铝锭：宏观情绪提振 铝价偏强运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，逻辑:假期间外盘有色金属普涨，伦铝偏强运行。宏观美国政府停摆进入第八天，9月16日至17日的会议记录显示，美联储官员在最近的政策会议上一致认为，美国就业市场的风险已经增长到足以支持降息的程度，但许多决策者仍对高通胀保持警惕。 以伊冲突负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。基本面来看，9月份（30天）国内电解铝产量同比增长1.14%，环比减少3.18%。9月进入传统旺季，国内电解铝厂铝水比例小幅回升。9月铝加工综合PMI指数环比增加2.4个百分点录得55.7%，分板块来看，铝板带行业PMI虽小幅回落但仍处扩张区间，生产与新订单指数高位运行，但铝价震荡压制下游需求，行业呈现结构性分化，工业材需求强劲，建筑材受资金链拖累，且原材料成本压力凸显；铝箔行业PMI达62.5%，生产与新订单指数亮眼，头部企业高负荷运转，但下游需求分化明显，出口拉动有限；受房地产低迷影响，建筑型材企业新增订单偏少，在手订单多以老客户为主，综合PMI持续低于荣枯线；国内铝线缆行业PMI综合指数环比上涨1.7个百分点至53.8%，生产及采购指数显著回升，但原料价格波动和订单利润倒挂抑制了企业增产意愿，新增订单表现乏力，行业复苏动能集中于头部企业。据SMM统计，10月9日国内主流消费地电解铝锭库存64.90万吨，较9月29日库存上涨5.7万吨，较9月25日上涨3.2万吨。9月去库不及预期，节后初期电解铝升水预计面临一定压力；进入到10月，北方部分企业反馈铝水比例预期提高，铸锭量预计维持低位，给予铝价支撑。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 宏观海外降息预期持续，短期宏观利好氛围及基本面表现稳健，预计价格持高位震荡，后续关注库消走势。 成文时间：2025年10月9日 观点：预计价格短期偏强震荡，关注宏观情绪和矿端消息。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。