全面看好CXO 生物制药上游 重视 需求复苏 国产替代 创新药出海与AI4S形成共振 研发端

太阳（一）2026H1业绩预告率先验证景气回升 #🌹纳微科技归母净利润同比增长102%—137%；#赛分科技增长80%—110%；#奥浦迈增长约229%；#药康生物增长46.7%—60.8%；#百奥赛图增长391.9%—412.7%；#美迪西增长425.6%—588.4%、实现扭亏；#昭衍新药增长884.9%—1377.4%（主要由生物资产公允价值变动拉动）。 太阳（二）为什么这轮周期向上？ 🌹核心驱动力来自需求端向上：全球生物医药融资在2026年上半年继续回暖，资金更加集中于已有临床验证的优质管线；项目从早研走向临床后期及商业化，试剂、培养基、填料和实验服务的消耗将呈阶梯式放大。 🌹国产替代进入深水区：竞争重点正由“低价替代”转向供应链安全、快速响应、联合开发和稳定放大；一旦产品通过客户验证，便有望从单项目导入升级为平台化复购，收入黏性和盈利能力同步提升。 🌹创新药出海带动产业链出海：2026H1中国创新药License-out交易总额约997亿美元，合作模式由单一产品授权向联合开发、全球临床升级；经过国际质量与合规体系验证的国产上游企业，有望跟随客户进入全球供应链。 太阳（三）AI4S放大实验需求，上游成为“卖铲人” AI🌹不会替代实验，而是把瓶颈从“发现候选”推向“实验验证”：模型生成的靶点、抗体和小分子数量快速增加，每个候选仍需经过蛋白表达、细胞检测、合成优化和动物实验，研发提速反而提高湿实验通量。 🌹海外巨头加速投入：2026年初，英伟达与礼来宣布建设AI联合创新实验室，未来五年投入最高10亿美元；Isomorphic Labs与强生开展多靶点、跨模态合作；Recursion与赛诺菲合作已累计实现1.34亿美元首付款及里程碑收入，2026年2月再获得第5笔、400 万美元项目里程碑付款，AI研发开始形成持续商业回报。Anthropic收购Coefficient并自建湿试验室，Google、OpenAI也已有相关模型布局，AI4S的模型训练推进将加速早研产业链需求。 🌹国内形成“数据+算法+自动化实验+管线”闭环：晶泰科技与东阳光药拟投入数亿元共建AI+机器人实验室；百奥赛图5月推出RenSuper AI抗体发现平台及自动化验证中心，模型基于超1亿条生物学验证抗体序列、覆盖超1,000个靶点，实验验证通量最高达800个样本/日、超5,000个/周；英矽智能的端到端AIDD新药已进入Ⅲ期临床，AI4S正从平台工具走向真实研发管线。 🌹需求沿产业链逐级放大：早期候选增加，拉动PD/PK湿实验需求、带动重组蛋白、试剂、分子砌块、实验动物需求增加；更多项目进入工艺验证阶段及PRE-IND阶段，进一步拉动CMC及GLP实验需求，形成“算法提速—实验扩容—CXO及上游放量”的正向循环。 太阳太阳（四）重视CXO及上游全产业链投资机会 AI🌹拉动重组蛋白：金斯瑞、百普赛斯、义翘神州、近岸蛋白、诺唯赞。 🌹色谱填料及层析介质：纳微科技、赛分科技、蓝晓科技、汉邦科技。 🌹细胞培养基：奥浦迈。 🌹实验动物及临床前CRO：百奥赛图、药康生物、南模生物、益诺思、昭衍新药、美迪西。 🌹分子砌块及科研试剂：皓元医药、泓博医药、成都先导、毕得医药、阿拉丁、泰坦科技、药石科技。 CDMO/CRDMO🌹：药明康德、康龙化成、凯莱英、药明合联、药明生物 拥抱申万宏源医药张静含/余玉君/凌静怡