核心观点：
- 全球精铜产量预计从高位回落，主要矿企下调产量指引，且原料短缺与冶炼检修制约国内产出。
- 高铜价抑制部分短期采购，但电力投资与新能源车销售数据良好，中期需求增长逻辑清晰。
- 铜价重返10万元/吨上方后，下游接单放缓，铜材企业开工率受影响，需求支撑边际减弱。
- 美伊停火谈判进程存在不确定性，可能反复扰动市场风险情绪，限制价格上行空间。
观点：地缘风险冲击趋缓，铜价回归基本面主导。供应收紧与库存去化构成支撑，但高价格对需求的抑制及宏观不确定性将使盘面波动放大。
关键数据：
- 铜期货盘面：沪铜主力合约最新价10238元/吨，周涨3.91%，持仓134961手，成交量6329手。
- 铜现货数据：上海有色#1铜最新价10238元/吨，周涨4.98%，广东南储#1铜最新价10246元/吨，周涨4.88%。
- 库存数据：沪铜仓单总计140339吨，周降33237吨，LME铜库存351975吨，周降113753吨。
- 产量数据：精炼铜产量132.69万吨，同比增长9.12%；铜材产量222.9万吨，同比下降3.43%。
- 进口数据：铜精矿进口262.99万吨，同比增长96.10%；阴极铜进口151246吨，同比下降34.06%。
- 产能利用率：精铜杆产能利用率33.81%，铜板带产能利用率35.77%，铜管产能利用率4.72%。
研究结论：
地缘风险冲击趋缓，铜价回归基本面主导。供应端受矿企产量下调及冶炼检修制约，库存持续去化，为价格提供支撑。但高铜价抑制短期需求，且宏观不确定性增加市场波动，预计铜价在供应收紧与需求边际放缓的博弈中震荡运行。
