申万宏源固收：26Q2固收加基金纯债配置跟踪

发布时间：2026-08-07 一、核心要点 1. 2026年二季度（Q2）固收加基金规模合计增3700亿，二级债基贡献主要增量，规模破2.3万亿；偏债混增470亿，一级债基增180亿，转债基金规模收缩2. Q2纯债基金规模增5370亿，占全部债基比重仍降；指数型债基占比提升，固收加占比仍为27%3. Q2债市走2个月牛市，股市4月涨、5月跌、6月涨；权益占比高的基金Q2收益改善、回撤收窄，偏债混、二级债基收益微升、回撤稳定，一级债基风险特征稳定4. Q2非政金债（二永债）占比提至31%，国债占比提2个百分点至8%；股票仓位小幅提升 二、重点投资线索 1. 固收加连续4个季度净增配非政金债，Q2净增1480亿；Q2国债净增723亿，此前季度规模小，本次增配幅度显著加大 2. 利率债端，国债Q2期限明显拉长，20-30年超长债占比从23%提至30%；二级债基的二永债及特定信用债合计持仓占比达82%，Q2净增配二永及特定信用债合计1170亿3. 信用债端，固收加Q2主动拉久期而非下沉信用资质；二永债加特定信用债合计占比提33.4个百分点至59%，2年以内品种占比降5.7个百分点4. 二级债基：非政金债、证金债、国债三类高流动性债合计持仓占比从2025年Q2的44%提至54%；2025年下半年以来新发行二级债基合同多设5%股票仓位下限5. 偏债混合型基金：Q2国债20-30年占比提至34%，普通债占比高于其他固收加品类，二A加等级普通债占比进一步提升6. 一级债基：Q2增配转债（净增71亿），国债增87亿，纯债买力弱；国债20-30年占比提至42% 三、风险与关注 1. 2026年7月权益市场大幅回调，尤其是电子科技赛道（固收加重仓的全权益资产方向）调整，导致当年年初至7月底部分固收加基金收益低于纯债基金