工业硅&多晶硅日评：震荡整理

工业硅不通氧553#（华东）平均价格维持9,000元/吨，421#（华东）平均价格维持9,350元/吨，期货主力合约收盘价上涨1.48%至8,550元/吨。N型多晶硅料价格上涨16.17%至37.35元/千克，期货主力合约收盘价上涨3.19%至37,040元/吨。工业硅价格稳定，供需格局未改善，多晶硅价格上涨，但基本面疲软，价格维持低位震荡。

工业硅方面，新疆地区部分硅企技改、临时检修下调开炉，西南产区因丰水期电价下调，但硅价持续走弱，下游需求未见好转。供给端压力或投资策略制减产力度或将从此前的40%大幅加码至60%，对工业硅需求减弱。多晶硅方面，供给端产能缓慢释放，产出维持上行，需求端终端暂无实质性好转，主动补库行为较少，组件企业开工负荷维持平稳，电池片板块延续分化，硅片端需求无显著回暖前库存压力难见缓解。

工业硅和多晶硅行业整体维持宽幅整理，区间操作为主。工业硅后续关注各地区电价变动及西南地区复产节奏。多晶硅暂时观望，持续关注政策落地情况。有机硅107胶价格上涨1.53%至13,250元/吨。产业链高库存对价格上方形成压制，若政策端没有进一步落地，预计反弹空间或有限。

工业硅价格稳定，但下游需求未见好转，供给端压力持续存在，整体维持宽幅整理。多晶硅价格上涨，但基本面疲软，需求端暂无实质性好转，主动补库行为较少，组件企业开工负荷维持平稳，电池片板块延续分化，硅片端需求无显著回暖前库存压力难见缓解。政策端消息使得市场悲观情绪有所改善，但基本面终端暂无显著好转。

研报提示宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。工业硅和多晶硅行业面临产业链高库存对价格上方形成压制的风险。若政策端没有进一步落地，预计反弹空间或有限。需关注各地区电价变动及西南地区复产节奏，以及政策落地情况对行业的影响。