8.9医药与创新药卖方会议纪要 含CXO/AI4S/生科上游等方向

发布时间：2026-08-09 一、核心结论 1. 2026年8月A股处于底部蓄势、底部震荡调整尾声的状态，超跌反弹后科技向核心资产集中，8月中报业绩期是行情关键变奏点，AI主线或重入盈利与估值共振通道。 2. 创新药与CXO板块配置逻辑清晰，AI4S与AIDD向湿实验环节转移，推动生科上游需求提升，连锁药房进入出清转型期，低估值龙头具备转型与复苏潜力。 3. 海外宏观方面美国就业转负、加息预期下修，国内城投监管转向长期风险处置，影响大类资产与固收市场。 二、重点公司与事件 1. 科技与市场相关公司 （1）中信证券8月初指出市场超跌反弹，有色、化工、非银、电新收益率低于理论中枢，电子、有色、创新药、非银修复进度较快，建议增配能化、有色、创新药及头部券商。（2）东吴证券、东吴策略、东方财富证券、国信医药等多家机构认为8月市场调整进入尾声，8月中报业绩期是关键变奏点，建议关注AI硬件、创新药CXO、出海电力设备、金铜等有色。（3）HF新兴产业周报组合表现：本周算数平均+17.7%跑赢15.5%，赛分科技+30.8%、百奥赛图+22.3%、药明康德+20.5%；七月组合算数平均+13.7%跑赢11.4%，运达科技+29.9%、欧林生物+26.3%。 2. 医药创新产业链相关公司 （1）AIDD放大实验验证需求聚焦生科上游，涵盖基因合成/DNA构建（金斯瑞、Twist）、体外蛋白/细胞实验验证（百普赛斯、义翘神州、近岸蛋白等）、模式动物体内验证（百奥赛图、药康生物、南模生物）、蛋白表达与纯化（奥浦迈、纳微科技、赛分科技）等标的。 （2）CXO板块布局要点：天风证券提及2026年需捕捉订单、人员扩张、CDMO持仓上升等变量，药明康德中报超预期、地缘风险缓解，2025年Q2全市场基金CDMO持仓占比从20%升至33%；AI4S为2026年元年，AI制药已进入有订单业绩阶段，药明康德是核心配置标的。 （3）百济神州上半年利润32亿、上调全年营收指引，业绩超预期，2028年为创新药海外商业化元年，A股估值偏高但港股合理，港股具备持续业绩超预期潜力。 （4）连锁药房行业：国信医药指出行业从高景气增长切换至出清转型，7月板块修复明显，益丰药房、大参林涨超25%、老百姓涨近20%，2026年估值处于历史低位，长期受益合规门槛抬高、利润率与集中度提升。 （5）天风消费周例会显示，CXO与创新药领域药明康德、百济神州、荣昌生物、赛分科技业绩均超预期，核心催化为地缘风险缓解、管线兑现、国产替代。三、后续关注 1. 关注8月中报业绩对A股行情的催化作用，尤其是AI主线、科技核心资产的盈利表现，CXO板块订单兑现情况。 2. 跟踪AIDD向生科上游湿实验环节转移的需求落地，生科上游相关标的业绩与订单变动。 3. 关注创新药企BD模式的政策细则（2027年预期公布）、医保创新药支付规模增长（三年翻番目标）的落地情况。 4. 留意海外宏观数据变化：美国经济、加息预期调整，以及国内城投监管政策对固收与大类资产的影响。 5. 监控连锁药房行业转型进展、AI4S在医药研发中的商业化落地进度。