聚酯周度报告：近端原料紧张持续，关注海峡开放进展

策略报告 聚酯周度报告20260803-20260807 2026年8月9日 PX因装置重启不及预期供应紧张，TA因原料问题大面积降负，但PX装置8月将大面积恢复，若海峡顺利开放将面临国产和进口供应同时回归。 PX、PTA： ❑ 1.基本面：PX方面，辽阳石化、浙石化、中金石化及东营威联重启，盛虹炼化预计8月中重启，国产供应将大幅增加，关注重启进程。海外方面，地缘局势缓解，霍尔木兹海峡或重新开放，进口供应当前仍处于历史低位，但有回归预期。调油需求方面，亚洲汽油裂解价差维持高位，亚美芳烃套利价差维持高位，但出口时间窗口已过。PTA方面，逸盛大化375万吨停车技改，独山能源一条线停车，其余三条线降负，嘉通能源600万吨降负，恒力惠州临停，PTA整体负荷降至历史新低，预计持续时间较短，效益刺激叠加原料供应趋向宽松，装置重启意愿较强。聚酯工厂负荷小幅回落，几大厂仍维持减产计划，需求维持低位，综合库存环比小幅上升。下游加弹织机低位负荷维持，地缘摇摆较大，采购刚需为主，目前原料及成品库存均处于历史低位，关注地缘局势稳定及旺季订单来临后的补库行为。综合来看PX、PTA短期维持去库格局，中期有累库压力。 资料来源：WIND，招商期货 2.成本端和价差：石脑油价差117美元，PX-MX价差142美元，PXN价差322美元，PTA加工费在429元/吨； 3.交易维度：供应低点已现，后续边际回归，多TA空原油套利头寸逐步止盈，关注01沽空TA加工费机会。 资料来源：WIND，招商期货 风险提示：地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况； 研究员：朱志鹏0755-82763159Zhuzp1@cmschina.com.cnF03091746Z0019924 随着海峡恢复通航预期加强，近端博弈难度较大，整体来看若美伊谅解备忘录重新恢复，叠加油制供应8月中下旬回归及煤制检修推迟，近端紧张问题将得到缓解，远月趋向过剩。 MEG： ❑ 1.基本面：供应端浙石化提负，远东联重启，煤制方面，正达凯8月初按计划停车，中昆一条线停车，内蒙古兖矿重启，新疆广汇及山西美锦负荷提升，通辽金煤计划8月停车，建元、新疆天业检修推迟，国产供应仍维持低位水平，恒力及盛虹预计8月中下旬重启，关注重启进度。海外方面，霍尔木兹海峡内大部分EG装置仍维持停车，9月进口供应将维持低位，关注海峡开放进程。库存方面，华东港口部分库存去库4.6万吨至42万吨附近，处于历史低位水平。聚酯工厂负荷小幅回落，几大厂仍维持减产计划，需求维持低位，综合库存环比小幅上升。下游加弹织机低位负荷维持，地缘摇摆较大，采购刚需为主，目前原料及成品库存均处于历史低位，关注地缘局势稳定及旺季订单来临后的补库行为。综合来看MEG近端维持去库，远端有过剩预期。 2.利润和成本：本周石脑油制利润亏损95美元/吨，外采乙烯制利润亏损在605元/吨，煤制效益盈利。 3.交易维度：海峡开放预期叠加国产供应回归，09多单注意止盈，01趋向过剩，建议空配。 风险提示：进口供应情况，下游需求情况，装置检修兑现情况； 一、上游价差走势 本周BRENT原油价格环比下降8%至83.55美元/桶，CFR日本石脑油价格环比下跌14%至716.25美元/吨，FOB地中海石脑油价格655.75美元/吨，欧亚石脑油价差为60.5美元/吨。 资料来源: WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周石脑油-原油价差为117.02美元/吨，环比下降37%，处于历史中高水平，新加坡汽油裂解价差在18.10美元/桶，环比下降27%，处于历史高位水平。 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 二、PX基本面 本周对二甲苯价格环比上涨0.7%至1062.55美元/吨，FOB韩国MX价格环比上涨1%在921美元/吨。PX-石脑油价差为322美元/吨，环比上涨17%，处于历史低位水平，PX-MX价差环比下降1%至142美元/吨，处于历史高位水平。 本周亚美MX价差环比上涨17%至386美元/吨，甲苯价差环比上涨13%至396美元/吨，亚美套利窗口打开，叠加船期时间已过旺季调油需求窗口。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周亚洲PX开工率为57.4%，环比提升1.23%，处于历史低位水平，国内PX开工率为 62.6%，环比提升7.56%，处于历史同期低位水平，除中国大陆外亚洲PX开工率为51.15%，环比下降7%，处于历史低位水平。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源: WIND，招商期货 新增产能方面，华锦阿美预计2026年Q4投产。 装置动态：本周辽阳石化重启，中金石化、浙石化一条线250万吨重启中，东营威联重启中，福化集团、盛虹炼化计划8月中旬重启；海外方面，装置负荷变动为主，。 三、PTA基本面情况 本周PTA华东现货价格为6040元/吨，环比上涨2.2%，现货基差走强至升水09期货245元/吨。 图13：PTA现货价格（元/吨） 资料来源：郑商所，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周PTA现货加工费429元/吨，环比下降16%，处于历史中等水平。 资料来源：WIND，招商期货 本周PTA仓单数量下降至24229张，处于历史同期低位水平。 资料来源：郑商所，招商期货 本周PTA开工负荷49.3%，环比下降22%，处于历史同期低位水平； 资料来源：WIND，招商期货 PTA新装置九江石化预计年底投产。 装置动态：本周逸盛大化停车，恒力惠州2期临停，独山能源一条线7月底因故停车，其余3线降负，仪征及嘉通能源降负，东营威联及虹港石化预计8月中旬重启。 供应端装置受原料供应影响负荷大幅下降，聚酯需求见底，8月供应回归去库幅度下降。 四、MEG基本面情况 本周内盘MEG现货价格为5255元/吨，环比下降0.19%，现货基差走强至升水09期货361元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:大商所，招商期货 本周MEG整体开工负荷61.09%，环比下降1.78%，处于历史同期中下水平，煤制开工负荷环比提升3.5%至72.14%，处于历史同期高位水平。 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源:CCF，招商期货 本周石脑油制乙二醇利润亏损环比收窄51%至-95美元/吨，乙烯制乙二醇工艺亏损环比扩大214%至-605元/吨，甲醇制乙二醇亏损在686元/吨附近，煤制利润扩大。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 敬请阅读末页的重要声明 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周乙二醇进口价格倒挂，平均-97元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 本周MEG华东部分港口库存去库4.6万吨至41.7万吨，处于历史低位水平，仓单数量4282张，处于历史同期中低位水平。 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：大商所，招商期货 新增产能方面，湛江巴斯夫1月已投产，华锦、古雷计划Q4停车。 装置动态：本周油制方面远东联重启，浙石化负荷提升，古雷负荷下降，恒力石化预计8.20附近重启，盛虹90万吨预计8月下旬重启。煤制方面，正达凯8月初停车，中昆一条线停车，阳煤预计8月上重启，多套煤制装置检修推迟。 煤制装置检修增加，国产供应下降，进口维持低位，聚酯需求见底，近端维持去库格局不变，关注8月中下旬油制装置重启及煤制装置推迟的检修计划。 五、聚酯基本面情况 本周长丝POY价格环比下降0.3%在8400元/吨，DTY价格环比下降0.5%在9400元/吨，FDY价格环比下降1%在8525元/吨，短纤产品价格环比下降3%至7500元/吨，瓶片价格环比下降4%至7350元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 本周聚酯工厂负荷为81.6%，环比下降0.3%，处于历史同期低位水平；涤纶短纤开工负荷78.7%，环比下降4.2%，处于历史低位水平；江浙织机负荷环比下降4.8%在60%，处于历史低位水平，江浙加弹负荷环比提升2.9%在71%，处于历史低位水平。 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 本周长丝DTY即时现金流-225元/吨，处于历史同期低位，POY即时现金流630元/吨，处于历史中高水平。FDY现金流305元/吨，处于历史同期中等水平。短纤现金流-406元/吨，处于历史同期低位，瓶片即时现金流-176元/吨，处于历史同期低位水平。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 本周聚酯综合库存环比增加2.6%至19天附近，处于历史中低水平。短纤权益库存下降0.4天在10天附近，处于历史中低水平； 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 六、终端需求情况 本周轻纺城周均成交量为429米/天，环比下降5%，处于历史同期低位水平。 资料来源：CCF，招商期货 研究员简介 朱志鹏：招商期货能化聚酯分析师，郑商所高级分析师，英国曼彻斯特大学金融硕士，专注于聚酯产业链全周期研究，构建了基于成本传导机制、供需研判、库存结构及估值模型的多维分析框架，擅长结合投研框架、产业矛盾及行业动态为投资决策提供有力支撑。（从业资格号：F03091746及投资咨询证书：Z0019924） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。任何形式翻版、复制、引用或转载。