铝周报：宏观情绪与低库存共振 铝价突破24000关口

宏观情绪与低库存共振 铝价突破24000关口 核心观点 ⚫电解铝方面，美国就业数据大幅低于预期，强化加息预期下降逻辑，风险偏好好转。中东方面，美伊冲突反复地缘风险溢价对铝价底部形成支撑。基本面，国内外库存同步去化构成核心支撑。截至8月6日，国内电解铝社会库存92.0万吨，较周初94.5万吨减少2.5万吨；LME铝库存降至26万吨，创本世纪最低水平。需求端则表现疲弱，传统消费淡季叠加铝价上移压制采购，下游加工企业开工率回落至60.1%。短期铝价在宏观偏暖及库存低位与现货偏强支撑下仍将偏强震荡，但淡季需求疲弱限制上方空间，不宜过度追高。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫铸造铝方面，废铝供应紧张态势未解。反向开票政策监管趋严，合规带票废铝货源进一步收缩；叠加夏季高温影响废料回收，进口废铝量连续三月下滑。多地中小利废企业因原料采购困难被迫减停产，废铝价格坚挺对铸造铝合金成本形成稳固托底。供需基本面，供给端再生铝合金行业开工率下滑至50.9%，ADC12产量难有增长；需求端下游压铸厂处于传统消费淡季，终端订单仍有减量预期，采购以刚需为主。综上，废铝成本支撑与淡季需求压制短期仍将并存，铸造铝合金缺乏独立驱动，预计维持区间震荡格局。重点关注“金九”传统旺季订单启动节奏及废铝供应恢复情况。 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格证号：F03153902投资咨询号：Z0023788 ⚫风险因素：美联储政策收紧、中东冲突突变 一、交易数据 注: (1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD、SMM、铜冠金源期货 二、行情评述 宏观方面，7月美国非农新增就业仅-2.3万人，远低于预期的8万人，5、6月合计下修10.3万人，地方政府教育及零售裁员为主因，劳动参与率降至61.4%，失业率虽跌至4.1%实为劳动力退出所致，薪资环比仅增0.1%，数据公布后9月加息概率骤降至41.9%。地缘方面，霍尔木兹海峡局势持续紧张，8月8日阿布扎比国家石油公司船只遭导弹袭击，伊拉克石油出口量暴跌75%，地缘风险脉冲式扰动全球资产定价。欧洲方面，欧元区8月制造业PMI初值51.9略逊预期，德国表现偏强但法国西班牙拖累，6月零售销售环比跌0.3%指向消费疲软。中国方面，7月装备及高技术制造业PMI保持较快扩张，新动能贡献率超四成，呈现"动能向新、结构向优"态势。 电解铝消费端，据SMM，国内下游铝加工行业开工率环比下滑0.2个百分点至60.1%，连续数周维持下行态势，行业淡季特征持续深化，各板块开工普遍走弱或低位持稳。本周铝加工行业在淡季效应深化与铝价反弹双重压制下延续弱势，出口支撑消退、内需恢复缓慢，预计8月铝加工行业整体开工率仍将维持偏弱态势。 电解铝库存方面，据SMM，8月6日，电解铝锭库存93.3万吨，较上周减少2万吨。铝棒库存12.35万吨，较上周增加0.4万吨。 铸造铝方面，周五铸造铝合金SMM现货24250元/吨，涨250元/吨。江西保太ADC12现货价格23400元/吨，跌100元/吨。佛山破碎生铝精废价差1100元/吨，涨240元/吨。上海机件生铝精废价差2310元/吨，涨240元/吨。上周再生铝龙头企业开工率环比下降0.3%至50.9%。交易所仓单库存1.7万吨，较上周五减少446吨。 三、行情展望 电解铝方面，美国就业数据大幅低于预期，强化加息预期下降逻辑，风险偏好好转。中东方面，美伊冲突反复地缘风险溢价对铝价底部形成支撑。基本面，国内外库存同步去化构成核心支撑。截至8月6日，国内电解铝社会库存92.0万吨，较周初94.5万吨减少2.5万吨；LME铝库存降至26万吨，创本世纪最低水平。需求端则表现疲弱，传统消费淡季叠加铝价上移压制采购，下游加工企业开工率回落至60.2%。短期铝价在宏观偏暖及库存低位与现货偏强支撑下仍将偏强震荡，但淡季需求疲弱限制上方空间，不宜过度追高。 铸造铝方面，废铝供应紧张态势未解。反向开票政策监管趋严，合规带票废铝货源进一步收缩；叠加夏季高温影响废料回收，进口废铝量连续三月下滑。多地中小利废企业因原料采购困难被迫减停产，废铝价格坚挺对铸造铝合金成本形成稳固托底。供需基本面，供给端再生铝合金行业开工率下滑至50.9%，ADC12产量难有增长；需求端下游压铸厂处于传统消费淡季，终端订单仍有减量预期，采购以刚需为主。综上，废铝成本支撑与淡季需求压制短期仍将并存，铸造铝合金缺乏独立驱动，预计维持区间震荡格局。重点关注“金九”传统旺季订单启动节奏及废铝供应恢复情况。 四、行业要闻 1.据中国汽车流通协会发布的2026年7月新能源乘用车厂商批发销量快讯显示，当月国内车企新能源乘用车预估批售量达147万辆，环比下降1%，同比上涨23%。其中，同比增速创下2026年各月最高水平，标志着国内新能源汽车板块复苏态势初步显现 2.据巴林铝业（Alba）二季度业绩报告显示，其净成品产出同比降低61%，最终二季度总产量为280,799吨，主要原因在于周期内1-3号产线因地缘局势紧张而关停。 3.海关总署数据显示，2026年7月未锻轧铝及铝材出口量为64.3万吨，同比去年7月的54.2万吨增长18.6%，但环比上月71.1万吨下滑9.6%，减少6.8万吨。前7月累计出口404.0万吨，较去年同期的346.1万吨增长16.7%。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 铝周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 合肥营业部 安徽省合肥市经济技术开发区宿松路3333号皖投万科产融中心写字楼G1栋1203电话：0551-66020723 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。