双海峡通航受阻，原料风险堆积 聚酯周度报告20260727-20260731

核心观点

• PX、TA去库格局不变，关注8月中装置重启进程。辽阳石化检修，国产供应低位，盛虹及富海重启时间待定；霍尔木兹海峡封锁，进口供应受限，胡塞武装与沙特矛盾是否激化值得关注。亚洲汽油裂解价差和亚美芳烃套利价差高位，但出口时间窗口有限。中泰化学重启，逸盛大化预计近期停车，逸盛新材料8月提负，短期供应低位，效益刺激下装置重启意愿较强，关注原料供应情况。聚酯工厂负荷小幅回落，几大厂仍维持减产计划，需求维持低位，综合库存环比小幅下降。下游加弹织机低位负荷维持，地缘摇摆较大，采购刚需为主，目前原料及成品库存均处于历史低位，关注原料价格止跌后的补库行为。
• MEG近端大幅去库，关注港口库存水平。浙石化恢复，煤制方面，畅亿恢复，广汇计划月底重启，山西阳煤重启，兖矿计划8月上重启，山西沃能及正达凯停车，通辽金煤计划8月停车，建元、新疆天业检修推迟，国产供应仍维持低位水平。海外方面，伊朗地区前期重启装置停车降负，沙特东海岸地区装置大面积停车，进口供应短期难以恢复，关注胡塞武装对沙特海上禁运的执行力度。长时间通行受阻或倒闭沙特西海岸装置停车。华东港口部分库存累库0.6万吨至46万吨附近，处于历史低位水平。聚酯工厂负荷小幅回落，几大厂仍维持减产计划，需求维持低位，综合库存环比小幅下降。下游加弹织机低位负荷维持，地缘摇摆较大，采购刚需为主，目前原料及成品库存均处于历史低位，关注原料价格止跌后的补库行为。
• MEG核心驱动仍是地缘扰动。若美伊谈判进展顺利，霍尔木兹海峡及沙特恢复正常通航，在远端过剩预期下，MEG价格将失去支撑，面临较大的回调压力。反之，若海峡问题迟迟未得到解决，国产供应未恢复同时进口进一步走低，近端货源将变得非常紧张。

关键数据

• PX价格环比下降1%，FOB韩国MX价格环比下降5%。
• PTA华东现货价格环比下降1.7%，现货基差走强至升水09期货130元/吨。
• MEG现货价格环比上涨3.5%，现货基差维持在升水09期货238元/吨。
• 聚酯工厂负荷为81.9%，环比下降0.1%。
• 江浙织机负荷环比下降1.5%在63%。
• 江浙加弹负荷环比下降8%在69%。
• 聚酯综合库存环比增加5.3%至18天附近。
• 短纤权益库存增加0.5天在10天附近。

研究结论

• PX、TA短期维持去库格局，关注8月中装置重启进程和原料供应情况。
• MEG近端维持去库格局，关注港口库存水平和地缘政治局势发展。
• 聚酯行业需求维持低位，库存处于历史低位，关注原料价格止跌后的补库行为。