聚酯周度报告：双海峡通航受阻，原料风险堆积

聚酯周度报告（20260727-20260731）

PX、PTA

• 基本面：PX方面，辽阳石化检修，国产供应低位，关注盛虹及富海重启时间；海外霍尔木兹海峡封锁，进口供应低位，关注胡塞武装与沙特矛盾。PTA方面，中泰化学重启，逸盛大化预计停车，逸盛新材料8月提负，短期供应低位，效益刺激重启意愿强，关注原料供应。
• 库存：聚酯工厂负荷回落，需求低位，库存环比小幅下降。下游加弹织机负荷低位，采购刚需为主，原料及成品库存均处历史低位，关注补库行为。
• 成本与价差：石脑油价差251美元，PX-MX价差127美元，PXN价差221美元，PTA加工费347元/吨。
• 交易策略：短期TA供应恢复预期效益承压，但PX仍是核心矛盾，维持多配观点，套利关注多TA空原油机会。
• 风险提示：地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况。

MEG

• 基本面：供应端浙石化恢复，煤制方面畅亿恢复，广汇计划月底重启，山西阳煤重启，兖矿计划8月上重启，国产供应低位。海外伊朗重启装置降负，沙特东海岸装置停车，进口短期难以恢复，关注胡塞武装对沙特海上禁运。
• 库存：华东港口库存累库0.6万吨至46万吨，处历史低位。
• 利润与成本：石脑油制利润亏损195美元/吨，外采乙烯制利润亏损400元/吨，煤制效益盈利。
• 交易策略：国产供应下降，进口恢复不及预期，近端去库格局，关注港口库存，09多单注意回撤风险，01建议局势缓解后右侧交易。
• 风险提示：进口供应情况，下游需求情况，装置检修兑现情况。

上游价差走势

• BRENT原油价格环比下降8%至89.03美元/桶，CFR日本石脑油价格环比下跌8%至873.75美元/吨，FOB地中海石脑油价格745.75美元/吨，欧亚石脑油价差128美元/吨。
• 石脑油-原油价差251美元/吨，环比下降13%，处历史高位水平。新加坡汽油裂解价差29.36美元/桶，环比上涨32%，处历史高位水平。

PX基本面

• 价格环比下降1%至1071.22美元/吨，FOB韩国MX价格环比下降5%在1006美元/吨。
• PX-石脑油价差123美元/吨，环比下降47%，处历史低位水平。PX-MX价差环比下降7%至103美元/吨，处历史高位水平。
• 亚美MX价差环比下跌31%至298美元/吨，甲苯价差环比下跌25%至342美元/吨，亚美套利窗口打开，但出口至美国时间窗口紧张。
• 亚洲PX开工率57.6%，环比提升0.17%，处历史低位水平。国内PX开工率60%，环比持平，处历史同期低位水平。除中国大陆外亚洲PX开工率54.78%，环比提升0.41%，处历史低位水平。
• 新增产能方面，华锦阿美预计2026年Q4投产。
• 装置动态：本周负荷波动为主。

PTA基本面情况

• 华东现货价格环比下降1.7%至5910元/吨，现货基差走强至升水09期货130元/吨。
• 现货加工费266元/吨，环比下降34%，处历史中等水平。
• 仓单数量下降至45745张，处历史同期中等水平。
• 开工负荷64.4%，环比提升4.3%，处历史同期低位水平。
• 新装置九江石化预计年底投产。
• 装置动态：本周中泰化学120万吨7.23重启。
• 供应端装置受原料供应影响负荷下降，聚酯需求见底，7月份供需去库，8月供应回归去库幅度下降。

MEG基本面情况

• 内盘现货价格环比上涨3.5%至5410元/吨，现货基差维持在升水09期货238元/吨。
• 整体开工负荷62.2%，环比提升1.3%，处历史同期中下水平。煤制开工负荷环比提升1.6%至69.69%，处历史同期高位水平。
• 石脑油制乙二醇利润亏损环比扩大77%至-334美元/吨，乙烯制乙二醇工艺亏损环比收窄4.5%至-613元/吨，甲醇制乙二醇亏损1329元/吨附近，煤制利润扩大。
• 进口价格倒挂，平均-50元/吨。
• 华东部分港口库存累库0.6万吨至46万吨，处历史低位水平，仓单数量4667张，处历史同期中低位水平。
• 新增产能方面，湛江巴斯夫1月已投产，华锦计划Q4停车。
• 装置动态：油制方面恒力石化一线停车检修，煤制方面中化学重启，畅亿周中短停，广汇预计7月底重启，兖矿8月初重启，阳煤预计8月上重启，山西沃能、正达凯计划7月底停车，新疆天业计划8月停车。
• 煤制装置检修增加，国产供应下降，进口维持低位，聚酯需求见底，近端去库格局不变。

聚酯基本面情况

• 长丝POY价格环比上涨4%至8500元/吨，DTY价格环比上涨3%至9450元/吨，FDY价格环比上涨4%至8675元/吨，短纤产品价格环比上涨2%至7630元/吨，瓶片价格环比上涨2%至7550元/吨。
• 聚酯工厂负荷为81.9%，环比下降0.1%，处历史同期低位水平；涤纶短纤开工负荷82.2%，环比提升1%，处历史中下水平；江浙织机负荷环比下降1.5%至63%，处历史低位水平，江浙加弹负荷环比下降8%至69%，处历史低位水平。
• 长丝DTY即时现金流-250元/吨，处历史同期低位，POY即时现金流504元/吨，处历史中高水平。FDY现金流229元/吨，处历史同期中等水平。短纤现金流-346元/吨，处历史同期低位，瓶片即时现金流-46元/吨，处历史同期低位水平。
• 聚酯综合库存环比增加5.3%至18天附近，处历史中低水平。短纤权益库存增加0.5天在10天附近，处历史中低水平。

终端需求情况

• 轻纺城周均成交量为450米/天，环比提升1%，处历史同期低位水平。