沪铝周报：美降息预期和供给约束提振沪铝；氧化铝仍弱

影响因素分析

• 沪铝市场：美降息预期和供给约束提振沪铝，但沪铝01-02月差周环比继续承压，LME铝0-3M贴水环比略有走扩。盘面走强，但下游接货无力，铝锭现货贴水扩大。
• 铝土矿：库存仍高，矿价上行受限。
• 氧化铝：国内氧化铝运行产能同比仍高，继续累库。据钢联，国内氧化铝产量周环比增0.3万吨至186.1万吨，近期进口盈利收窄，整体库存环比增6.2万吨至500.4万吨。
• 电解铝：国内电解铝产能受限，产量提升空间有限。据钢联，国内电解铝产量周环比增0.03万吨至85.6万吨，铝进口倒挂，电解铝现货库存周环比有所增加，铝棒现货库存仍减，LME铝库存周环比续减。
• 铝材：本周铝材整体开工率环比降低，淡季影响下，下周预计仍降。
• 房地产市场：上周10个重点城市新房、二手房成交面积均环比增、同比降。
• 家电行业：12月家用空调排产1411万台，较去年同期减22.3%；冰箱排产813万台，较去年同期减8.2%；洗衣机排产794万台，较去年同期减1.9%。
• 新能源汽车：11月1-30日全国乘用车新能源市场零售辆同比增7%，较上月同期增6%。
• 光伏行业：12月光伏组件产量预计继续下降。

研究结论

• 沪铝：短期受美降息预期和供给约束提振，但下游需求疲软，铝锭现货贴水扩大，市场承压。
• 氧化铝：供应过剩，库存持续累库，价格上行受限。
• 电解铝：产能受限，产量提升空间有限，进口倒挂，库存增加。
• 铝材：淡季影响下开工率下降，需求疲软。
• 下游需求：房地产市场放缓，家电和光伏行业需求减弱，但新能源汽车保持增长。