有色金属行业周报：宏观情绪与AI预期共振，锡价强势上行

宏观情绪与AI预期共振，锡价强势上行 贵金属：地缘主导短期金价走势，央行加大购金注入信心。地缘方面：5月3日，特朗普宣布发动“自由计划”行动，疏导霍尔木兹海峡航运，4日，两艘美国海军驱逐舰在试图强行穿越霍尔木兹海峡，同时帮助两艘悬挂美国国旗的船只驶出时，遭到伊朗伊斯兰革命卫队的袭击；同时，阿联酋自美伊停火以来首次遭遇伊朗导弹和无人机袭击，地缘局势短期仍存在不确定性。与此同时，中伊、中美高层领导会晤释放了缓和的积极信号：5月6日，伊朗外长阿拉格齐访华，7日，国务院总理李强在北京人民大会堂会见来华访问的美国国会参议员戴安斯一行。根据白宫方面发布的信息，特朗普计划于5月14日至15日访问中国。5月2日，美国空军C-17运输机飞抵北京首都国际机场，外界猜测这是美方在为特朗普访华做准备。美国财长贝森特也对媒体表示，相信特朗普不会再推迟访华。央行加大购金注入信心：中国央行4月购金8.09吨，较3月4.98吨再次大幅提升，4月黄金运行区间为4510-4891美元/盎司，均价4724美元/盎司，环比下滑138美元/盎司。建议关注：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。铜：消费存在韧性，矿端与废铜紧缺支撑铜价。①宏观方面：周内地缘局势缓和对铜价形成利好；②库存端：本周全球交易所铜库存环比增加0.7万吨，其中SHFE库存环比降低0.7万吨，社会库存增加0.7万吨，LME铜库存增加0.1万吨，COMEX铜库存增加0.6万吨；③供给端：国内废铜供应紧张支撑铜价上涨。4月国内再生铜阳极样本企业实际产量为9万吨，同比下滑5.85%，5月预计环比仍将下滑。根据SMM，当前亚洲废铜市场现货供应面临极度紧缺，主要受三大基本面因素交织影响。首先，随着美国本土消费逐步回归，全球最大废铜出口国的输出呈现出明显的“量质齐跌”趋势。其次，年初铜价高位震荡期间已深度去化市场隐性库存，导致目前现货源头枯竭。此外，中国国内税务合规压力使得本土废料流通受限，极大加剧了对进口原料的依赖，使亚洲区域的供应争夺白热化。④需求端：电网与新能源消费旺盛，国内去库存顺畅。建议关注：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。 增持（维持） 作者 分析师张航执业证书编号：S0680524090002邮箱：zhanghang@gszq.com 铝：美伊冲突反复，铝价震荡运行。①供给：本周电解铝供应端整体保持平稳趋势，暂无减产、新投产产能出现，辽宁某电解铝企业释放复产产能，还有修正部分企业建成以及开工产能，所以整体有一定变化，行业整体理论开工产能4467.4万吨，较上周增加24.4万吨；库存方面，本周横跨五一假期，铝锭社会库存小幅去库后再次累库，节前受到假期备货影响，下游有一定接货，铝锭社会库存高位小幅短时去库，但节后归来，受到假期影响，铝锭社会库存再次累库，与节前高点基本持平。②需求：本周铝棒企业多减产，仅河南地区某铝棒小厂假期减产，节后略增产；减产体现在广西、内蒙古、宁夏及山东地区，综合来看本周铝棒开工明显回落；本周铝板产量较上周少量增加，有广西、安徽的铝板带小厂正常生产调整，少量增产，整体来看产能利用率较上周提升。短期看，美伊和谈继续拉锯趋势，预计还将经历一段时间斡旋，海外形势对铝价的影响还将继续，国内方面供应居高不下，下游内需较为一般，出口预计有一定增加，预计短期现货铝价继续呈现震荡趋势；中远期看，全球宏观利好情绪催化叠加新能源汽车、光伏、电力三大板块用铝需求向好，产能刚性凸显下铝价仍有向上弹性。建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。镍：成本支撑预期下滑，镍价承压。周内SHFE镍跌1.6%至14.65万元/吨，硫酸镍持平于 分析师初金娜执业证书编号：S0680525050001邮箱：chujinna@gszq.com 分析师王瀚晨执业证书编号：S0680525070012邮箱：wanghanchen@gszq.com 研究助理何承洋执业证书编号：S0680124070005邮箱：hechengyang@gszq.com 相关研究 3.2万元/吨，高镍铁涨1.8%至1160元/镍。本周镍价承压下行，主因美伊重启谈判信号，双方或就解决冲突、开放霍尔木兹海峡事宜进行谈判，相应硫磺供应担忧缓和，镍价明显回落。硫酸镍方面，进入5月，硫酸镍原料端供应显著收紧，加之部分炼厂因成本压力主动控产，场内开工有所下降；需求端，下游企业看高不追高，整体采购节奏偏谨慎，以小单刚需补库、消耗自有库存为主，并无集中大批量备货行为。镍铁方面，供应端，印尼镍矿偏紧格局未改，继续为镍铁价格托底，冶炼厂开工整体持稳。需求端，下游维持按需采购，终端接受度有限制约上方空间，市场交投平淡。后市看，预计地缘扰动仍为镍价核心扰动因素，预计短期维持震荡。建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。锡：宏观情绪与AI预期共振，锡价强势上行后高位震荡。①供给：供应端整体呈现原料端 1、《有色金属：需求高增与供给扰动并存，锂价上行突破》2026-05-042、《有色金属：铜消费存在韧性，关注硫磺供应扰动》2026-04-263、《有色金属：地缘尾部风险降低，积极布局贵金属》2026-04-19 偏紧、精锡现货供应相对平稳的格局，中长期难有根本改善。原料端锡矿以及废锡依旧偏紧，缅甸佤邦矿区复产进度缓慢，当前产量远未恢复至禁矿前一半的水平，同时工业炸药审批仍存问题，但随着价格上涨，矿商出货意愿有所增强，市场流通货源增多；受原料端影响，国内冶炼厂以平稳生产为主，精锡产量整体保持稳定，个别炼厂因原料不足进行检修，但对整体产量影响有限；进口端受印尼审批制度影响，本周进口锡货源不多，中长期来看，锡矿主产区局势不稳定，供应偏紧格局难以根本缓解。②需求：需求端呈现节前补库动力不足、下游观望情绪浓厚的格局，中长期增长潜力明确。本周锡价上涨行情下，下游企业畏高情绪较浓，多持观望态度，仅维持刚需采购，市场成交氛围较上周冷清；受发票经济影响，部分贸易商开票周期有所延长，对交易进度形成轻微扰动，但整体影响有限。中长期来看，AI、新能源等新兴领域消费表现强劲，锡锭需求具备持续增长潜力。总结来看，美伊局势短期缓和，叠加AI板块走强，市场对锡需求预期增强，做多情绪升温，当前锡价整体呈现上行态势；中长期来看，锡矿主产区局势不稳定导致供应偏紧格局难改，叠加新兴领域需求强劲，锡价仍有较大上行空间。建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡和新金路。 锂：旺季效应锂价突破20万元关口。①价格：本周电碳涨8.2%至19.2万元/吨，电氢价格涨11.4%至18.6万元/吨；碳酸锂期货主连涨6.6%至19.8万元/吨。成本端锂辉石涨10.2%至2915.0美元/吨，锂云母涨9.2%至3085.0元/干吨度。②供给：据百川盈孚，据百川盈孚，本周截至5月1日碳酸锂产量环比涨1.0%至2.72万吨。库存方面，本周截至5月1日碳酸锂库存环减175吨至10.34万吨。③需求：据乘联会，4月乘用车零售140.6万辆，同环比-20%/-15%，电动车零售88.3万辆，同环比-5%/+4%，渗透率63%。4月乘用车批售213.0万辆，同环比-3%/-10%，电动车批售122.0万辆，同环比+7%/+7%，渗透率57%。供给端，本周产量预计环比呈现小幅增长，库存或有去化。主流锂盐企业整体生产平稳，但供给收缩预期升温。江西四矿换证停产进入倒计时，津巴布韦出口配额落地，但发运仍需时间，锂矿偏紧预期仍存。需求端，储能领域订单饱满，排产维持高位，对锂盐消费形成稳固支撑。4月新能源汽车批售同环比均回正，指向车市逐步回归稳增通道。下游材料厂因节前备库安全库存周期拉长，节后补库情绪一般。后市看，预计碳酸锂供减需增，整体维持短缺去库格局，短期或在20万元关键关口震荡运行并完成筹码交换，等待后续更多基本面边际变化。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等。 钴：钴盐行情保持稳固，钴价平稳运行。本周国内电解钴价格跌0.2%至42.1万元/吨，硫酸钴涨持平于9.45万元/吨，钴中间品持平于25.9美元/磅。供给端，本周硫酸钴原料紧缺制约，多数炼厂低负荷生产，但个别厂家因代加工任务增量，产量环比提升，另有企业本月存复产预期。需求端，本周钴盐整体需求偏弱，下游以消耗自有库存为主，仅少量刚需补库。三元前驱体与钴酸锂企业采购谨慎，多为小批量、多频次按需拿货，无集中补库动作。后市看，预计短期钴价上有顶下有底，钴盐价格偏稳运行。建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。 内容目录 一、周度数据跟踪.............................................................................................................................................61.1板块&公司涨跌：本周有色金属板块普遍上涨........................................................................................61.2价格及库存变动：周内有色品种价格涨跌不一.......................................................................................71.3公司公告跟踪........................................................................................................................................9二、贵金属......................................................................................................................................................10三、工业金属..................................................................................................................................................133.1铜：消费存在韧性，矿端与废铜紧缺支撑铜价.....................................................................................133.2铝：美伊冲突反复，铝价震荡运行......................................................................................................143.3镍：成本支撑预期下滑，镍价承压......................................................................................................173.4锡：宏观情绪与AI预期共振，锡价强势上行后高位震荡.....................................................................18四、能源金属.................................................................