粕类周报：美豆存支撑，豆粕易涨难跌，关注8月供需报告

2021年8月1号粕类周报美豆存支撑，豆粕易涨难跌，关注8月供需报告本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略豆粕利多：美豆低库存，且进入新作关键成长阶段，天气题材敏感，后续干旱预期并未完全消解；国内当前买船不足，盘面净利润依旧为负，后续有榨利修复驱动；国内后期有增加储备计划；生猪产能持续恢复。利空：国内大豆储备轮出；近期天气无炒作题材，美豆有回调压力；当前大量巴西豆到港，压力较大；豆粕库存相对高位；国内小麦替代较高，小麦蛋白明显高于玉米，对豆粕有较强替代；猪价较弱，母猪有淘汰现象，市场补栏积极性不足，且肥猪出栏体重下滑，单头猪饲料消耗量或有所下降。操作建议：关注12日的8月供需报告，操作上逢低做多，高抛低吸。逢低做多逢低做多2 目录行情回顾小结及展望饲料需求情况豆粕基本面数据301020304 一、行情回顾4 1-1美豆本周回顾5天气市之下，美豆波动受天气影响较大，短期天气暂无利多，美豆回落。但周五受到采购大单提振，盘面有所反弹。低库存结构下，美豆整体易涨难跌。 1-2连粕本周回顾6国内连粕前半周跟随美豆回落，但国内连粕整体基本面强于美豆；周五伴随美豆反弹，但因油脂偏强，反弹强度有限。 71-3本周价差回顾大豆到港自高峰开始下滑，后续市场供应不乐观，豆粕9-1价差维持走强预期。油脂近期再度走强，油粕比阶段性观望为主。-300-200-10001002003004001-151-221-292-52-122-192-263-53-123-193-264-24-94-164-234-305-75-145-215-286-46-116-186-257-27-97-167-237-308-68-138-208-279-39-10豆粕9-1价差豆粕1609-豆粕1701豆粕1709-豆粕1801豆粕1809-豆粕1901豆粕1909-豆粕2001豆粕2009-豆粕2101豆粕2109-豆粕22011.51.71.92.12.32.52.79-159-2510-510-1510-2511-411-1411-2412-412-1412-241-31-131-232-22-122-223-43-143-244-34-134-235-35-135-236-26-126-227-27-127-228-18-118-218-319-109-20DCE 09合约油粕比豆油1609/豆粕1609豆油1709/豆粕1709豆油1809/豆粕1809豆油1909/豆粕1909豆油2009/豆粕2009豆油2109/豆粕2109(400)(200)020040060080010009-1910-210-1510-2811-1011-2312-612-191-11-141-272-92-223-73-204-24-154-285-115-246-66-197-27-157-288-108-239-5张家港豆粕基差09豆粕（张家港）-M1609豆粕（张家港）-M1709豆粕（张家港）-M1809豆粕（张家港）-M1909豆粕（张家港）-M2009豆粕（张家港）-M2109(400)(200)020040060080010009-1910-510-2111-611-2212-812-241-91-252-102-263-143-304-155-15-176-26-187-47-208-58-219-6东莞豆粕期现差09豆粕（东莞）-M1609豆粕（东莞）-M1709豆粕（东莞）-M1809豆粕（东莞）-M1909豆粕（东莞）-M2009豆粕（东莞）-M2109 二、豆粕基本面数据8 2-17月USDA月度供需报告97月供需报告显示，美国2021/22年度大豆单产预估为每英亩50.8蒲式耳，市场预估为每英亩50.67蒲式耳，6月报告预估为每英亩50.8蒲式耳。美国大豆产量预估维持在44.05亿蒲式耳不变。美国2021/22年度大豆年末库存预估为1.55亿蒲式耳，此前市场预估为1.46亿蒲式耳，6月预估为1.55亿蒲式耳。美国农业部基本维持上月的供需数据不变，单产和库存数据略高于市场预期，数据中性略偏空，但在美豆低库存和天气担忧的背景下，美豆价格总体走势仍然偏强， 2-2 CBOT价格和美豆库存线性关系CBOT价格与美豆结转库存CBOT价格与美豆库销比通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。在库销比低于2%的情况下，对应CBOT指数价格约在1400美分~1800美分之间。10y = -0.807x + 1409.6R² = 0.541702004006008001000120014001600180002004006008001,0001,200y = -3338.6x + 1429.2R² = 0.5020200400600800100012001400160018000.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0% 巴西大豆供需平衡表阿根廷大豆供需平衡表全球大豆供需平衡表巴西2021/22年度大豆产量7月预估为1.44亿吨，6月报告预估为1.44亿吨；巴西2020/21年度大豆产量7月预估为1.37亿吨，市场预估为1.3676亿吨，6月报告预估为1.37亿吨。阿根廷2021/22年度大豆7月产量预估为5,200万吨，6月报告预估为5,200万吨；阿根廷2020/21年度大豆产量7月预估为4,650万吨，此前分析师预估为4,661万吨，6月报告预估为4,700万吨。2-3 USDA巴西、阿根廷及全球大豆供需平衡表 2-4 美豆及全球大豆库销比全球大豆库销比美国大豆库销比当前全球及美豆库销比均在近十年低位水平区间，全球大豆新作库销比为17.26%.美国大豆新作库销比为3.51%，较上月持平。1221.28%14.95%17.14%16.52%19.77%17.01%21.13%19.67%23.68%18.48%17.06%17.26%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%10/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22全球大豆库销比6.55%5.36%4.54%2.65%4.95%4.99%7.17%10.19%22.89%13.28%2.97%3.51%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%10/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22美国大豆库销比 132-5 美豆种植进展截至2021年8月1日当周，美国大豆优良率为60%，市场预估均值为57%，之前一周为58%，去年同期为73%；美国大豆开花率为86%，之前一周为76%，上年同期为84%，五年均值为82%；美国大豆结荚率为58%，之前一周为42%，去年同期57%，五年均值52%。010203040506070809010012345678910美豆开花率%201420152016201720182019202020215年均值010203040506070809010012345678910美豆结荚率%20142015201620172018201920202021五年均值25354555657585123456789101112131415161718192021美豆生长优良率%201020112012201320142015201620172018201920202021 142-6 美国未来两周降水情况相对较好 2-7 美豆出口销售情况美豆出口销售累计量千吨美豆出口销售完成率美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，7月29日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增1.14万吨，较之前一周显著减少，且较前四周均值下滑33%。市场预估为净减10万吨至净增10万吨。美国2021/2022年度大豆出口销售净增42.48万吨，市场预期为净增20-55吨。当周，美国大豆出口装船量为21.56万吨，较前一周减少12%，但较前四周均值上升4%。报告亦显示，美国2020/2021年度大豆出口新销售8.25万吨；2021/22年度新销售为42.48万吨。截至7月22日，旧作大豆销售完成率100.25%。（出口：22.7亿蒲）158,00018,00028,00038,00048,00058,00068,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆出口销售累计量千吨2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/2110.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%110.00%1357911131517192123252729313335373941434547495153美豆出口销售完成率2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/21 2-8 美豆对华出口销售情况美豆对华销售累计量千吨美豆出口中国累计装运量千吨美国农业部公布，7月29日止当周，美国2020/21年产大豆出口中国净销售-4.1万吨，累计销售3578.5万吨，2021/22年产大豆出口中国净销售12.9万吨，累计销售438.6万吨。1605,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆对华销售累计量千吨2014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/2105,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆出口中国累计装运量千吨2014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/21 2-9 7月巴西大豆出口继续回落巴西大豆出口量万吨中国进口巴西大豆数量万吨据巴西外贸秘书（SECEX）发布的数据显示，7月份巴西大豆出口量为866万吨，低于去年同期的出口量995万吨，同比下降13%。出口放慢的原因在巴西在前几个月已经大量出口大豆。海关总署的数据显示，6月份中国从巴西进口大豆1047.64万吨，上个月为923.49万吨，去年同期为1051.2万吨。1702004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国进口巴西大豆数量万吨2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年02004006008001,0001,2001,4001,6001,800123456789101112巴西大豆出口量万吨2015201620172018201920202021 182-10 进口成本及榨利截至8月6日当周，进口大豆盘面压榨利润依旧亏损，其中：巴西8、9、10月船期盘面榨利分别为-346、-281、-277元/吨。美湾8、9、10、11、12月船期盘面榨利分别为-308、-278、-227、-230、-236元/吨。 192-11 进口成本及榨利3月以来榨利一直为负，国内采购意愿不强。尽管国家层面上近期增加美国大豆采购，但民间更愿意采购巴西大豆。据我的农产品网对9月和10月进口大豆数量初步统计，其中9月进口大豆到港量预计为600万吨，10月进口大豆到港量预计为65