【有色金属周报】中东局势降温，有色板块走强

中东局势降温，有色板块走强 国贸期货有色金属研究中心2026-8-10 目录 03 有色金属价格监测 锌（ZN） 铜（CU） 04 镍（NI）不锈钢（SS) 01有色金属价格监测 PART ONE 铜（CU） PART TWO 宏 观 及 产 业 事 件 概 述 ◼伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗与阿曼已就霍尔木兹海峡航运线路达成一致。如无第三方干扰，两国联合声明目前已进入最后审定和起草阶段。巴加埃同时强调，伊阿达成协议并不意味着霍尔木兹海峡将恢复安全通航。知情人士称，拟议中的重新开放霍尔木兹海峡提案，将不对过境该水道的船舶征收过路费或服务费。 ◼伊朗副外长加里巴巴迪表示，伊朗和阿曼关于商业船舶通行霍尔木兹海峡协议已接近最终敲定，届时伊朗一侧管控的北部航道和靠近阿曼一侧的南部航道均将关闭。将在霍尔木兹海峡建立一种不同于过去60年的新通行模式。新航道同样为临时航道，预计可使用2至4个月。加里巴巴迪表示，伊朗收到美方信息，美方准备恢复履行此前签署的谅解备忘录中的承诺。 消息人士称，伊朗与阿曼代表正围绕恢复航道通航展开谈判，双方商议对途经霍尔木兹海峡的船舶征收过境费，费率标准为货物申报价值的3%至7%。伊朗方面坚持费率定为5%-7%，阿曼则提议采用更低的3%费率。据沙特消息人士称，伊朗和阿曼就霍尔木兹海峡的重新开放达成初步共识，协议可能在几天内宣布，协议仍需伊朗国家安全委员会的批准，协议将持续60天，旨在恢复航行。 宏 观 及 产 业 事 件 概 述 ◼美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯表示，当前货币政策“处于良好位置”，通胀有望在今年下半年回落，美联储无需急于调整利率。但如果经济走势偏离预期、通胀未能如期回落至2%目标，美联储将“绝对有必要采取行动”。 韩国央行会议纪要显示，除最近的加息外，可能还需要采取进一步行动。一位成员表示，基于实际经济发展和通胀指标，适宜确定货币政策的未来方向。另一位委员表示，仅靠当前加息不足以实现目标。 ◼美国财长贝森特表示，美国参与日本提振日元行动，是因为日元疲软可能导致亚洲市场面临不稳定风险。贝森特称，日元大幅走弱可能迫使其他国家通过贬值本币提升竞争力。 ◼日本央行公布的6月政策会议纪要显示，大多数委员认为潜在通胀存在上行风险，并指出若经济和价格走势符合展望，委员会计划继续加息。有委员提议应考虑每隔几个月加息一次，并将基准利率尽快提至接近1.1%至2.5%的中性水平。针对国债购买，委员警示若购债被视作旨在降低长期利率或损害央行信誉，需明确暂停削减购债规模非出于财政考量。 根据8月4日发布的劳工统计局数据，美国6月职位空缺从5月的754万降至736万。预期为745万。每名失业者对应的职位空缺约为1个，这大致符合劳动力市场供需平衡的状态。 宏 观 及 产 业 事 件 概 述 ◼美联储理事库克表示，如果通胀回落趋势没有恢复，将准备支持加息；通胀过高风险正不断上升，可能在经济中变得根深蒂固；有理由相信通胀水平可能会缓解；到目前为止，政策并未导致显著的失业；美联储最终或许仍无需加息。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，美联储目前应开始逐步提高利率，以压低仍高于目标的通胀，并避免未来因通胀进一步固化而被迫采取更激进的加息措施。他倾向于采取渐进式收紧路径，最早可从9月开始。旧金山联储主席玛丽・戴利表示，她支持美联储上周维持利率不变的决定，但警告称，高通胀可能是一个更广泛的问题，需要政策制定者采取更积极的措施。 ◼美国7月季调后非农就业人口减少2.3万人，预期增加8万人，前值增加5.7万人。此外，5月份非农新增就业人数从12.9万人下修至6.3万人；6月份非农新增就业人数从5.7万人下修至2万人。修正后，5月和6月新增就业人数合计较修正前低10.3万人；失业率4.1%，预期4.2%，前值4.2%。平均每小时工资同比升3.2%，预期升3.5%，前值升3.5%；环比升0.1%，预期升0.3%，前值升0.3%；就业参与率61.4%，预期61.6%，前值61.5%。 行 情 回 顾 ：L M E挤 仓 风 险 升 温 ， 铜 价 进 一 步 走 高 ◼周内中东局势明显降温，能源价格高位回落，市场风险偏好回升，有色板块走强。与此同时，C-L价差走扩，LME铜继续流入美国，LME铜库存下滑、注销仓单比例提升，挤仓风险升温，铜价大幅走高。 ◼周内铜价重心进一步上移，其中沪铜价格累计上涨2.8%，伦铜价格累计上涨2.9%。 现 货 升 贴 水 ： 国 内 现 货 升 水 缩 窄 ， 海 外 现 货 升 水 大 幅 走 扩 国内平水铜：周内铜价持续走高，下游需求疲软、按需采购，铜现货库存小幅累库，升水承压下行，周内现货升水+260～+40元/吨，较上周下降110元/吨。 沪铜期限结构：国内库存小幅累库但库存仍偏低，back结构小幅缩窄，近月-连三价差由+650缩窄至+550元/吨。 LME铜现货：LME库存持续下滑、注销仓单比进一步提升，LME现货升水继续走扩，现货升水+73至+124美元/吨，较上周提高70美元/吨。 铜 内 外 价 差 ：C O M E X-L M E价 差 走 扩 ◼COMEX-LME铜价差：市场对美国加征铜关税预期升温，C-L价差进一步走扩，周内价差约500至730美元/吨，较上周提高200美元/吨。 ◼LME-SHFE铜价差：周内价差-150至+100美元/吨，均值+22美元/吨，较上周下降7美元/吨。 冶 炼 ： 现 货 铜 矿 加 工 费 持 续 下 滑 ， 冶 炼 厂 利 润 走 低 ◼铜矿港口库存：铜矿港口库存由66.4万吨回升至69.2万吨，库存水平仍偏低。 ◼铜矿现货加工费：铜矿加工费由-159.7下滑至-173.0美元/吨左右，加工费加速下滑，铜矿维持偏紧格局。 ◼硫酸价格：硫酸价格高位回落，由1766下降至1737元/吨。 ◼冶炼厂利润：采用现货铜矿的冶炼厂亏损继续走扩，亏损由3304扩大至3990元/吨；采用长协铜矿的冶炼厂盈利由3562下降至3447元/吨。 铜 产 量 ： 精 炼 铜 产 量 继 续 超 预 期 回 落 6月国内阳极铜产量为92.1万吨，环比下降4.2%；其中，矿产粗铜产量74.1万吨，废铜产粗铜量18万吨。 据SMM数据，7月国内电解铜产量录得112.68万吨，环比下滑1.59%，同 比 下 降4.0%；1-7累 计 产 量 为814.8万吨，累计同比上升4.9%，累计增量为38.1万吨。 7月 电 解 铜 行 业 的 样 本 开 工 率 为87.52%，环比下滑2.82个百分点。 SMM预计8月电解铜产量录得113.9万吨，环比上升1.1%，1-8月累计产量预计为928.7万吨。 铜 进 口 盈 亏 ： 现 货 进 口 亏 损 走 扩 ， 洋 山 铜 溢 价 下 滑 铜进口盈亏：LME现货升水明显走强而国内铜现货升水承压，进口亏损持续走扩，进口窗口关闭。其中，现货进口盈利-500～-1400元/吨。连三则盈利-410～-575元/吨。 洋山铜溢价：进口比价持续恶化，叠加高价抑制下游需求，洋山铜高位回落，周内洋山铜溢价由110下滑至98美元/吨。 铜 进 口 概 况 电解铜进口：6月份电解铜进口28.4万吨，环比提升0.7%，同比下滑6.0%。1-6月电解铜累计进口142.9万吨，累计同比减少23.1万吨（-13.9%）。而月份以来，进口窗口长时间打开，预计进口量有望回升。 阳极铜进口：6月份阳极铜进口7.3万吨，环比增长6.3%，同比增长6.6%。1-6月累计进口40.5万吨，累计同比增加2.6万吨（+6.8%）。 废铜进口：6月份废铜进口21.1万吨，环比增10.4%，同比提升15.1%。1-6月累计进口124.1万实物吨，累计同比增加9.6万吨（+8.4%）。 再 生 铜 ： 精 废 价 差 维 持 高 位 ， 精 铜 杆 开 工 率 下 滑 铜精废价差：周内铜价持续走高，精废价差进一步走扩。周内铜精废价差3400～4600元/吨，高于合理精废价差1770元/吨。 粗铜加工费：粗铜加工费维持低位，南方加工费维持在700元/吨，北方加工费维持在650元/吨，进口粗铜加工费维持在85美元/吨。 电解铜制杆开工率：本周铜价持续上行，大幅超出下游心理接受价位，企业新增订单不断走弱，市场畏高情绪不断加剧，带动精铜杆企业开工进一步回落，精铜杆开工率由60.1%下降至58.3%。 再生铜制杆开工率：虽然再生铜杆经济性显现，但实体消费的真实回暖仍受高铜价抑制，再生铜杆开工率小幅下滑，由18.9%小幅下降至17.4%。 资料来源：SMM、Wind、国贸期货研究院 铜 材 开 工 率 ： 铜 材 开 工 率 继 续 小 幅 下 滑 持 仓 量 ： 沪 铜 持 仓 量 明 显 走 高 沪铜持仓：市场参与度持续升温，沪铜持仓量由268大幅增加至293万吨。近月持仓由26.8万吨下降至19.5万吨； 沪铜近月持仓虚实比（仓 单）：近月持仓虚实比10.5下降至8.5。沪铜近月持仓虚实比偏低，短期暂无挤仓风险。 C F T C持 仓 ◼CFTC持仓：截止至2026年08月04日当周，非商业多头为114,304张，空头为37,181张，净持仓为77,123张，较上一周增加9,842张；从季节性角度分析，非商业净持仓较近五年相比处于平均水平。 铜 库 存 ： 全 球 铜 显 性 库 存 继 续 下 滑 资料来源：SMM、Wind、国贸期货研究院 锌（ZN） PART THREE 锌:宏 观 情 绪 改 善 和 矿 山 扰 动 共 振 ， 锌 价 走 强 锌 主 要 周 度 数 据 变 动 回 顾 行 情 回 顾 •宏观情绪改善和矿山扰动共振，锌价走强：本周宏观情绪改善，基本面矿山扰动刺激下，锌价突破上行。截止8月7日，沪锌价格为25945元/吨，较上周4.24% 升 贴 水 ：L M E现 货 升 水 走 高 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 加 工 费 ： 国 产 加 工 费 深 度 倒 挂 资料来源：Wind、国贸期货研究院 精 炼 锌 产 量 ： 冶 炼 综 合 利 润 倒 挂 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 初 端 下 游 周 度 开 工 率 ： 淡 季 需 求 承 压 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 终 端 下 游-基 建 ◼2026年1—6月份，全国固定资产投资（不含农户）226370亿元，同比下降5.7%；基础设施投资（含电力、热力、燃气及水生产和供应业新口径，1-5月不含电力口径增速0.6%）同比下降2.4%，增速较1—5月份大幅回落3.0个百分点。 ◼2026年1—6月份，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资累计同比下降2.7%，增速较1—4月大幅回落2.6个百分点；交通运输、仓储和邮政业投资累计同比增长2.6%，增速较1—4月放缓4.5个百分点；水利、环境和公共设施管理业投资累计同比下降6.5%，降幅较1-5月进一步扩大，下行压力持续凸显。 终 端 下 游-地 产 ⚫2026年1—6月，全国房地产开发投资38074亿元，同比下降18.0%，降幅较1—5月走扩1.8个百分点，投资端下行压力进一步加剧。房屋新开工面积累计同比-23.4%；新建商品房销售面积同比-11.6%，降幅较1-4月、1-5月连续走阔，前期刚需带来的微弱支撑消退；房屋施工面积同比-12.5%。地产整体仍处深度下行周期，销售端修复逻辑证伪、单月成交走弱，房企到位资金同比大降20.2%，资金压力未实质性缓解，投资、新开工、施工、竣工全供给端指标同步走弱，行业延续供给强收缩、销售再度转弱格局。 终 端 下 游-汽 车 ◼2026年6月，汽车产销分别完成276万辆和281万辆，环比分别增长5.5%与6.9