粕类周报：天气敏感期，美豆存支撑，豆粕易涨难跌

2021年7月18号粕类周报天气敏感期，美豆存支撑，豆粕易涨难跌本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略豆粕利多：美豆低库存，且进入新作关键成长阶段，天气题材敏感，后续干旱预期并未完全消解；国内当前买船不足，盘面净利润依旧为负，后续有榨利修复驱动；国内有增加储备计划；生猪产能持续恢复。利空：当前大量巴西豆到港压力较大。豆粕库存相对高位。国内小麦替代较高，小麦蛋白明显高于玉米，对豆粕有较强替代。猪价较弱，母猪有淘汰现象，市场补栏积极性不足，且肥猪出栏体重下滑，单头猪饲料消耗量或有所下降。偏多操作偏多操作2 目录行情回顾小结及展望饲料需求情况豆粕基本面数据301020304 一、行情回顾4 1-1美豆本周回顾5因美豆种植阶段进入关键期，局部主产区存在干旱炒作预期，且库存低位格局之下，本周美豆价格快速上行。 1-2连粕本周回顾6国内连粕整体跟随美豆，受美豆带动，资金快速推升盘面。但阶段性国内库存仍有一定压力，需关注回调风险。 71-3本周价差回顾大豆到港自高峰开始下滑，后续市场供应不乐观，豆粕基差上涨，9-1价差维持走强预期。油脂偏强震荡，油粕比阶段性观望为主。-300-200-10001002003004001-151-221-292-52-122-192-263-53-123-193-264-24-94-164-234-305-75-145-215-286-46-116-186-257-27-97-167-237-308-68-138-208-279-39-10豆粕9-1价差豆粕1609-豆粕1701豆粕1709-豆粕1801豆粕1809-豆粕1901豆粕1909-豆粕2001豆粕2009-豆粕2101豆粕2109-豆粕22011.51.71.92.12.32.52.79-159-2510-510-1510-2511-411-1411-2412-412-1412-241-31-131-232-22-122-223-43-143-244-34-134-235-35-135-236-26-126-227-27-127-228-18-118-218-319-109-20DCE 09合约油粕比豆油1609/豆粕1609豆油1709/豆粕1709豆油1809/豆粕1809豆油1909/豆粕1909豆油2009/豆粕2009豆油2109/豆粕2109(400)(200)020040060080010009-1910-210-1510-2811-1011-2312-612-191-11-141-272-92-223-73-204-24-154-285-115-246-66-197-27-157-288-108-239-5张家港豆粕基差09豆粕（张家港）-M1609豆粕（张家港）-M1709豆粕（张家港）-M1809豆粕（张家港）-M1909豆粕（张家港）-M2009豆粕（张家港）-M2109(400)(200)020040060080010009-1910-510-2111-611-2212-812-241-91-252-102-263-143-304-155-15-176-26-187-47-208-58-219-6东莞豆粕期现差09豆粕（东莞）-M1609豆粕（东莞）-M1709豆粕（东莞）-M1809豆粕（东莞）-M1909豆粕（东莞）-M2009豆粕（东莞）-M2109 二、豆粕基本面数据8 2-17月USDA月度供需报告97月供需报告显示，美国2021/22年度大豆单产预估为每英亩50.8蒲式耳，市场预估为每英亩50.67蒲式耳，6月报告预估为每英亩50.8蒲式耳。美国大豆产量预估维持在44.05亿蒲式耳不变。美国2021/22年度大豆年末库存预估为1.55亿蒲式耳，此前市场预估为1.46亿蒲式耳，6月预估为1.55亿蒲式耳。美国农业部基本维持上月的供需数据不变，单产和库存数据略高于市场预期，数据中性略偏空，但在美豆低库存和天气担忧的背景下，美豆价格总体走势仍然偏强， 2-2 CBOT价格和美豆库存线性关系CBOT价格与美豆结转库存CBOT价格与美豆库销比通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。在库销比低于2%的情况下，对应CBOT指数价格约在1400美分~1800美分之间。10y = -0.807x + 1409.6R² = 0.541702004006008001000120014001600180002004006008001,0001,200y = -3338.6x + 1429.2R² = 0.5020200400600800100012001400160018000.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0% 巴西大豆供需平衡表阿根廷大豆供需平衡表全球大豆供需平衡表巴西2021/22年度大豆产量7月预估为1.44亿吨，6月报告预估为1.44亿吨；巴西2020/21年度大豆产量7月预估为1.37亿吨，市场预估为1.3676亿吨，6月报告预估为1.37亿吨。阿根廷2021/22年度大豆7月产量预估为5,200万吨，6月报告预估为5,200万吨；阿根廷2020/21年度大豆产量7月预估为4,650万吨，此前分析师预估为4,661万吨，6月报告预估为4,700万吨。2-3 USDA巴西、阿根廷及全球大豆供需平衡表 2-4 美豆及全球大豆库销比全球大豆库销比美国大豆库销比当前全球及美豆库销比均在近十年低位水平区间，全球大豆新作库销比为17.26%.美国大豆新作库销比为3.51%，较上月持平。1221.28%14.95%17.14%16.52%19.77%17.01%21.13%19.67%23.68%18.48%17.06%17.26%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%10/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22全球大豆库销比6.55%5.36%4.54%2.65%4.95%4.99%7.17%10.19%22.89%13.28%2.97%3.51%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%10/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22美国大豆库销比 132-5 美豆种植进展美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示，截至2021年7月11日当周，美国大豆生长优良率为59%，市场预估均值为60%，之前一周为59%，去年同期为68%。当周，美国大豆开花率为46%，之前一周为29%，去年同期为46%，五年均值为40%。当周，美国大豆结荚率为10%，之前一周为3%，去年同期为10%，五年均值为10%。010203040506070809010012345678910美豆开花率%201420152016201720182019202020215年均值25354555657585123456789101112131415161718192021美豆生长优良率%201020112012201320142015201620172018201920202021 2-6 美豆出口销售情况美豆出口销售累计量千吨美豆出口销售完成率美国农业部（USDA）周五公布的出口销售报告显示，截至2021年7月8日的一周，美国2020/21年度大豆净销售量为21,700吨，比上周低了66%，比四周均值低了76%。当周美国大豆出口量为197,700吨，较上周低了11%，但是较四周均值高出4%。报告亦显示，过去一周中国没有买入美国新豆，中国新豆采购量累计为413万吨。148,00018,00028,00038,00048,00058,00068,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆出口销售累计量千吨2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/2110.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%110.00%1357911131517192123252729313335373941434547495153美豆出口销售完成率2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/21 2-6 美豆对华出口销售情况美豆对华销售累计量千吨美豆出口中国累计装运量千吨美国农业部公布，7月8日止当周，美国2020/21年产大豆出口中国净销售0吨，2021/22年产大豆出口中国净销售0吨。1505,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆对华销售累计量千吨2014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/2105,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆出口中国累计装运量千吨2014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/21 2-7 5月巴西大豆出口自高位回落巴西大豆出口量万吨中国进口巴西大豆数量万吨巴西政府周四公布的出口数据显示，巴西6月出口大豆11,118,713吨，低于上年同期的12,741,608吨，降幅12.7%。海关总署的数据显示，5月份中国从巴西进口大豆923.49万吨，上个月为507.69万吨，去年同期为886.26万吨。1602004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国进口巴西大豆数量万吨2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年02004006008001,0001,2001,4001,6001,800123456789101112巴西大豆出口量万吨2015201620172018201920202021 172-8 进口成本及榨利截至7月16日当周，进口大豆盘面压榨利润依旧亏损，其中：巴西8、9、10月船期盘面榨利分别为-280、-343、-353元/吨。美湾8、9、10、11、12月船期盘面榨利分别为-400、-389、-3225、-325、-335元/吨。 182-8 进口成本及榨利 192-9 后续大豆到港预估及中国大豆进口量根据中国粮油商务网跟踪统计的数据显示，2021年7月大豆到港量为877万吨，较上月预报的931.1万吨到港量减少了54.1万吨，环比变化为-5.81%；较去年同期1019.1万吨的到港船期量减少142.1万吨，同比变化为-13.94%。这样2021年1-7月的大豆到港预估量为5663.8万吨，去年同期累计到港量预估为5461.7万吨，增加202.1万吨；2020/2021年度大豆目前累计到港量预估为8319.5万吨，上年度同期的到港量为7961.9万吨，增加357.6万吨。海关公布的数据显示，2021年6月进口大豆进口总量为1072.20万吨，为今年最高。6月进口大豆进口量较上年同期的1116.02万吨减少了43.82万吨，减少3.93%。较上月同期的960.73万吨增加111.47万吨。0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001-2月3月4月5月6月7月8月9月