铜周报：铜价延续上涨趋势

核心观点：

1. 刚果（金）拟限制铜精矿出口，海外矿端供给扰动升温，对全球铜资源形成支撑。
2. 国内电网、新能源板块仍有刚性需求托底，国内社会库存总量维持历史同期偏低水平，现货缓冲空间有限。
3. 国内处于传统消费淡季，铜价走高压制下游采购意愿，终端主动补库行为偏弱，现货成交整体一般。
4. 阴极铜出口窗口打开，部分货源计划对外流转，分流国内现货市场的可流通资源。

铜期货盘面数据（周度）：

• 沪铜主力期货收盘价108400元/吨，周涨2.79%，持仓量220913手，成交量193371手。
• 沪铜指数加权收盘价108186元/吨，周涨2.79%，持仓量587149手，成交量506322手。
• 国际铜收盘价96970元/吨，周涨3.24%，持仓量164493手，成交量9941手。
• LME铜3个月期货收盘价14092.5美元/吨，周涨2.13%，持仓量23901手，成交量22777手。
• COMEX铜收盘价671.73美元/吨，周涨3.33%，持仓量14331手，成交量10989手。

铜现货数据（周度）：

• 上海有色#1铜现货升贴水70-190元/吨，周跌73.08%。
• 上海物贸现货升贴水75-200元/吨，周跌72.73%。
• 广东南储现货升贴水75-180元/吨，周跌70.59%。
• 长江有色现货升贴水105-140元/吨，周跌57.14%。
• 铜进口盈亏13.45-71.22元/吨，周跌84.11%。
• 铜精矿TC美元/吨-160.67，周涨1.56%。
• 铜铝比比值4.51，周涨30.08%。
• 精废价差4024.69元/吨，周跌2.59%。

铜库存（周度）：

• 沪铜仓单总计22977吨，周减2586吨，跌幅10.12%。
• 国际铜仓单总计7203673吨，周增310吨，涨幅0.31%。
• LME铜库存222975吨，周减26875吨，跌幅10.76%。
• COMEX铜库存7204396吨，周减64900吨，跌幅0.91%。
• 广东南储库存50.7万吨，周减6.7万吨，跌幅11.67%。
• 社会库存41.8万吨，周增20.4万吨，涨幅31.04%。

铜中游产量（月度）：

• 精炼铜产量133.44万吨，同比增长60.85%。
• 铜材产量216.4万吨，同比下降4.41%。

铜中游产能利用率（月度）：

• 精铜杆产能利用率64.38%，环差3.06%，同差3.06%。
• 废铜杆产能利用率14.32%，环差-12.41%，同差-2.61%。
• 铜板带产能利用率68.8%，环差3.07%，同差3.07%。
• 铜棒产能利用率51.07%，环差-1.55%，同差0.62%。
• 铜管产能利用率67.2%，环差-0.68%，同差-0.68%。

铜元素进口（月度）：

• 铜精矿进口233.47万吨，同比增长80.14%。
• 阳极铜进口7304吨，同比增长274.49%。
• 阴极铜进口28130吨，同比下降14.11%。
• 废铜进口21093吨，同比增长124.14%。
• 铜材进口480000吨，同比下降5.3%。

研究结论： 矿端紧供给提供支撑，但淡季消费形成制约，多空交织，产业端缺乏明确驱动方向。