豆类期货周报：4月USDA供需报告利空，关注外盘1400关口支撑

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 7 豆类期货周报 4月USDA供需报告利空 关注外盘1400关口支撑 主要观点 行情回顾。上周外盘CBOT大豆05合约在400-1430间震荡，国内连粕09合约在3480-3550间窄幅运行。美国大豆旧作低库存，叠加今年种植意向低于预期，对短期内外盘形成较强支撑，不过疫情影响国内需求，以及即将大量到港的南美大豆使盘面承压。 基本面分析。国内供给方面，天下粮仓根据船期预计3、4、5和6月份进口大豆到港分别为620.2、759.7、1020和920万吨，处于往年同期偏高水平。今年巴西大豆丰产，3月巴西大豆出口量大概率创记录高位，从船期看，预计国内进口大豆集中到港压力在5月份左右。国内需求方面，去年年末开始部分地区非瘟疫情出现反弹，小体重猪和母猪出栏占比增加，涌益咨询数据，2月份能繁母猪存栏环比下降3.36%。目前北方部分地区仍存在疫情，预计4月底生猪现货或止跌企稳，叠加二季度水产养殖开启，饲料需求或逐渐开始恢复，但还需密切关注梅雨季节过后疫情对南方养殖区的影响。库存方面，截至4月2日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存379.85万吨，豆粕库存77.44万吨。由于年前备货积极，叠加年后受猪瘟疫情影响，豆粕库存增幅明显高于豆油，目前处于往年同期偏高位置。考虑即将迎来南美大豆集中到港，预计国内进口大豆和豆粕将进入季节性累库阶段。 后市展望。周末USDA4月供需报告公布，20/21年度美国大豆期末库存维持上月1.2亿蒲预测，略高于预期。巴西大豆产量上调至1.36亿吨，阿根廷大豆产量维持4750预测不变，全球大豆期末库存调增至8687万吨，高于市场预期，此次报告利空，CBOT大豆近月回落至1400关口附近。不过20/21年度美豆期末库存已降至历史低位，3月底8760万英亩的新作种植面积会加剧美豆供需紧张状况，关注短期外盘美豆1400关口支撑。南美方面，巴西大豆已收割近八成，阿根廷大豆也已进入收割阶段，南美整体依旧丰产，3月巴西大豆出口量可能创下新纪录，5月份开始我国进口大豆存集中到港压力。国内需求方面，豆粕由于非瘟疫情导致年后需求不及预期，目前库存处于往年同期高位。综合分析，美豆低库存叠加种植意向数据偏低，短期盘面存较强支撑，但南美大豆即将迎来出口高峰期，叠加国内豆粕需求不及预期，连粕暂不具备长期偏强基础，建议单边短线操作，关注国内非瘟复发以及美国大豆种植落地情况。 报告日期 2021-04-12 研究所 王雅静 高级分析师 从业资格号：F3051635 投资咨询号：Z0015755 电话：010-84183054 邮件：wangyajing@guodu.cc 主力合约行情走势 8008509009501,0002,4002,6002,8003,0003,2002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07连粕主力美豆主力（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 7 豆类期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 4 二、基本面分析 ......................................................................... 4 三、后市展望 ........................................................................... 6 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 7 豆类期货周报 插 图 图1 豆粕主力合约走势 ................................................................... 4 图2美豆走势及CFTC基金持仓 ............................................................ 4 图3 进口大豆到港量 ..................................................................... 5 图4 大豆月度压榨量 ..................................................................... 5 图5 生猪存栏同比及环比变化 ............................................................. 5 图6 能繁母猪存栏同比及环比变化 ......................................................... 5 图7 生猪养殖利润 ....................................................................... 5 图8 在产蛋鸡存栏 ....................................................................... 5 图9 育雏鸡补栏 ......................................................................... 5 图10 蛋鸡养殖利润 ...................................................................... 5 图11 国内大豆库存量 .................................................................... 6 图12 国内豆粕库存量 .................................................................... 6 ........................................................................................ 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 7 豆类期货周报 一、行情回顾 上周外盘CBOT大豆05合约在400-1430间震荡，国内连粕09合约在3480-3550间窄幅运行。美国大豆旧作低库存，叠加今年种植意向低于预期，对短期内外盘形成较强支撑，不过疫情影响国内需求，以及即将大量到港的南美大豆使盘面承压。截至4月9日收盘，M2109报收3524元/吨，收涨0.48%。 图1 豆粕主力合约走势 图2美豆走势及CFTC基金持仓 2,5002,7002,9003,1003,3003,5003,700 7508509501,0501,1501,2501,3501,450-150,000-50,00050,000150,000250,000350,0002020-012020-042020-072020-102021-012021-04非商业净持仓美豆连续 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 二、基本面分析 国内供给方面，海关总署数据，今年1-2月我国进口大豆到港1340.7万吨，同比减少0.8%。天下粮仓根据船期预计3、4、5和6月份进口大豆到港分别为620.2、759.7、1020和920万吨，处于往年同期偏高水平。今年巴西大豆丰产，3月巴西大豆出口量大概率创记录高位，从船期看，预计国内进口大豆集中到港压力在5月份左右。 国内需求方面，农业农村部监测，1月份和2月份全国能繁母猪存栏环比分别增长1.1%和1.0%。但去年年末开始部分地区非瘟疫情出现反弹，小体重猪和母猪出栏占比增加，涌益咨询数据，2月份能繁母猪存栏环比下降3.36%。目前北方部分地区仍存在疫情，预计4月底生猪现货或止跌企稳，叠加二季度水产养殖开启，饲料需求或逐渐开始恢复，但还需密切关注梅雨季节过后疫情对南方养殖区的影响。 库存方面，截至4月2日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存379.85万吨，豆粕库存77.44万吨。由于年前备货积极，叠加年后受猪瘟疫情影响，豆粕库存增幅明显高于豆油，目前处于往年同期偏高位置。考虑即将迎来南美大豆集中到港，预计国内进口大豆和豆粕将进入季节性累库阶段。 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 7 豆类期货周报 图3 进口大豆到港量 图4 大豆月度压榨量 02004006008001,0001,2001,4001,6001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021 3004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：天下粮仓、国都期货研究所 图5 生猪存栏同比及环比变化 图6 能繁母猪存栏同比及环比变化 -60-40-20020402015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-01环比增减同比增减 -40-2002040602015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-01环比增减同比增减 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图7 生猪养殖利润 图8 在产蛋鸡存栏 -4001006001,1001,6002,1002,6003,1002015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪 1010.51111.51212.5131月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920