浙商Value战队地产中期策略：资金再平衡低位选优

发布时间：2026-08-03 一、核心要点 1. 6月地产股随价值类行业回撤，7月资金再平衡后地产指数企稳修复，A股地产股走势分化，小市值地方房企修复弹性较高。 2. 7月30日政治局会议对地产的表述较4月少了“努力”二字，政策核心为稳定现有企稳成果，若三季度地产基本面骤冷，9月政治局会议或出台刺激政策。 3. 2024年后地产政策平淡，核心原因是2024年底审计署要求2028年底前地方隐形债务清零，化债为当前首要任务，暂无力出台大规模地产刺激政策。 4. 20城二手房成交量已连续三年正增长，2026年1-7月累计超1亿平方米，“新房限制供给+低总价二手房需求”的结构分化趋势明确，存量市场机会多于增量市场。 二、投资线索 1. 港股华润置地：具备高护城河，持有型物业提供稳定现金流，净利润率约8%-9%，PB估值高于1倍，为核心配置标的。 2. 越秀地产：估值偏低，去化率表现良好，市场因产品力、布局存在偏见，当前PB约0.3倍，实际价值远超估值，年底或有业绩拐点。 3. 建发股份：业务含地产、供应链、美凯龙，供应链稳定贡献净利润，联发集团小面积改善产品去化表现佳，美凯龙业绩修复，弹性来源明确。 三、风险与关注 1. 若三季度地产基本面出现量价齐跌的断崖式下滑，政治局会议或调整地产政策力度，超出当前预期。 2. 2028年底前地方隐形债务清零过程中，地产相关资金支持或持续受限，行业整体复苏节奏可能慢于预期。 3. 二手房市场需求不及预期，或影响建发股份美凯龙、家具相关业务的业绩修复节奏。