方正机械-机器人宇树上市在即重视国产本体价值重估和产业链机会20260809 原文

核心观点与关键数据

• 语速机器人上市情况：语速机器人IPO发行价为每股150.8元，募集资金59亿元，发行后市值约610亿元。预计2026年收入20-30亿元，对应PS约25倍。
• 语速财务表现：2026年Q1营收10.5-11.3亿元，同比增长40%，但扣非净利润下滑至2.4-2.8亿元。Q1净利率11.8%（受一次性费用影响），但毛利率稳定在60%。
• 语速应用能力：2026年上半年平均净利率回升至24%，Q2达30%，显示盈利能力有望改善。

国产机器人产业链机会

1. 估值参考：语速上市为国产机器人提供估值基准，推动其他企业市值提升。
2. 模型研发投入：语速将加大模型研发投入，相关设备供应商值得关注。
3. 供应链机会：
   • 上纬新材：背靠智源，推出Q1（小尺寸）和T1（轮式人形）机器人，覆盖家庭、教育等场景，预计2023Q3出货，2024年明显上量，单机售价1-10万元，代工产能需求大。
   • 顺通能源：聚焦高危工业场景，推出防爆、巡检机器人，2025年出货4000台，2026年目标超万台，租赁模式增速快。
   • 拓斯达、埃斯顿：拓展人形机器人领域，拓斯达开发双臂轮式机器人用于注塑后端，埃斯顿收购库卓拓展协作机器人业务。
   • 特斯拉（小脑）与智谱AI（大脑）合作：共同研发人形机器人。
4. 模型训练数据采集：机器人模型训练依赖海量数据，未来投入将持续增加，相关零部件供应商（奥比中光、福莱新材、汉威科技、零电子、华谊科技）受益。
5. 特斯拉机器人（T0）看点：
   • 产品端：量产版V3/V4硬件设计、零部件、模型能力提升。
   • 制造端：蒙特工厂产能建设、良率及德州工厂进展。
   • 供应链：产能爬坡速度、2023年订单量及2024年出货指引。

投资建议

• 关注主业利润增速快、单机ASP高、估值有性价比的公司：达利、永泰聚成电子，2023年利润增速有望超20%，可持续性强。
• 语速团队背景：创始团队来自光通信、半导体龙头企业，技术出身，过往业绩高速增长（22-25年营收复合增速77%），利润从亏损转为5.2亿元（2025年Q2）。