铜周报：铜价延续上涨趋势
核心观点：宏观压制边际转弱，但不确定性仍存；国内去库与需求改善提供基本面支撑，铜价或保持宽幅震荡。
基本面信息：
- 本周中国铜社会库存去库4万吨至42.5万吨，国内需求回暖推动库存下降。
- 铜价下挫后，下游补库意愿有所增加，为价格提供现实支撑。
- 地缘风险推升欧美经济与通胀不确定性，加剧市场对需求前景的担忧。
- LME铜库存维持高位，海外宏观预期转弱，对铜价形成压制。
铜期货盘面数据（周度）：
- 沪铜主力期货收盘价9593元/吨，周涨1.26%，持仓量187395手，周减仓13786手。
- 沪铜指数加权收盘价95925元/吨，周涨1.23%，持仓量543567手，周减仓41172手。
- 国际铜收盘价8484元/吨，周涨1.23%，持仓量1868手，周减仓3424手。
- LME铜3个月期货收盘价12120美元/吨，周跌0.75%，持仓量239014手，周减仓3828手。
- COMEX铜收盘价547.05美元/吨，周跌0.91%，持仓量104078手，周减仓10868手。
铜现货数据（周度）：
- 上海有色#1铜最新价9532元/吨，周跌290元，跌幅0.3%。
- 上海物贸#1铜最新价95500元/吨，周跌35元，跌幅0.04%。
- 广东南储#1铜最新价95650元/吨，周跌20元，跌幅0.02%。
- 长江有色#1铜最新价95710元/吨，周跌10元，跌幅0.01%。
铜进阶数据（周度）：
- 铜库存：LME铜库存359825吨，周增24400吨，涨幅7.27%；沪铜仓单237076吨，周减50776吨，跌幅17.64%；LME铜注册仓单297150吨，周增77002吨，涨幅2.66%；LME铜注销仓单62675吨，周增16770吨，涨幅36.32%。
- 铜进口盈亏：元/吨107.98，周跌361.35，跌幅76.99%。
- 铜精矿TC：美元/吨-69，周跌3.55，跌幅5.34%。
- 铜铝比：4.00，周涨10.09，涨幅412.4%。
- 精废价差：元/吨191.11，周跌652.22，跌幅141.45%。
- 当期铜锭进口利润：元/吨-7500至5000，波动较大。
- 铜矿港口库存：万吨31.5，周减8.9，跌幅22.03%。
- 社会库存：万吨41.8，周减0.4，跌幅1.04%。
铜中游产量（月度）：
- 精炼铜产量：2025年12月132万吨，同比增长9.1%，累计477万吨，同比增长47.39%。
- 铜材产量：2025年12月222.9万吨，同比下降3.4%，累计339.13万吨，同比增长3.4%。
铜中游产能利用率（月度）：
- 精铜杆产能利用率：2026年2月38.05%，环比下降16.39%，同比下降14.34%。
- 废铜杆产能利用率：2026年2月69.77%，环比下降13.63%，同比下降12.54%。
- 铜板带产能利用率：2026年2月35.11%，环比下降31.33%，同比下降22.73%。
- 铜棒产能利用率：2026年2月22.15%，环比下降32.74%，同比下降15.12%。
- 铜管产能利用率：2026年2月1.14%，环比下降21.19%，同比下降11.57%。
铜元素进口（月度）：
- 铜精矿进口：2026年2月231.03万吨，同比增长464.93%，累计350.75万吨，同比增长346.93%。
- 阳极铜进口：2026年2月56866吨，同比增长1217.27%。
- 阴极铜进口：2026年2月151246吨，同比下降44.35%，累计406246吨，同比下降34.06%。
- 废铜进口：2026年2月167938吨，同比下降13.40%，累计2695吨。
- 铜材进口：2026年2月320000吨，同比下降24.57%，累计700000吨，同比下降16.10%。
研究结论：宏观压制边际转弱，但不确定性仍存；国内去库与需求改善提供基本面支撑，铜价或保持宽幅震荡。
