有色（铝、氧化铝）周报：海外降息预期提振沪铝或震荡 现货供需偏紧氧化铝下方支撑仍强

——国信期货有色（铝、氧化铝）周报 2024年8月4日 目录CONTENTS 2基本面分析 第一部分 1.1行情概览 宏观面：国家统计局数据显示，7月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，比上月略降0.1个百分点，制造业景气度基本稳定。从企业规模看，大型企业PMI为50.5%，比上月上升0.4个百分点;中、小型企业PMI分别为49.4%和46.7%，比上月下降0.4和0.7个百分点。北京时间8月1日凌晨2点，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%的水平不变，符合市场预期。随后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，降息最早可能在9月的议息会议。芝商所美联储观察工具显示，交易员预计年底前美联储会降息三次，今年内共计降息70个基点，此前预计降息空间为64个基点。 供给端：据SMM数据，截至8月1日，全国氧化铝周度开工率为84.77%，较前一周上涨0.07%,河南地区开工率回升。阿拉丁（ALD）调研了解，贵州地区某中型电解铝企业近期计划通电投产，该企业电解铝建成产能13万吨左右，四川地区某中型电解铝企业近期在节能和环保创A升级改造后开始通电启槽，该企业电解铝建成产能13万吨左右，供应端再现增量。 1.1行情概览 现货：据SMM数据，截至7月19日，国产氧化铝现货均价为3905元/吨，较前一周上涨1元/吨，现货维持升水。截至8月2日，长江有色市场铝（A00）平均价为19000元/吨，较7月26日下跌200元/吨。 需求端：下游方面，据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率为62%，较前一周下跌0.3%。其中，铝型材、铝线缆开工率有所上涨，铝合金板块开工率下降明显。据SMM数据显示，2024年6月国内铝加工行业综合PMI指数录得41.6，位于荣枯线以下。 成本端：据SMM数据显示，截至8月1日，中国电解铝冶炼成本约为17666元/吨，成本较7月25日下降约243元/吨，行业平均利润较前一周下跌至1000元/吨附近。周内阳极、氧化铝及电力成本均有走低，但铝价总体偏弱运行，使得行业利润继续收窄。 库存端：据SMM数据，截至8月1日，铝锭库存为81.4万吨，较7月25日增加2.4万吨，铝棒库存为12.92万吨，较7月25日减少0.2万吨。铝锭去库发力，库存已显著高于2023年同期，铝棒库存也处于近两年同期高位，整体社会库存偏高，利空铝价。截至2024年8月2日，上海期货交易所电解铝仓单库存为154008吨，较上一周减少1516吨。7月26日-8月2日，LME库存减少14350吨至929325吨。 1.1行情概览 整体上来说，本周受降息预期提振影响，周中氧化铝及铝价均出现跟涨反弹，周内氧化铝先抑后扬，沪铝震荡偏弱。 展望后市，氧化铝方面，国内矿山复产缓慢，几内亚矿石发运量减少，部分地区设备长时间运行存在检修需求，未来氧化铝复产、增产能力再度受限，下游电解铝仍有少量产能复产，需求支撑较强。现货市场仍处于上下游博弈僵持中，现货均价高位持稳。在现货价格坚挺，供需矛盾未有缓和，供应增加带来的冲击仍有待观察验证的情况下，近月合约在3600-3700元/吨区间支撑较强，不宜过分看空。铝方面，供应端仍有小幅增长，供应量显著高于历史同期，仍处淡季，需求侧难有明显好转带动去库和铝价回升，库存水平偏高也对铝价形成拖累，铝基本面目前暂无利多驱动。考虑到未来宏观交易焦点存在变数，沪铝期货整体持仓量仍已下滑至44万手，市场资金力量或仍处于抉择之中。预计沪铝震荡，以震荡思路对待。 1.1盘面行情回顾：沪铝震荡下跌 7月29日-8月2日，沪铝震荡偏弱，沪铝主力合约收于19220元/吨，较前一周下跌0.16%；伦铝震荡偏强，截至8月2日下午收盘，LME铝期货暂报2293美元/吨。 1.1盘面行情回顾：氧化铝震荡偏强 7月29日-8月2日，氧化铝期货震荡偏强，主力合约收于3743元/吨，较前一周上涨1.85%。 1.2行情回顾：价格走势、升贴水 •本周沪铝主力合约震荡偏弱，本周现货市场铝价震荡下跌，现货维持贴水。 •外盘铝价周内下跌，现货贴水。 1.3行情回顾：交易所库存情况 截至2024年8月2日，上海期货交易所电解铝仓单库存为154008吨，较上一周减少1516吨。7月26日-8月2日，LME库存减少14350吨至929325吨。 第二部分 2.1氧化铝：周内现货均价小幅下跌 据SMM数据，截至8月2日，国产氧化铝现货均价为3904元/吨，较前一周下跌1元/吨，现货升水较前一周有所扩大。氧化铝厂仍以长单交付为主，下游铝厂刚需补库意愿增加，据悉，周内氧化铝基差扩大，出现部分下游铝厂盘面点价接货的情况，氧化铝供应增量有限以及下游需求的强支撑下，现货供需偏紧暂未有明显缓和。未来氧化铝现货价格或继续在高位震荡。 2.1氧化铝：周度开工率继续回升 据SMM数据，截至8月1日，全国氧化铝周度开工率为84.77%，较前一周上涨0.07%,河南地区开工率回升。据Mysteel调研，华北某氧化铝厂设备检修结束，目前已恢复满产，且集团旗下东北某氧化铝厂复产产能近日也逐渐释放，虽然北方部分氧化铝生产线少量复产，但是整体矿石供应依旧偏紧，实际出产量不及预期。另外，近日贵外某氧化铝，由于设备问题计划于8月2日停产检修，预计所需时间一周左右，涉及产能100万吨/年，预估影响焙烧产量约2万吨，及山西某氧化铝厂对部分焙烧炉采取计划性检修，涉及产能100万吨/年左右，预计对当月产量影响较小。 2.1氧化铝：进口盈利窗口关闭 据SMM数据，截至8月2日西澳FOB氧化铝价格为480美元/吨，较前一周上涨2美元/吨，进口盈利窗口维持关闭状态，国产氧化铝现货价格小幅下降，进口亏损维持在300元/吨左右。海外氧化铝高价下，国产氧化铝的出口竞争力有所增强，据海关总署数据，2024年6月中国出口氧化铝16万吨，同比增长109.1%;1-6月累计出口8万吨，同比增长44.0%， 2.1氧化铝：周内成本持稳 成本端而言，据SMM数据，截至8月2日，氧化铝完全平均成本约为2866元/吨，与前一周基本持平，行业平均利润维持在1000元/吨以上，行业利润继续维持在较高水平。各项主要成本较为稳定。铝土矿供应依旧偏紧，价格坚挺，随着气温升高，进入用电高峰期，动力煤价格上涨或使得未来氧化铝能源价格上调。预计氧化铝成本未来或有小幅抬升。 2.1氧化铝：港口库存小幅下降 l本周海外传出两笔成交，成交FOB价格分别为483美元/吨，490美元/吨，船期均在9月下旬。 据SMM数据，截至8月2日，氧化铝港口库存为5.3万吨，较上一周减少0.1万吨，目前仍处于近4年最低水平。近期进口氧化铝到港较少，且国内需求持续有增量，带动去库。受海外氧化铝价格偏高影响，近几月海外成交有限，预计近几月到港量均偏少，港口库存回升乏力。 2.2成本端：夏季高温期关注动力煤价格变化 2024年7月秦皇岛港及周边港口主流动力煤年度长协月度平仓交货价格为700元/吨，与上月持平。本周榆林坑口煤价下跌，鄂尔多斯坑口煤价上涨，其他地区价格持稳。进入夏季高温期用电高峰，动力煤需求逐渐提升，但由于库存居于高位，当前动力煤价格暂未出现明显上涨。西南地区水电价格而言，云南7月单度电价再度下调，至约0.38元/度，进入丰水期后，预计未来云南水电价格整体将逐渐走低。 2.2成本端：预焙阳极价格下跌 据SMM数据，本周各主要地区预焙阳极价格均有所下跌。 2.2成本端：电解铝成本下降 据SMM数据显示，截至8月1日，中国电解铝冶炼成本约为17666元/吨，成本较7月25日下降约243元/吨，行业平均利润较前一周下跌至1000元/吨附近。周内阳极、氧化铝及电力成本均有走低，但铝价总体偏弱运行，使得行业利润继续收窄。 2.3供应端：仍有少量产能推进复产中供应再现增量 阿拉丁（ALD）调研了解，贵州地区某中型电解铝企业近期计划通电投产，该企业电解铝建成产能13万吨左右，四川地区某中型电解铝企业近期在节能和环保创A升级改造后开始通电启槽，该企业电解铝建成产能13万吨左右，供应端再现增量。 2.3供应端：关注夏季用电高峰期下电解铝产能运行情况 •云南的大型水电站主要分布在澜沧江以及金沙江流域，其流域内主要以降水为补给。因此，云南省内的降水情况将是重要的参考依据。 今年云南汛期降水情况较好，推动电解铝产能顺畅复产。据悉，今年5月进入汛期后，旱涝急转，全省已累计遭遇8次强降雨过程，局部地区强降雨多发频发，短时强降水站次较多年平均偏多24.3%，强降水来势凶猛，单点性强，危险性大，导致洪涝灾害多次发生，全省19条河流23个水文（位）站出现27场次超警戒水位洪水，其中，9站次水位超过保证水位。目前云南省政府以将工作重心转移到防汛减灾上。因此，进入夏季用电高峰期后，云南水电供应能力预计较为稳定且充沛，得以保障云南电解铝产能以较高的产能运行率稳定生产。 2.4现货：周内价格震荡下跌 截至8月2日，长江有色市场铝（A00）平均价为19000元/吨，较7月26日下跌200元/吨。 2.5需求端：下游开工率下滑 下游方面，据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率为62%，较前一周下跌0.3%。其中，铝型材、铝线缆开工率有所上涨，铝合金板块开工率下降明显。据SMM数据显示，2024年6月国内铝加工行业综合PMI指数录得41.6，位于荣枯线以下。 2.6库存：铝锭库存偏高利空铝价 据SMM数据，截至8月1日，铝锭库存为81.4万吨，较7月25日增加2.4万吨，铝棒库存为12.92万吨，较7月25日减少0.2万吨。铝锭去库发力，库存已显著高于2023年同期，铝棒库存也处于近两年同期高位，整体社会库存偏高，利空铝价。 2.7进出口：铝锭进口盈利窗口关闭 2.7进出口： 据最新海关数据显示，2024年6月份国内原铝进口量环比减少23.22%至12.12万吨，同比增长35.61%；6月份国内原铝出口量约为0.70万吨，同比减少78.68%；中国6月未锻轧铝及铝材出口量为61.0万吨，1至6月累计出口量为317.1万吨，同比增加13.1%。6月中国进口未锻轧铝及铝材24万吨，同比增长16.0%；1-6月累计进口204万吨，同比增长70.1%。 2.8终端：房地产缓慢复苏中 2.8终端：新能源汽车表现相对亮眼 据乘联会数据，7月1-28日，乘用车市场零售139.2万辆，同比去年7月同期下降3%，较上月同期下降11%，今年以来累计零售1,123.1万辆，同比增长2%；7月1-28日，全国乘用车厂商批发135.7万辆，同比去年7月同期下降17%，较上月同期下降28%，今年以来累计批发1,310.9万辆，同比增长3%。7月1-28日，乘用车新能源车市场零售72.2万辆，同比去年7月同期增长31%，较上月同期下降5%，今年以来累计零售483.5万辆，同比增长33%；7月1-28日，全国乘用车厂商新能源批发74.1万辆，同比去年7月同期增长18%，较上月同期下降15%，今年以来累计批发536万辆，同比增长28%。 第三部分 3后市展望 宏观上，关注下周将公布的中国最新CPI及PPI数据。另外，海外交易主线在美国大选、美联储降息等事件中频繁转换，不确定性的增多使得资金风险偏好降低，避险情绪有所回升，多头情绪进一步受到打压。 氧化铝方面，国内矿山复产缓慢，几内亚矿石发运量减少，部分地区设备长时间运行存在检修需求，未来氧化铝复产、增产能力再度受限，下游电解铝仍有少量产能复产，需求支撑较强。现货市场仍处于上下游博弈僵持中，现货均价高位持稳。在现货价格坚挺，供需矛盾未有缓和，供应增加带来的冲击仍有待观察验证的情况下，近月合约在3600-3700元/吨区间支撑较强，不宜过分看空。 铝方面，供应端仍有小幅增长，供应量显著高于历史同期，仍处淡季，需求侧难有明显好转带动去库和铝价回升，库存水平偏高也对铝价形成拖累，铝基本面目前暂无利多驱动。考虑到未来宏观交易焦点存在变数，沪铝期货