请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 铝：国内二季度电解铝新投产能约50万吨，截至3月底云南已复产产能约30万吨，云南地区复产产能也将逐渐带动产量提升，2季度国内电解铝产量或将逐步爬升。1季度海外原铝进口量同比激增明显，对国内现货有一定的冲击，国内现货持续处于贴水态势。当下进口窗口阶段性关闭，宏观情绪依然偏强，由于近期铝价较为强势，对下游消费有一定抑制，铝锭铝棒库存去库节奏缓慢。后续需持续关注进口盈亏、云南电解铝复产进度以及“金三银四”传统旺季需求回暖情况。近期铝价或偏强震荡运行，建议暂时观望。 氧化铝：当前供应端偏紧局势有所缓解，需求端暂时相对稳定，2季度或有所提升。目前氧化铝企业复产节奏不及预期，目前山西、河南停产的矿山仍然没有明确的复产时间表，河南三门峡地区的矿山也仍然停产，安全和环保问题依然是难以复产的最直接原因。当前氧化铝企业利润可观，商家复产、满产、高产意愿强烈。西南地区，市场考虑云南电解铝提前复产，短期需求增量对西南氧化铝现货价格提供一定的支撑。当前紧平衡格局仍在持续，预计短期氧化铝价格以震荡调整为主，关注山西河南氧化铝企复产消息。 核心观点 ■ 市场分析 铝现货方面： SMM数据，昨日A00铝价录得20110元/吨，较上一交易日上涨360元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-90元/吨；中原A00铝价录得20020元/吨，较上一交易日上涨350元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-180元/吨；佛山A00铝价录得20090元/吨，较上一交易日上涨370元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨5元/吨至-110元/吨。 铝期货方面：4月8日沪铝主力合约2405开于20125元/吨，收于20205元/吨，较上一交易日收盘价上涨280元/吨，涨幅1.41%，全天交易日成交195460手，较上一交易日增加40674手，全天交易日持仓206430手，较上一交易日减少22975手。日内价格震荡走弱，最高价达到20385元/吨，最低价达到19915元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约2405开于20250元/吨，收于20200元/吨，较昨日午后收盘价下跌5元/吨，夜间价格高位震荡运行。 近期进口窗口阶段性关闭，铝锭库存去库节奏弱于预期，甚至周一库存数据不减反增。当前宏观情绪依然偏强，或对铝价提供较强支撑。Mysteel 讯，现货市场现货货源充足，给予现货升贴水以一定压力，现货短期内或维持贴水行情。昨日华东现货市场期货研究报告|铝日报2024-04-09 宏观情绪提振，铝价突破2万关口 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中  021-60827969  gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铝日报丨2024/4/9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 表现相对平稳，假期累库叠加高铝价对交投有所抑制，不过临近交割持货商挺价，升贴水趋稳，报价在均价附近，需求有所承压，接货方面对高价按需采购为主，相对低价有部分补入；中原市场依旧坚挺，假期持续去库，流通货源偏少，市场看涨情绪较浓普遍挺价出货，下游厂家刚需采购，成交尚可；华南市场看涨情绪普遍，接货方积极入场采购备货，持货商开始挺价惜售，导致流通货源略显紧张，铝价涨至新高，现货表现也较为坚挺，整体成交尚可。 供应方面，近期云南地区的电解铝复产如火如荼地进展开来。本轮云南复产电解铝产能在50万吨左右，阿拉丁数据显示3月云南已复产产能在30万吨左右，预计4月份内能完成本轮复产。不过由于云南当前降水偏少，仍处于枯水期当中，更大规模的复产或需等到丰水期到来后实现。近期受人民币贬值及海外铝价走强的影响，国内进口窗口维持关闭状态。需求方面，阿拉丁讯，近期铝价大幅上涨，下游接货意愿较低，导致铝棒出货量下降，铝棒库存增库。铝型材市场需求仍然不济，建筑型材市场没有多大起色，光伏型材有量无价，新能汽车型材受汽车行业影响一直比较低迷，传统工业铝材市场相对较稳定。 库存方面，截止4月8日，SMM统计国内电解铝锭社会库存86.28 万吨，较上周同期增加0.53万吨，累库速度趋缓。截止4月8日，LME铝库存较前一交易日减少0.23万吨，较上周同期#N/A。 氧化铝现货价格：4月8日SMM氧化铝指数价格录得3297 元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得373 美元/吨，较上一交易日上涨4美元/吨。 氧化铝期货方面：4月8日氧化铝主力合约2404开于3346元/吨，收于3344元/吨，较上一交易日收盘价上涨26元/吨，涨幅0.78%，全天交易日成交45812手，较上一交易日增加2566手，全天交易日持仓37484手，较上一交易日减少2424手，日内价格震荡运行，最高价达到3376元/吨，最低价下降到3276元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约2405开于3347元/吨，收于3341元/吨，较昨日午后收盘下跌3元/吨，夜间价格震荡运行。 氧化铝现货方面：供应方面，氧化铝运行产能整体处于稳中偏上格局。SMM讯，近期山西某氧化铝厂因产能恢复周期内调整，运行产能下降约40万吨，减产周期视矿石供应及产线调整进度而定，广西某氧化铝厂天然气输送管道故障，于3月26日焙烧炉全停，初步预计检修周期为3-5天，期间产量影响2.4万吨左右，贵州某型氧化铝厂前期因矿石供应不足停产，于3月中旬恢复生产，运行产能于本周提升至停产前水平，涉及年产能60万吨，另外，贵州地区某氧化铝厂于3月25日开始进行常规焙烧检修，检修周期12天，检修期间产量减半，期间影响产量约2.6万吨。上周国内铝土矿市场保持稳定，在国产矿方面，由于环保和安全问题，河南和山西地区的一些矿山复产不及预期，当前国产矿供应仍然偏紧，且目前还没有明确的复产时间表，这导致部分氧 铝日报丨2024/4/9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 化铝生产工厂开始增加对进口矿的使用比例以满足生产需求。贵州和广西地区的铝土矿供需保持紧平衡状态。 需求方面，国内二季度电解铝新投产能约50万吨，截至3月底云南已复产产能约30万吨，云南地区复产产能也将逐渐带动产量提升，2季度国内电解铝产量或将逐步爬升。短期需求端的增量预期或对西南地区氧化铝现货价格形成有效支撑。氧化铝现货进口窗口上周转变为阶段性关闭状态。 策略 单边：铝：中性 氧化铝：中性。 ■ 风险 1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。 铝日报丨2024/4/9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 9 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 5 图 2: SHFE铝基差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨 ................................................................................................................................. 5 图 4: 国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 5 图 5: 国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨 ........................................................................................................................ 5 图 6: 电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 5 图 7: 氧化铝南北价差丨单位：元/吨、元/吨 ................................................................................................................................ 6 图 8: 氧化铝进口盈亏丨单位：美元/吨、元/吨 ............................................................................................................................ 6 图 9: LME铝季节性库存丨单位：万吨 .......................................................................................................................................... 6 图 10: LME铝库存丨单位：美元/吨、万吨 ................................................................................................................................... 6 图 1