现货需求承压，宏观预期向上，铜矿供给约束：铜周报20251228

核心要点及策略

• 现货需求承压，宏观预期向上，铜矿供给约束。

影响因素分析

1. 价格数据

• 盘面强势，但铜现货需求弱，贴水走扩。
• 12月24日LME铜0-3M升水较前周五走强。

2. 基本面数据

• 铜精矿：TC指数均价环比跌1.25美元/吨至-44.9美元/吨，仍低；港口库存67万吨，环比减1万吨，同比偏低；精废价差环比走强。
• 国内电解铜：12月产量预计环比增5.96%、同比增6.69%；11月进口精炼铜26.92万吨，环比减3.8%；出口14.3万吨，环比增116.8%；现货库存环比续增，保税区微减。
• LME/COMEX铜：LME铜仍去库，COMEX铜续累。
• 精铜杆：开工率环比降，下周预计仍承压。
• 下游需求：12月1-21日全国乘用车新能源市场零售辆同比增1%、较上月同期增3%；1月光伏组件整体排产预计大幅下降；1月空冰洗排产量较去年同期实绩增6%，其中家用空调增11%。

3. 宏观经济数据

• 中国：LPR连续七个月不变。
• 美国：三季度GDP超预期增长，核心PCE增2.9%；劳动力市场复苏，ADP周均私人就业连续三周正增长。