豆类期货周报：美豆预期丰产盘面承压，关注本周USDA供需报告指引

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 8 豆类期货周报 美豆预期丰产盘面承压 关注本周USDA供需报告指引 主要观点 行情回顾。上周豆粕高位回调。当前美国大豆优良率处于历史同期高位，且随着天气炒作窗口的缩窄，新作美豆丰产概率逐渐增加，因此连粕随外盘美豆承压回落。 基本面分析。供给方面，天下粮仓根据船期预计8、9月份进口大豆到港分别为1036和890万吨，目前进口大豆供给维持宽松。压榨方面，因港口泊位紧张，影响油厂大豆靠港卸货进度，上周油厂开机率小幅下降0.5%至58.88%，叠加下游提货积极，豆粕库存4周连降，预计近期豆粕库存或维持稳中下滑趋势。需求方面，目前生猪养殖利润仍处于历史高位，叠加政策刺激，当前补栏依旧积极，且目前豆粕在猪饲料中添加比例偏高，因此豆粕需求较好。禽饲料方面，蛋鸡存栏仍处于历史同期高位，考虑今年上半年蛋鸡养殖持续亏损影响补栏积极性，预计下半年禽饲料需求难有增长，而从淘鸡进度来看，养殖户超淘意愿不大，因此禽饲料需求量亦难有大跌，大概率维持高位偏弱。因此整体看，饲料需求环比缓增趋势不变，但仍需谨慎非洲猪瘟散点复发对生猪存栏恢复进度的影响。 后市展望。8月进口大豆到港量或仍在1000万吨以上，油厂压榨开机率持续较高水平，不过生猪产能恢复速度好于预期，豆粕现货库存4周连降，预计后期需求继续向好，因此连粕底部支撑坚挺。但新作美豆优良率处于历史同期高位，且未来两周天气对大豆生长依旧有利，8月USDA供需报告大概率上调新作美豆单产，丰产压力制约下内外盘偏弱整理。综合来看，新作美豆大概率丰产，施压盘面，但是需求托底，连粕下方空间有限，预计01合约在2800-2850区间内支撑较强。重点关注本周USDA8月供需报告数据。 报告日期 2020-08-10 研究所 王雅静 农产品期货分析师 从业资格号：F3051635 电话：010-84183054 邮件：wangyajing@guodu.cc 主力合约行情走势 8008509009501,0002,4002,6002,8003,0003,2002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07连粕主力美豆主力（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 8 豆类期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 4 二、基本面分析 ......................................................................... 4 （一）供需分析 ......................................................................... 4 （二）天气分析 ......................................................................... 6 三、基差与价差套利 ..................................................................... 7 四、后市展望 ........................................................................... 7 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 8 豆类期货周报 插 图 图1 豆粕主力合约走势 ................................................................... 4 图2美豆走势及CFTC基金持仓 ............................................................ 4 图3 巴西大豆月度出口量 ................................................................. 5 图4 我国大豆进口到港量 ................................................................. 5 图5 国内大豆库存量 ..................................................................... 5 图6国内豆粕库存量 ..................................................................... 5 图7 生猪存栏同比及环比变化 ............................................................. 5 图8能繁母猪存栏同比及环比变化 ......................................................... 5 图9生猪养殖利润 ....................................................................... 5 图10 蛋鸡养殖利润 ...................................................................... 5 图11 肉鸡养殖利润 ...................................................................... 6 图12 美元兑人民币及雷亚尔汇率 .......................................................... 6 图13 未来15天美国大豆主产区降雨量 ..................................................... 6 图14 未来15天美国大豆主产区温度 ....................................................... 6 图15 美国干旱情况（7月28日） ......................................................... 6 图16美国大豆优良率 .................................................................... 6 图17 豆粕主力合约基差 .................................................................. 7 图18 豆粕1-9价差 ...................................................................... 7 图19 油粕比值 .......................................................................... 7 图20 豆菜粕价差 ........................................................................ 7 ........................................................................................ 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 8 豆类期货周报 一、行情回顾 上周豆粕高位回调。当前美国大豆优良率处于历史同期高位，且随着天气炒作窗口的缩窄，新作美豆丰产概率逐渐增加，因此连粕随外盘美豆承压回落。截至8月7日收盘，m2101报收2872元/吨，周收涨-2.21%。 图1 豆粕主力合约走势 图2美豆走势及CFTC基金持仓 2,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,2003,3003,4003,500 7508509501,0501,150-150,000-50,00050,000150,000250,000350,0002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-07非商业净持仓美豆连续 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 二、基本面分析 （一）供需分析 供给方面，海关总署数据显示，今年1-7月我国累计进口大豆5514万吨，同比增长17.7%，天下粮仓根据船期预计8、9月份进口大豆到港分别为1036和890万吨，目前进口大豆供给维持宽松。压榨方面，因港口泊位紧张，影响油厂大豆靠港卸货进度，上周油厂开机率小幅下降0.5%至58.88%，叠加下游提货积极，豆粕库存4周连降，预计近期豆粕库存或维持稳中下滑趋势。 需求方面，农业农村部数据显示，6月份能繁母猪存栏同比增长3.6%，为非洲猪瘟以来首次实现同比增长，生猪产能恢复速度好于预期。目前生猪养殖利润仍处于历史高位，叠加政策刺激，当前补栏依旧积极，且目前豆粕在猪饲料中添加比例偏高，因此豆粕需求较好。禽饲料方面，天下粮仓数据，6月份全国在产蛋鸡存栏量为11.75亿只，环比下降3.13%，蛋鸡存栏已连续2月下滑，但仍处于历史同期高位，考虑今年上半年蛋鸡养殖持续亏损影响补栏积极性，预计下半年禽饲料需求难有增长，而从淘鸡进度来看，养殖户超淘意愿不大，因此禽饲料需求量亦难有大跌，大概率维持高位偏弱。因此整体看，饲料需求环比缓增趋势不变，但仍需谨慎非洲猪瘟散点复发对生猪存栏恢复进度的影响。 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 8 豆类期货周报 图3 巴西大豆月度出口量 图4 我国大豆进口到港量 02004006008001,0001,2001,4001,6001,8001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020 02004006008001,0001,2001,4001,6001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图5 国内大豆库存量 图6国内豆粕库存量 200300400500600700800201520162017201820192020万吨 020406080100120140160万吨2015201620172018201920