豆粕周报：内外盘下方存支撑，关注8月USDA供需报告

内 外 盘 下 方 存 支 撑 ， 关 注8月U S D A供 需 报 告 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年8月8日朱迪从业资格：F3041624投资咨询资格：Z0015979 周度观点内外盘下方存支撑，关注8月USDA供需报告 ◼观点：美豆优良率处于三年同期低位，干旱覆盖面积仍在扩大，8月结荚灌浆阶段单产容错空间有限，高温少雨天气或再度推升天气升水，价格对产区天气变化保持高度敏感，叠加美豆自身供需格局趋紧、压榨表现向好、新作期末库存下滑以及中国持续采购带来的需求支撑，盘面下方支撑较强，1180美分附近存在关键支撑，但原油波动、中东地缘以及短期降雨改善带来的获利了结会压制上行空间，市场焦点集中于8月12日USDA月度供需报告；国内豆粕方面，M09合约临近交割，盘面逐步回归现货逻辑，油厂高开机带来累库、催提现象普遍，短期供应压力仍在释放，压制近月合约上行弹性，不过进口大豆成本上移带来底部支撑，远月合约供应收紧预期增强，饲料企业逢低补库意愿提升，基差有望逐步修复，整体豆粕单边呈震荡调整格局，价格重心缓慢上移，回调深度有限，后续重点跟踪美豆产区天气、USDA报告、国内油厂库存变动以及下游提货情况。 ◼策略： 1.单边：震荡偏强操作； 2.套利：观望为主，预计9-1价差维持窄幅波动。 粕类周度核心变化 ◼市场概述： ◼本周美豆呈震荡回调走势，周初受美豆长势担忧及美豆对华出口销售数据提振小幅收高，但后续受美伊谈判乐观预期下原油大跌、美国中西部降雨预期挤出天气溢价影响盘面走弱，当周美豆优良率63%，持平上周，低于市场预期及去年同期，短期美豆预计在1170-1220美分区间震荡；国内先抑后扬，整体震荡偏强、减仓上行，资金移仓换月特征明显，资金从2609向2701合约转移，空头平仓支撑近月，外盘方面美豆天气溢价消退，但中国采购及美豆出口提供底部支撑，在美豆成本支撑与国内供强需弱格局博弈下，连粕短期预计延续震荡筑底态势。 ◼原料：全球大豆整体丰产大背景不变，巴西大豆产量维持高位，持续压制全球豆类市场；但美豆端供需格局边际偏紧，市场交易重心转向新作生长形势，近期美豆优良率持续下滑，叠加中国采购美豆存在增量预期，为美豆价格形成底部支撑。风险点在于，若宏观地缘话题持续降温，采购兑现不及预期，美豆仍存在短期调整压力。持续关注中国采购落实情况。 ◼供应：未来一个月巴西大豆集中到港压力继续释放，油厂压榨开工维持高位，豆粕保持累库周期，现货供应持续宽松。短期虽局部补货带动基差反弹，但需求支撑有限，豆粕上方空间受限。 ◼需求：依靠高生猪存栏形成刚需托底，饲料需求保持稳定，但养殖盈利偏弱，难以带动饲料需求大幅增量。当前国内大豆库存处于历史同期高位，豆粕库存持续累积，市场对现货宽松预期充分。 ◼库存：大豆库存处于历史同期高位，豆粕库存持续升高，市场对后续预期普遍宽松，关注到港节奏。 ◼基差和月差： 1.基差：基差相对稳定，到港及压榨持续压制基差空间。 2.月差：市场对后续到港预期较充分，月差维持震荡节奏，但考虑到计价已相对充分，预计下方空间有限。 豆粕周内美豆偏弱调整，豆粕有筑底反弹迹象 美豆 截至8月7日连粕收于3103元/吨，周环比上涨32元/吨，环比涨幅1.04%左右；郑菜粕收于2320元/吨，周环比上涨4元/吨，环比涨幅0.17%；美豆主力合约收于1176美分/蒲式耳，周环比下跌12.25美分/蒲式耳，环比跌幅1.03%左右。 豆粕 菜粕 价差豆、菜粕基差表现-现货宽松格局，基差持续磨底 价差月差同样缺乏提振，受粕类走强影响，油粕比偏弱 8月7日（周五），美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至8月4日当周，非商业交易商减持CBOT玉米期货期权净多头头寸3,105手，至42,833手。 当周，非商业交易商减持CBOT大豆期货期权净多头头寸35,737手，至64,512手。 美豆USDA7月下调大豆库销比，市场等待8月12日月度供需报告 美国农业部在7月公布报告中称，预计2026/2027年度美国大豆产量为44.75亿蒲式耳，略高于分析师预期的44.59亿蒲式耳，也高于6月预估的44.35亿蒲式耳。 美国农业部维持2026/2027年度美国大豆期末库存预估在3.1亿蒲式耳不变，低于分析师预期的3.3亿蒲式耳。 美豆CBOT价格和美豆库存线性关系 2010年至今，USDA供需报告库销比和CBOT指数价格进行拟合，得出散点图如下图所示，当前库销比下美豆理论运行区间应在1250美分附近： 美豆大豆玉米比价及种植成本-玉米小麦价格走强，大豆玉米比价走弱 USDA作物周报显示，截至8月2日当周美豆优良率为63%，与前一周持平，低于市场预期64%以及去年同期的69%，生长进度方面美豆开花率88%、结荚率62%，两项指标均高于去年同期与五年均值水平。当前美豆进入结荚鼓粒的产量关键阶段，产区天气变化仍将持续影响后期长势，市场静待8月12日USDA月度供需报告指引。 美豆需求端-压榨保持强势，旧作缺乏增量空间，新作出口重点在中国采购 美豆美豆销售及检验情况-美豆旧作出口完成度超94% 美豆6月美豆压榨环比上升，近期压榨利润转好 全美油籽加工商协会(NOPA)压榨月报：2026年6月美国大豆压榨量增加至3月以来最高水平，高于市场预估，日均加工量自八个月低位回升。 NOPA数据显示，2026年6月NOPA成员单位的大豆压榨量为2.1434亿蒲式耳，较5月的2.08785亿蒲式耳增加2.7%，较2025年6月的1.8527亿蒲式耳增长15.7%。根据NOPA数据，这一总量对应的日均压榨量为714.5万蒲式耳，高于5月份触及的八个月低点673.5万蒲式耳，为自3月以来的最高水平。 全球USDA7月全球月度供需报告-全球供需依旧宽松 全球大豆市场呈“南美增产、全球供应宽松”格局，产量微增、库存微降、贸易与压榨增长，核心由巴西创纪录产量支撑。 南美USDA巴西、阿根廷7月供需平衡表 巴西大豆供需平衡 巴西大豆新作大豆继续保持增产节奏，但增产速度有所放缓。 南美巴西7月大豆出口量环比略有下滑，同比增加 据巴西对外贸易秘书处SECEX发布的官方海关数据，2026年7月巴西大豆出口量1340.1万吨，较去年同期1225.7万吨同比增长9.3%；2026年1-7月巴西大豆累计出口8298万吨，同比增长7.4%。 2026年6月中国进口巴西大豆1208万吨，同比+13.7%；1-6月累计进口3475万吨，同比+9.1%，巴西依旧为国内第一大豆供应来源。 美国大豆关税：最惠国基础税率：3%；对美加征：10%；合计：13%。维持至2026年11月，后续视谈判而定无关税减免。关注中国如何兑现2500万吨的美豆采购。 豆粕美湾及巴西榨利-美豆商业榨利仍未打开 说明：➢数据计算含税；盘面毛利=连盘豆粕*0.785+连盘豆油*0.185-完税价 ➢以上盘面榨利为压榨毛利，未扣除加工费，如果计算净利，需扣除150元/吨加工费，因各厂规模及投产时间不一，成本将有所区别。 豆粕中国大豆进口量 据海关总署数据显示：中国2026年7月进口大豆1147.7万吨，同比减少1.62%，环比减少15.28%。 中国2026年1-7月大豆进口6151.1万吨，去年同期1-7月进口6105.4万吨，同比增长0.7%。 豆粕大豆到港情况维持高位，9月开始将开始显著下滑，关注四季度供应节奏 豆粕油厂大豆及豆粕库存-豆粕进入累库节奏，供应持续趋于宽松 豆粕饲料养殖情况-养殖亏损结构下，终端维持刚性需求 菜粕全球菜籽产量-2026年加拿大菜籽种植面积同比增长1.03% 菜粕加籽榨利及到港预估，后续到港压力大 中国对加拿大油菜籽、菜粕的最新关税政策。 1.加拿大油菜籽反倾销税：5.9%（终裁，实施5年）；最惠国基础关税：9%综合进口关税：14.9%（5.9%+9%） 2.加拿大菜粕加征关税：暂停100%反歧视关税关税司执行期：2026-03-01至2026-12-31关税司现状：仅适用最惠国基础税率（无额外加征） 菜粕菜籽库存回升，市场供应较宽松 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、USDA、CHS、Mysteel、粮油商务网、金十、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn