铝产业链周报：氧化铝：成本支撑夯实，盘面放量反弹 电解铝：鹰派定价实质性松动，盘面震荡走强突破24000关口 铝合金：税票政策暂无松动迹象，短期价格易涨难跌

宏观方面，美国7月非农就业数据不及预期，劳动力市场降温趋势形成，市场押注美联储9月加息概率回落至44.0%。美国6月CPI环比下降0.4%，能源价格大幅回落为通胀降温，但核心CPI同比2.6%仍距2%目标有距离，美联储紧缩基调未变。国内6月CPI同比提升1.0%，环比下降0.3%，核心拖累来自食品项，低通胀环境为货币政策宽松提供空间，但内需驱动不足。7月PMI为49.3%，环比回落1.1pct，产需和价格指数走势回落。

终端方面，1-6月房屋新开工面积同比下降23.4%，稳预期仍是市场止跌回稳关键。汽车产销同比减少4.0%，行业处于政策接续、消费修复和供给调整的衔接阶段。光伏装机和组件产量同比下滑，电网投资加码，国家电网1-6月铝交货量同比+3.7%。

铝土矿方面，6月进口同比+31.9%，几内亚贡献77.9%进口占比，7月产量环比增加0.8%，同比减少11.9%。本周几内亚CIF矿价上涨1美元/吨至72美元/干吨，预计8月运行区间69-73美元/干吨，港口库存环比持平，氧化铝厂库存仍处高位。

氧化铝方面，7月产量环比+2.1%，同比-2.5%，月度供应受部分地区检修和广西新产能释放影响。7月全行业平均现金成本约为2465元/吨，平均完全成本2605元/吨。

电解铝方面，7月产量同比增长1.6%，铝水比例环比上涨1.1%至78.3%，预期8月需求边际走弱，铝水比例预计小幅走低。7月运行产能增长6.4万吨至4561.4万吨。6月原铝进口同比减少13.1%，当前进口亏损在3300-3600元/吨，预计7月净进口维持下滑。海外铝锭供应紧张局势有所缓解，日本MJP现货升水周度回落至305美元/吨。本周铝材开工走弱，型材、箔材开工分别下降0.4/0.5%。

铝合金方面，7月废铝产量同比-1.1%，国内合规废铝紧缺，价格易涨难跌。7月再生铝合金锭产量同比-9.05万吨，环比增加3.99万吨，前期反开政策趋严导致部分地区合金厂减停产，市场供需双弱，预计8月开工率环比持平。6月出口同比增长160.5%，预计7月净进口维持倒挂。周度社库去库0.03万吨，仓单去库0.04万吨。