饲料周报：新季美豆供应压力支撑，粕类价格易涨难跌

期货研究报告饲料周报20230709 新季美豆供应压力支撑，粕类价格易涨难跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 01064405663 dengshaoruihtfccom从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 市场分析 国际方面，本周USDA发布的作物生长报告表示，截至7月2日当周，美豆优良率为50，前周为51，去年同期为63，低于市场预期的52，处于历史最低水平。巴西方面，巴西商贸部表示，截至6月末，巴西共口大豆13871万吨，高于去年同期的 999万吨，日均口661万吨；口豆粕2124万吨，不及去年同期的222万吨，日 均口101万吨，当前口情况良好。国内方面，当前国内油厂开机依旧维持相对高 位，本周市场成交情况极佳，周内成交39398万吨，现货成交10478万吨。综合来看，虽然当前国内整体供应格局没有太大变化，后期大量到港的供应压力仍存，但是当前国内价格的关键影响因素仍在美豆上。在USDA面积报告大幅下调种植面积的背景下，美豆价格得到了较为强力的支撑。而从目前美国的情况来看，旱情并未得到实质性缓解，大豆的优良率依旧处于50的历史低点。在当前8350万英亩的种植面积的压力下，如果想要满足本年度的消费，则需要53蒲式耳英亩的历史级别单产且没有容错，但当前的天气情况恐难以支持。如果后期天气情况得不到改善而导致本年度美豆单产下滑，则美豆平衡表将会再度面临去库的紧张局面。因此后期需要持续关注美豆产区的天气情况，如果天气端难以改善，则将再度带动美豆和国内豆粕价格一同上行。 策略 单边谨慎看涨 风险 阿根廷产区收获质量改善 玉米观点 市场分析 国际方面，本周USDA发布的生长报告表示，美国玉米吐丝率8，一周前4，高于去年同期的7，五年同期均值9。美国玉米评级优良的比例51，高于一周前的50，去年同期64，美玉米优良率未见明显起色。国内方面，虽然外盘玉米价格受到上周USDA面积报告的影响而大幅走弱，但是国内玉米期现货价格并未收到明显影响，依旧 偏强运行。当前国内产区余粮减少、库存降低，贸易商挺价意愿较强，因此市场供应 减少，港口玉米价格也持续处于高位，整体看涨信心较强。需求方面，在当前玉米高价格的影响下，饲料企业对该价格接受程度不高，对于补库需求谨慎采购；深加工企业利润倒挂，但是开工有所回升，需求也有所增加。在当前国内供应端存在压力的情况下，预计短期内玉米价格仍将震荡运行。 策略 单边中性 风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：11 图21主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37豆粕主力合约丨单位：元吨14 图38菜粕主力合约丨单位：元吨14 图39玉米主力合约丨单位：元吨14 图40玉米淀粉主力合约丨单位：元吨14 图41豆粕现货均价丨单位：元吨14 图42菜粕现货均价丨单位：元吨14 图43玉米现货均价丨单位：元吨15 图44玉米淀粉现货均价丨单位：元吨15 图45豆粕15合约价差丨单位：元吨15 图46豆粕59合约价差丨单位：元吨15 图47豆粕91合约价差丨单位：元吨15 图48菜粕15合约价差丨单位：元吨15 图49菜粕59合约价差丨单位：元吨16 图50菜粕91合约价差丨单位：元吨16 图51玉米15合约价差丨单位：元吨16 图52玉米59合约价差丨单位：元吨16 图53玉米91合约价差丨单位：元吨16 图54玉米淀粉15合约价差丨单位：元吨16 图55玉米淀粉59合约价差丨单位：元吨17 图56玉米91合约价差丨单位：元吨17 图57豆粕主力基差丨单位：元吨17 图58菜粕主力基差丨单位：元吨17 图59玉米主力基差丨单位：元吨17 图60豆菜粕比价丨元吨17 图61阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元吨18 图62巴西大豆近月进口利润丨单位：元吨18 图63美湾大豆近月进口利润丨单位：元吨18 图64美西大豆近月进口利润丨单位：元吨18 图65加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元吨18 图66美湾玉米近月进口利润丨单位：元吨18 粕类市场分析 价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2309合约3967元吨，环比上涨211元，涨幅562；上 周末收盘菜粕2309合约3606元吨，环比上涨263元，涨幅83。现货方面，天津 地区豆粕现货价格4160元吨，环比上涨250元，现货基差M09193，环比下跌41；江苏地区豆粕现货价格4150元吨，环比上涨230元，现货基差M09183，环比上涨19；广东地区豆粕现货价格4250元吨，环比上涨260，现货基差M09283，环比上 涨49。福建地区菜粕现货价格3880元吨，环比上涨270元，现货基差M09274，环比上涨2。 豆粕供需 国际方面：美豆方面，美国农业部USDA在每周作物生长报告中公布称，截至7月2日当周，美国大豆优良率为50，低于市场预期的52，上年同期为63。美国大豆开花率为24，上年同期为15，五年均值为20。美国大豆结荚率为4，上年同期为3，五年均值为2。阿根廷大豆方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所BAGE称，截至6月28日的一周，阿根廷大豆收获进度为100，比一周前的994推进06。阿根廷本年度共计收获2100万吨大豆，比五年均值4500万吨减少2400万吨，比去年的4330 万吨减少515。平均单产为154吨公顷，为近10年来最低单产，比过去五年的平均单产279吨公顷减少45。此外，由于阿根廷农业区中部在生长周期的大部分时间里遭遇高温天气，导致可收获面积受损。 国内方面：2023年5月份中国大豆进口量为1202万吨，比去年同期增加236万吨，同比增幅24；比4月进口量增加476万吨，环比增幅为65。此外，2023年15月份进口大豆累计42306万吨，同比增加426万吨，增幅11；进口均价4469元吨， 同比涨幅97。库存方面：豆粕库存为7112万吨，较上周增加137万吨，增幅196，同比去年减少3632万吨，减幅338；需求方面：截至7月5日国内豆粕市场周内共 成交39398万吨，较上周成交增加31977万吨，日均成交78796万吨，较上周日增 加6024万吨，增幅为32472，其中现货成交10478万吨，远月基差成交2892万吨。 本周豆粕提货总量为82175万吨，较前一周增加1796万吨，日均提货16435万吨，较上周日均增加038万吨，增幅为237。 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜粕产量为278万吨，较上周减少284万；需求方面，本周 沿海油厂菜油提货量为304万吨，较上周减少102万吨。 后市展望 国际方面，本周USDA发布的作物生长报告表示，截至7月2日当周，美豆优良率为50，前周为51，去年同期为63，低于市场预期的52，处于历史最低水平。巴西方面，巴西商贸部表示，截至6月末，巴西共口大豆13871万吨，高于去年同期的 999万吨，日均口661万吨；口豆粕2124万吨，不及去年同期的222万吨，日 均口101万吨，当前口情况良好。国内方面，当前国内油厂开机依旧维持相对高 位，本周市场成交情况极佳，周内成交39398万吨，现货成交10478万吨。综合来看，虽然当前国内整体供应格局没有太大变化，后期大量到港的供应压力仍存，但是当前 国内价格的关键影响因素仍在美豆上。在USDA面积报告大幅下调种植面积的背景下，美豆价格得到了较为强力的支撑。而从目前美国的情况来看，旱情并未得到实质性缓 解，大豆的优良率依旧处于50的历史低点。在当前8350万英亩的种植面积的压力下，如果想要满足本年度的消费，则需要53蒲式耳英亩的历史级别单产且没有容错，但 当前的天气情况恐难以支持。如果后期天气情况得不到改善而导致本年度美豆单产下滑，则美豆平衡表将会再度面临去库的紧张局面。因此后期需要持续关注美豆产区的天气情况，如果天气端难以改善，则将再度带动美豆和国内豆粕价格一同上行。 玉米市场分析 价格行情 期货方面，本周收盘玉米2309合约2788元吨，环比上涨60元，涨幅219；淀粉 2309合约3186元吨，环比上涨50元，涨幅159。现货方面，北良港玉米现货价格 2840元吨，环比上涨20，现货基差C0952，环比下跌40；吉林地区玉米淀粉现货价格3250元吨，环比上涨60，现货基差CS0964，环比上涨10。 玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2023年5月国内玉米进口量1662万吨，较 2022年5月份2079万吨减少417万吨，同比减200；较2023年4月份1002万吨 增加66万吨，环比增659。其中5月份进口均价为3379美元吨，环比减23美元 吨，同比增86美元吨。需求方面，据样本点数据统计，本周共消费玉米1017万吨， 较前一周减少436万吨；较去年同比减少2万吨，增幅194。库存方面，上周北方 四港玉米库存合计1993万吨，周比减少56万吨；广东港内贸玉米库存共计229万 吨，较上周减少47万吨。 淀粉供需 供应方面，据样本点数据统计，本周全国71家玉米淀粉生产企业总产量为2793万吨， 环比下降201万吨；本周玉米淀粉行业开工率为5203，环比下降374。利润方面，6月吉林玉米淀粉对冲副产品利润为98元吨，环比上升85元吨；黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为8元吨，环比上升106元吨。 后市展望 国际方面，本周USDA发布的生长报告表示，美国玉米吐丝率8，一周前4，高于去年同期的7，五年同期均值9。美国玉米评级优良的比例51，高于一周前的50，去年同期64，美玉米优良率未见明显起色。国内方面，虽然外盘玉米价格受到上周USDA面积报告的影响而大幅走弱，但是国内玉米期现货价格并未收到明显影响，依旧偏强运行。当前国内产区余粮减少、库存降低，贸易商挺价意愿较强，因此市场供应减少，港口玉米价格也持续处于高位，整体看涨信心较强。需求方面，在当前玉米高价格的影响下，饲料企业对该价格接受程度不高，对于补库需求谨慎采购；深加工企业利润倒挂，但是开工有所回升，需求也有所增加。在当前国内供应端存在压力的情况下，预计短期内玉米价格仍将震荡运行。 图1中国大豆月度进口量丨单位：吨图2中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202