。

• 投资建议：在煤炭经济新一轮周期上行初期，煤炭供需两端的关键在于供给的约束性与需求的弹性。当前煤炭供需缺口的劣化预示着高景气周期的持续，建议关注煤炭板块的配置机遇。推荐关注资源禀赋优、内生外延增长空间大、以及受益于央改政策的优质煤炭公司。

关注焦点：

• 供给端：关注煤炭产地安监政策的实施效果及对产能的影响。
• 需求端：监测电煤和非电领域（特别是化工行业）的需求动态。
• 价格走势：跟踪煤炭市场价格变动及国内外动力煤、焦煤价格对比。
• 库存情况：监测主要港口和产地的煤炭库存水平。
• 政策动向：留意相关政策对煤炭生产和运输的影响。

风险因素：

• 煤矿安全生产事故：重点关注重点公司安全生产状况。
• 下游限产：关注用能用电部门的生产活动是否继续大规模受限。
• 宏观经济波动：警惕经济大幅下滑对煤炭需求的影响。