豆类期货周报：短期豆粕底部震荡，关注本周USDA供需报告

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 9 豆类期货周报 短期豆粕底部震荡 关注本周USDA供需报告 主要观点 行情回顾。上周豆粕呈底部横盘震荡走势。外盘美豆由底部小幅反弹，对连粕形成较强支撑，不过5月国内进口大豆到港压力较大，豆粕价格承压。多空因素交织，上周豆粕底部震荡。 基本面分析。供给方面，5月份进口大豆到港预计显著增加，现货库存有望从低位反弹。巴西谷物出口协会数据显示3月份巴西大豆出口1330万吨，贸易部公布数据显示4月出口量触及1630万吨，创单月历史高位。根据船期推算5月份我国进口大豆到港量在980万吨左右，若巴西5月份出口装船进度正常，那么预计6月份进口大豆到港仍维持高位。需求方面，生猪养殖利润已从高位回落，但仍在1100元/头以上，叠加政策支持，因此补栏积极性仍在。禽饲料方面，卓创资讯数据，4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.70亿只，环比增长2.64%，同比增长13.18%，因为去年蛋鸡养殖利润较高导致大量补栏，虽然年后蛋价持续低位，不过目前蛋鸡、肉鸡养殖利润仍在盈亏平衡点上方，主动去产能困难，因此预计禽饲料需求量仍将维持高位。同时二季度水产饲料需求已经开启，因此整体看，饲料需求呈环比增长趋势，但仍需谨慎非洲猪瘟散点复发对生猪存栏恢复进度的影响。 后市展望。今年3、4月份巴西大豆出口量均创历史同期新高，根据船期推算， 5、6月份国内进口大豆到港量较大，导致盘面价格承压。但考虑外盘美豆已处于历史低位，以及今年南美整体丰产不及预期，或小幅减产，巴西出口加快改变的是阶段性供需节奏，预计连粕下行空间有限。而今年美国大豆产区天气暂无问题，种植进度快于去年同期和历史均值，因此目前暂无明显上涨因素推动，预计近期豆粕或延续底部震荡走势。操作上，建议暂且观望为主，本周三凌晨USDA将公布5月份供需报告，此次报告将首次预测2020/21年度数据，重点关注。 报告日期 2020-05-11 研究所 王雅静 农产品期货分析师 从业资格号：F3051635 电话：010-84183054 邮件：wangyajing@guodu.cc 主力合约行情走势 8009001,0001,1001,2001,3002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0002018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-1220 19 -012019-0220 19 -03连豆主力连粕主力美豆主力（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 9 豆类期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 4 二、基本面分析 ......................................................................... 4 （一）供需分析 ......................................................................... 4 （二）天气分析 ......................................................................... 6 三、基差与价差套利 ..................................................................... 7 四、后市展望 ........................................................................... 8 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 9 豆类期货周报 插 图 图1 主力合约走势 ....................................................................... 4 图2美豆CFTC基金持仓 .................................................................. 4 图3 连豆主力持仓量及成交量 ............................................................. 4 图4 连粕主力持仓量及成交量 ............................................................. 4 图5 国内大豆库存量 ..................................................................... 5 图6国内豆粕库存量 ..................................................................... 5 图7生猪养殖利润 ....................................................................... 5 图8生猪存栏同比及环比变化 ............................................................. 5 图9能繁母猪存栏同比及环比变化 ......................................................... 5 图10 进口大豆升贴水 .................................................................... 5 图11 进口大豆到港成本 .................................................................. 6 图12 美元兑人民币及雷亚尔汇率 .......................................................... 6 图13 未来15天阿根廷大豆主产区降雨量 ................................................... 6 图14 未来15天美国大豆主产区降雨量 ..................................................... 6 图15未来15天美国大豆主产区温度 ....................................................... 7 图16美国大豆播种进度 .................................................................. 7 图17 豆粕主力合约基差 .................................................................. 7 图18 豆粕5-9价差 ...................................................................... 7 图19 油粕比值 .......................................................................... 7 图20 豆菜粕价差 ........................................................................ 7 ........................................................................................ 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 9 豆类期货周报 一、行情回顾 上周豆粕呈底部横盘震荡走势。外盘美豆由底部小幅反弹，对连粕形成较强支撑，不过5月国内进口大豆到港压力较大，豆粕价格承压。多空因素交织，上周豆粕底部震荡。截至5月8日收盘，m2009报收2750元/吨，周收涨0.77%。 图1 主力合约走势 图2美豆CFTC基金持仓 8009001,0001,1001,2001,3002,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7003,9004,100连豆连粕美豆（右轴） 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图3 连豆主力持仓量及成交量 图4 连粕主力持仓量及成交量 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0002016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-05连豆活跃合约持仓量连豆活跃合约成交量 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,000豆粕活跃合约持仓量豆粕活跃合约成交量 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 二、基本面分析 （一）供需分析 供给方面，5月份进口大豆到港预计显著增加，现货库存有望从低位反弹。巴西谷物出口协会数据显示3月份巴西大豆出口1330万吨，贸易部公布数据显示4月出口量触及1630万吨，创单月历史高位。根据船期推算5月份我国进口大豆到港量在980万吨左右，若巴西5月份出口装船进度正常，那么预计6月份进口大豆到港仍维持高位。当前国内沿海主要地区油厂进口大豆和豆粕总库存虽处于历史同期低位，不过目前库存已出现拐点，随着后期进口大豆到港增加，压榨量回升，豆粕库存有望从低位持续反弹。 需求方面，国内预计呈环比缓增态势。农业农村部数据，3月份能繁母猪存栏环比增长2.8%，连续第六个月增长，生猪存栏环比增长了7508509501,0501,150-150,000-50,00050,000150,000250,000350,0002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04非商业净持仓美豆连续 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 9 豆类期货周报 3.6%，为连续第二个月增长。生猪养殖利润已从高位回落，但仍在1100元/头以上，叠加政策