豆类期货周报：内外盘豆类冲高回落，关注本周USDA供需数据

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 9 豆类期货周报 内外盘豆类冲高回落 关注本周USDA供需报告 主要观点 行情回顾。上周内外盘豆类均呈冲高回落走势。目前北美大豆处于种植阶段，盘面走势受主产区天气影响较大，上周USDA作物生长周报显示，截至6月2日，美豆美豆种植率为39%，大幅低于去年同期的86%以及五年均值79%，出苗率为19%，大幅落后于去年同期的65%以及五年均值56%，主要是美国中西部持续降雨天气使播种受阻，数据利多支撑外盘美豆高开，内盘豆类大幅上涨。但受上周降雨小于预期，美豆种植窗口增加影响，豆类出现明显回调。截至上周收盘，美豆报收855.4美分/蒲，周收涨-2.62%，豆一报收3515元/吨，周收涨-2.31%，豆粕报收2874元/吨，周收涨-1.68%。 基本面分析。供给方面，目前仍维持宽松预期。二、三季度是我国集中进口南美大豆的窗口期，新作南美大豆丰产保证了我国进口大豆的供给，天下粮仓最新预估， 5、6和7月大豆到港分别为723.8万吨、820万吨和930万吨，所以目前国内大豆供给维持宽松预期。目前北美大豆处于种植季，但持续降雨天气使播种严重受阻，而大豆较晚播种容易引起单产下滑，因此长期来看全球大豆供给存下降预期。需求方面，较前期预期有所好转。据俄罗斯近10年ASF疫情发展情况来看，温度与疫情传播速度正相关，二、三季度是疫情的集中爆发期，因此二季度生猪存栏情况难言乐观，大概率会继续下滑。但考虑禽饲料和水产饲料用量均有不同程度增加，预计在猪瘟疫情得到有效控制前，豆粕需求难以改善，但猪瘟边际影响逐渐减弱。。 后市展望。目前国内豆类基本面略强于前期，虽然新作南美大豆丰产保证了我国进口大豆的上游供给，但今年至今进口量不及预期，1-4月大豆进口2440万吨，同比下滑7.85%，而需求端压力主要来自非洲猪瘟，但随着禽料和水产饲料需求的增加，猪瘟边际影响有减弱趋势，导致目前豆粕库存处于历史同期较低位置。同时受中美谈判波折的影响，南美大豆升贴水大幅提高，预计在双方谈判出现缓和信号前，南美升贴水易涨难跌，叠加人民币贬值，增加了进口大豆成本。现阶段北美大豆处于种植阶段，该种植季受持续降雨影响较大，预计后市天气炒作难以避免，综合来看，多重利多因素支撑，豆粕长期看涨。但由于前期涨幅过大，上周豆粕出现回落调整，考虑本周USDA将陆续公布重要数据，短期盘面或跟随报告数据宽幅震荡整理，建议短期2800-3000区间操作，关注本周二、三USDA公布的作物生长报告和6月份供需报告，以及美豆主产区天气变化，防范中美关系变化带来的不确定性风险。 报告日期 2019-06-10 研究所 王雅静 农产品期货分析师 从业资格号：F3051635 电话：010-84183054 邮件：wangyajing@guodu.cc 主力合约行情走势 8009001,0001,1001,2001,3002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0002018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-1220 19 -012019-0220 19 -03连豆主力连粕主力美豆主力（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 9 豆类期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 4 二、基本面分析 ......................................................................... 4 （一）供需分析 ......................................................................... 4 （二）天气分析 ......................................................................... 6 三、基差与价差套利 ..................................................................... 7 四、后市展望 ........................................................................... 8 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 9 豆类期货周报 插 图 图1 主力合约走势 ....................................................................... 4 图2美豆CFTC基金持仓 .................................................................. 4 图3 连豆主力持仓量及成交量 ............................................................. 4 图4 连粕主力持仓量及成交量 ............................................................. 4 图5 国内大豆库存量 ..................................................................... 5 图6国内豆粕库存量 ..................................................................... 5 图7国内饲料年产量及增速 ............................................................... 5 图8国内饲料产量季节性规律 ............................................................. 5 图9生猪养殖利润 ....................................................................... 6 图10生猪存栏同比及环比变化 ............................................................ 6 图11能繁母猪存栏同比及环比变化 ........................................................ 6 图12 进口大豆升贴水 .................................................................... 6 图13 进口大豆到港成本 .................................................................. 6 图14 美元兑人民币及雷亚尔汇率 .......................................................... 6 图15 美豆种植进度 ...................................................................... 7 图16 美豆美玉米比价 .................................................................... 7 图17美国干旱监测（截至6月4日） ...................................................... 7 图18未来15天美豆主产区降雨量 ......................................................... 7 图19 豆粕主力合约基差 .................................................................. 8 图20 豆粕1-9价差 ...................................................................... 8 图21 油粕比值 .......................................................................... 8 图22 豆菜粕价差 ........................................................................ 8 ........................................................................................ 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 9 豆类期货周报 一、行情回顾 上周内外盘豆类均呈冲高回落走势。目前北美大豆处于种植阶段，盘面走势受主产区天气影响较大，上周USDA作物生长周报显示，截至6月2日，美豆美豆种植率为39%，大幅低于去年同期的86%以及五年均值79%，出苗率为19%，大幅落后于去年同期的65%以及五年均值56%，主要是美国中西部持续降雨天气使播种受阻，数据利多支撑外盘美豆高开，内盘豆类大幅上涨。但受上周降雨小于预期，美豆种植窗口增加影响，豆类出现明显回调。截至上周收盘，美豆报收855.4美分/蒲，周收涨-2.62%，豆一报收3515元/吨，周收涨-2.31%，豆粕报收2874元/吨，周收涨-1.68%。 图1 主力合约走势 图2美豆CFTC基金持仓 8009001,0001,1001,2001,3002,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7003,9004,100连豆连粕美豆（右轴） 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图3 连豆主力持仓量及成交量 图4 连粕主力持仓量及成交量 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,000连豆活跃合约持仓量连豆活跃合约成交量 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0002016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-05连粕活跃合约持仓量连粕活跃合约成交量 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 二、基本面分析 （一）供需分析 供给方面，目前仍维持宽松预期。海关总署数据显示，4月份我国大豆进口764万吨，高于3月份的492万吨，