煤炭开采行业周报：需求偏弱震荡或延续，供给约束深跌亦难为

核心观点： 当前处于煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面和政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。

关键数据：

• 价格： 秦港动力煤(Q5500)价格周环比下降27元/吨至791元/吨；京唐港主焦煤价格周环比下降60元/吨至1650元/吨。国际动力煤价格普遍下跌，但理查兹港动力煤FOB现货价周环比上涨2.3美元/吨。
• 供给： 样本动力煤矿井产能利用率周环比增加0.2个百分点至91.5%；样本炼焦煤矿井开工率周环比下降0.4个百分点至85.59%。
• 需求： 沿海八省和内陆十七省日耗均周环比上升，化工耗煤周环比增加0.73%。钢铁高炉开工率周环比下降0.93个百分点至80.2%。
• 库存： 沿海八省煤炭库存周环比上升1.48%；内陆十七省煤炭库存周环比下降0.99%。
• 运输： 大秦线煤炭周度日均发运量周环比下降5.57万吨。

研究结论：

• 短期看，受高库存和温和天气影响，煤价预计延续弱势调整。
• 但供给端约束仍为市场提供支撑，预计12月产量将维持在相对偏低水平，对价格形成托底作用。
• 后续走势主要取决于冬季低温天气的兑现程度，预计煤价将呈现底部震荡、下行有支撑的运行特征。
• 优质煤炭企业仍具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比。
• 煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。
• 建议重点关注经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、甘肃能化等；全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司淮北矿业、潞安环能、盘江股份等。