核心观点：地缘局势扰动令市场情绪转谨慎，但基本面支撑在加强，机构维持铜价将震荡上行的判断。
基本面信息：
- 国内社会库存较周一下降3.57万吨至36.74万吨，显示下游消费向好，供应压力有所缓解。
- 精废价差再度转为倒挂，且在中国税务部门整治“开票经济”影响下，废铜供应预计持续紧张，对精铜消费形成支撑。
- 特朗普就中东冲突发表强硬讲话，令市场对局势趋缓的乐观预期落空，全球风险资产承压，铜价受宏观情绪打压。
- LME亚洲地区库存未见去库，且由于C-L价差原因，COMEX货源持续流入LME市场，导致LME整体累库进程短期难打破。
铜期货盘面数据（周度）：
- 沪铜主力期货收盘价9625元/吨，周涨500.33元，持仓177360手，周减100357手。
- 国际铜期货收盘价8518元/吨，周涨80.4元，持仓640445手，周减38281手。
- LME铜3个月期货收盘价12348.5美元/吨，周涨1.89美元，持仓239014手，周减3828手。
- COMEX铜期货收盘价568.15美元/吨，周涨3.86美元，持仓104360手，周增28246手。
铜现货数据（周度）：
- 上海有色#1铜现货价9596元/吨，周涨63.5元，涨跌幅0.67%。
- 上海物贸#1铜现货价9612元/吨，周涨62.5元，涨跌幅0.65%。
- 广东南储#1铜现货价9635元/吨，周涨700元，涨跌幅0.73%。
- 长江有色升贴水1054元/吨，周涨61.54元。
- 上海有色升贴水-356元/吨，周跌63.16元。
- 上海物贸升贴水-752元/吨，周跌25元。
- 广东南储升贴水-604元/吨，周跌40元。
铜进阶数据（周度）：
- 铜库存：LME铜库存36445吨，周增4625吨；沪铜仓单19930吨，周减37771吨。
- 铜进口盈亏：铜精矿TC美元/吨-6900，精废价差元/吨-91.11。
- 铜中游产量：精炼铜产量132.69万吨，铜材产量222.9万吨。
- 铜中游产能利用率：精铜杆产能利用率38.05%，废铜杆产能利用率69.77%。
- 铜元素进口：铜精矿进口231.03万吨，阴极铜进口151246吨，废铜进口167938吨。
研究结论：
地缘局势的不确定性导致市场情绪谨慎，但基本面显示供应压力缓解、废铜供应紧张支撑精铜消费。LME库存累库短期难打破，但机构仍判断铜价震荡上行。
咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422
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核心观点
基本面信息1：本周国内社会库存较周一下降3.57万吨至36.74万吨，显示下游消费向好，供应压力有所缓解。基本面信息2：精废价差再度转为倒挂，且在中国税务部门整治“开票经济”影响下，废铜供应预计持续紧张，对精铜消费形成支撑。基本面信息3：特朗普就中东冲突发表强硬讲话，令市场对局势趋缓的乐观预期落空，全球风险资产承压，铜价受宏观情绪打压。基本面信息4：LME亚洲地区库存未见去库，且由于C-L价差原因，COMEX货源持续流入LME市场，导致LME整体累库进程短期难打破。
观点：地缘局势扰动令市场情绪转谨慎，但基本面支撑在加强，机构维持铜价将震荡上行的判断。
