两会临近，供给约束预期增强

两会临近，供给约束预期增强 glmszqdatemark2026年03月01日 推荐 维持评级 价格：本周钢材价格稳中有降。截至2月27日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3200元/吨，较上周降10元/吨。高线8.0mm价格为3390元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为3250元/吨，较上周降10元/吨。冷轧1.0mm价格为3630元/吨，较上周持平。普中板20mm价格为3250元/吨，较上周升10元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格震荡，废钢价格持平。 利润：本周钢材长流程利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化+25元/吨，+27元/吨和+32元/吨。短流程方面，本周电炉钢周均毛利环比前一周变化-44元/吨。 分析师邱祖学执业证书：S0590525110009邮箱：qiuzuxue@glms.com.cn 产量与库存：截至2月27日，五大钢材产量下降，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量797万吨，环比降7.98万吨，其中建筑钢材产量周环比减8.56万吨，板材产量周环比升0.58万吨，螺纹钢本周减产5.28万吨至165.1万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为162.5万吨、2.6万吨，环比分别-5.28万吨、产量持平在0万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增113.64万吨至1294.2万吨，钢厂总库存550.36万吨，环比增20.49万吨，其中，螺纹钢社库增72.79万吨，厂库增11.77万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量80.54万吨，环比升39.38万吨。 研究助理范钧执业证书：S0590125110066邮箱：fanjun@glms.com.cn 投资建议：两会临近，供给约束预期增强。周中，部分钢厂接到重要会议期间临时自主减排通知，高炉负荷减排比例不低于30%。同时，依据《钢铁行业规范条件（2025年版）》的第一批钢企分级结果予以公示，共有35家、195家钢企拟符合“引领型规范企业”、“规范企业”。钢企分级是供给侧差异化调控的关键依据，后续将按照分级结果实施产量调控、财税等政策协同，实施产能产量精准调控，两会前后或将是政策验证的关键窗口期。钢铁供给侧有约束预期，钢企利润有望底部回升，分级差异化调控下，引领型龙头企业将进一步受益。推荐：1）普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份；4）原料标的：大中矿业（铁矿+锂矿）、方大炭素。 相关研究 1．钢铁周报20260215：原料持续偏弱，关注节后复工进度-2026/02/152．钢铁周报20260208：铁矿基本面共振，价格趋势下行-2026/02/083．钢铁周报20260201：原料补库基本完成，关注地产政策变化-2026/02/014．钢铁周报20260125：安保预期趋严，关注原料补库节奏-2026/01/255．钢铁周报20260118：供需边际好转，利润有望修复-2026/01/18 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动；测算结果存在局限性。重点公司盈利预测、估值与评级 目录 主要数据和事件...........................................................................................................................................................31国内钢材市场...........................................................................................................................................................42国际钢材市场...........................................................................................................................................................73原材料和海运市场....................................................................................................................................................94国内钢厂生产情况.................................................................................................................................................115库存.....................................................................................................................................................................126利润情况测算........................................................................................................................................................147钢铁下游行业........................................................................................................................................................158主要钢铁公司估值及股价表现...............................................................................................................................169风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 主要数据和事件 ➢2月中旬重点钢企粗钢日产上升 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2026年2月中旬重点钢企生铁日均产量184.4万吨，旬环比上升4.1%，同比下降3.4%；粗钢日均产量202.9万吨，旬环比上升4.3%，同比下降5.7%；钢材日均产量190.1万吨，旬环比上升8.6%，同比下降6.7%。2026年2月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1812万吨，环比上一旬增加301万吨，增长19.9%；比年初增加398万吨，增长28.2%；比上月同旬增加199万吨，增长12.3%；比去年同旬增加139万吨，增长8.3%，比前年同旬减少86万吨，下降4.5%。(西本新干线，2026年2月28日) ➢生态环境部：2026年完成1亿吨水泥熟料、5000万吨焦化产能超低排放改造 从生态环境部举行的新闻发布会上获悉，生态环境部将高质量推进重点行业超低排放改造，2026年完成1亿吨水泥熟料、5000万吨焦化产能超低排放改造。聚焦重点区域，指导各地开展重点行业低效失效污染治理设施排查整治和传统产业集群分类整治。因地制宜成片推进北方地区清洁取暖，深入开展锅炉、炉窑综合整治，扩大燃煤锅炉淘汰范围，推动以煤、石油焦、渣油、重油等为燃料的工业炉窑，改用电厂热力、工业余热或清洁能源。(西本新干线，2026年2月28日) ➢柳钢中金公司冷轧厂1号光亮退火线投产 近日，柳钢中金公司冷轧厂1号光亮退火线首卷不锈钢BA卷下线，标志着该产线顺利投产。光亮退火线主要用于消除金属加工硬化改善金相组织获得光亮表面。该产线投产后能显著提升BA卷成品的光亮退火效果，全面提升产品塑性、韧性与耐腐蚀性能有效降低不良品损耗。(西本新干线，2026年2月27日) ➢上海发布楼市“沪七条” 2月25日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、市公积金管理中心等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，明确进一步调减住房限购政策，一是缩短非沪籍居民购买外环内住房所需缴纳社保或个税年限；二是符合条件非沪籍居民可在外环内增购1套住房；三是符合条件的持《上海市居住证》群体可在本市购买住房。(西本新干线，2026年2月26日) ➢长江钢铁产线产量刷新历史最高纪录 今年以来，马钢集团长江钢铁持续强化直发比例与周转效率，在传统淡季保持了日均超13500吨的产销平衡，φ12mm螺纹钢、高强钢等高附加值产品占比稳步提升。1月9日，生产报表显示，钢轧总厂北线８日轧制25规格螺纹钢产量达到5982.492吨，超过这条产线2025年12月30日5580.44吨的历史最高纪录。(西本新干线，2026年2月25日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格稳中有降。截至2月27日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3200元/吨，较上周降10元/吨。高线8.0mm价格为3390元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为3250元/吨，较上周降10元/吨。冷轧1.0mm价格为3630元/吨，较上周持平。普中板20mm价格为3250元/吨，较上周升10元/吨。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 2国际钢材市场 美国钢材市场价格震荡。截至2月27日，中西部钢厂的热卷出厂价为1104美元/吨，较上周升38美元/吨；冷卷出厂价为1210美元/吨，较上周升10美元/吨；热镀锌价格为1105美元/吨，较上周降45美元/吨；中厚板价格为1180美元/吨，较上周升10美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为1045美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格震荡。截至2月27日，热卷方面，欧盟钢厂报价为808美元/吨，较上周升26美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价929美元