申万化工建材 民爆行业简评 十五五规划强化供给约束

这份研报分析了工信部印发的十五五规划对民爆行业的影响，指出规划持续强化供给强约束，同时推动供需改善，提升行业集中度和国际运营能力。报告强调在供给强约束和供需适配政策下，行业供需改善确定性高，龙头企业有望受益于整合和资源优化。

民爆行业未来将呈现供给强约束和供需改善的趋势。根据十五五规划，现场混装炸药许可产能比重将从2025年的35%提升至2030年的40%，同时计划形成3-5家具有较强国际运营能力的大型民爆企业集团。政策引导产能向需求集中地区转移，限制过剩地区产能转入，推动行业整合和资源优化配置。

研报重点分析了十五五规划对民爆行业供给端和企业层面的影响。供给端方面，规划提出提升混装炸药占比，支持小品种过剩产能置换退出，引导产能转移；企业层面则鼓励重组整合，支持向产业链上下游延伸，动态调整生产许可能力，防范内卷式竞争。报告认为这些政策将推动行业供需改善，提升龙头企业竞争力。

当前民爆行业面临供给强约束的局面，同时政策推动供需改善。根据十五五规划，行业将逐步提升混装炸药占比，优化产能布局，并推动企业重组整合。这些措施旨在减少过剩产能，提升行业集中度，增强企业的国际运营能力。市场整体呈现结构调整和优化的趋势，行业供需改善的确定性较高。

研报提示的风险主要集中在政策执行的不确定性上。十五五规划的实施效果可能受到地方执行力度、企业整合进度等因素影响，这些因素可能导致政策目标与实际效果存在偏差。此外，行业供需改善过程中可能出现的短期波动，以及国际市场变化对国内企业的影响，也是需要关注的潜在风险。