浙商Value团队2026年中期策略汇报（第一期）

发布时间：2026-08-09 一、核心要点 1. 汇报主体：浙商证券研究所浙商Value团队2026年中期策略深度汇报第一期，面向签约机构投资者及受邀客户，核心主题为投资需组合均衡，聚焦银行板块。 2. 银行股配置判断：2026年下半年银行股迎来胜率赔率共振的黄金配置窗口，兼具内债属性与经济修复正向期权；配置风格需均衡，选股分为两条主线，一是高弹性的富银行（发达地区优质城商行），二是高分红的大银行（国有大行等）。 3. 基本面情况：2026年一季度上市银行净利润增3%好于预期，息差、中收等均超预期；预计2026年上市银行总资产增8.8%、净利润增3.1%，2026年上半年上市银行息差环比升1BP，资产质量整体平稳但结构分化；同时2026年一季度城商行、农商行不良率分别上行3、7个基点。二、风险与关注 1. 市场相关风险：海外地缘局势反复，伊朗局势若升级可能对A股风格节奏形成阶段性扰动，当前市场对伊朗局势定价以冲突缓和、冲突拖久两条主线交易；市场风险偏好总体维持较高水平。 2. 银行板块自身风险：息差修复存多重不确定性，包括贷款利率定价基准过渡期压力、债市波动影响净收入；地产下行或引发尾部不良风险，需关注地产贷款占比高的银行；宏观经济失速、银行让利实体力度超预期、地产销售回暖缓慢或致相关不良贷款进一步暴露。 3. 交易结构与其他风险：主动公募基金银行持仓处于近十年低位，若下半年机构进一步卖出个股可能对板块形成抑制，当前资金高度依赖险资等配置，或存持股结构恶化风险；国内宏观经济超预期走弱、银行微观持股结构变动、零售领域小微贷承压。 4. 政策监管相关：政治局会议提中小金融机构改革划线、减量提质，或优化中小行竞争格局。三、后续关注点 1. 国内经济基本面、CPI回升态势、资金流向、风格切换节奏。2. 本次推荐标的的业绩与结构变化。3. 伊朗局势的演化进程。