氧化铝月报：市场情绪扰动加剧波动，盘面维持弱势震荡

氧化铝月报 2026/08/07 目录 月度评估 ◆期货价格：期货价格方面，截至8月7日，氧化铝指数较7月初价格累计下跌2.97%至2709元/吨。7月份国内商品情绪较为悲观，叠加氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，氧化铝价格承压下行。8月初商品整体情绪回暖，带动氧化铝盘面价格反弹。基差方面，截至8月7日，山东现货价格较主力合约价格升水5元/吨，现货升水大幅收窄。月差方面，7月连一和连三月差收窄，截至8月7日，连一和连三月差录得-19元/吨。 ◆现货价格：分地区来看，截至2026年8月7日，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别报2650元/吨、2775元/吨、2735元/吨、2705元/吨、273元/吨、2980元/吨，较7月初相比，各地区现货价格分别下跌30元/吨、下跌5元/吨、下跌80元/吨、下跌95元/吨、下跌10元/吨、下跌125元/吨。 ◆库存：截至8月7日，氧化铝社会总库存较7月初累库13.5万吨至644.1万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存和港口库存分别去库1.7万吨、累库10万吨、去库0.3万吨、累库5.5万吨。截至2026年8月7日，氧化铝期货仓单较7月初大幅累库6.20万吨至25.65万吨，上期所交割库去库0.98万吨至37.77万吨。 ◆矿端：截至8月7日，几内亚铝土矿CIF价格较7月初上涨1美元/吨至71美元/吨，澳大利亚CIF价格上涨2.5美元/吨至66.5美元/吨。目前几内亚矿业部尚未正式发布配额执行细则，市场普遍预期最终方案将以控量保价、绑定矿权合规产出为核心导向，适度压缩出口规模并抬升矿价中枢。但政府亦受制于财政压力与外资投资诉求，大概率不会采取“硬断供”措施，故矿价上行空间仍受限。后续需重点关注配额分配机制及落地节奏。 ◆供应端：2026年6月氧化铝产量761万吨，同比增加3.89%，环比减少2.13%。2026年前六个月累计产量4592万吨，较去年同期同比增加5.58%。 ◆进出口：截至8月6日，月内澳洲FOB价格较7月初上涨26美元/吨至356美元/吨，进口盈亏录得-293元/吨，进口窗口维持关闭。国内外氧化铝走势分化的主要原因是7月22日起印尼政府对氧化铝等初级冶炼产品进行稀土含量检验，伴生稀土查验标准模糊引发滞港、打乱1-2周全球发运节奏，加剧海外供给紧张。 ◆需求端：运行产能方面，2026年6月电解铝运行产能4531万吨，较上月环比增加10万吨。开工率方面，6月电解铝开工率上涨0.16%至98.28%。 ◆总结：几内亚铝土矿管控政策仍未发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌。氧化铝冶炼端年内新产能密集落地，中期过剩格局仍难以改变。短期建议观望为主。AO2609合约参考运行区间：2600-2800元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策。 氧化铝产业链 期现端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 分地区来看，截至2026年8月7日，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别报2650元/吨、2775元/吨、2735元/吨、2705元/吨、2735元/吨、2980元/吨，较7月初相比，各地区现货价格分别下跌30元/吨、下跌5元/吨、下跌80元/吨、下跌95元/吨、下跌10元/吨、下跌125元/吨。 资料来源：上期所、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期货价格方面，截至8月7日，氧化铝指数较7月初价格累计下跌2.97%至2709元/吨。7月份国内商品情绪较为悲观，叠加氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，氧化铝价格承压下行。8月初商品整体情绪回暖，带动氧化铝盘面价格反弹。基差方面，截至8月7日，山东现货价格较主力合约价格升水5元/吨，现货升水大幅收窄。月差方面，7月连一和连三月差收窄，截至8月7日，连一和连三月差录得-19元/吨。 原料端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国产矿方面，截至8月7日，贵州、河南和山西铝土矿价格分别上涨10元/吨、50元/吨和50元/吨。 进口矿方面，截至8月7日，几内亚铝土矿CIF价格较7月初上涨1美元/吨至71美元/吨，澳大利亚CIF价格上涨2.5美元/吨至66.5美元/吨。目前几内亚矿业部尚未正式发布配额执行细则，市场普遍预期最终方案将以控量保价、绑定矿权合规产出为核心导向，适度压缩出口规模并抬升矿价中枢。但政府亦受制于财政压力与外资投资诉求，大概率不会采取“硬断供”措施，故矿价上行空间仍受限。后续需重点关注配额分配机制及落地节奏。 中国铝土矿产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2026年7月中国铝土矿产量479万吨，同比减少11.9%，环比增加0.78%；2026年前七个月合计生产3526万吨，同比减少4.32%。 中国铝土矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 铝土矿进口方面，2026年6月铝土矿进口2032万吨，同比增加12.63%，环比减少11.76%；2026年前六个月合计进口12108万吨，同比增加17.55%。 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 分进口国来看，2026年6月中国进口几内亚铝土矿1584万吨，同比增加19.44%，环比减少19.23%。2026年前六个月累计进口9841万吨，同比进口增加23.97%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026年8月7日，7月全球主要国家铝土矿发运量维持震荡。中国铝土矿港口库存最新数据录得3381万吨，累库趋势放缓，整体矿石储备仍充足。 中国铝土矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铝土矿库存方面，7月中国铝土矿库存去库2万吨，总库存达6060万吨，处于近五年高位，企业矿石库存充足。重点地区来看，7月山西铝土矿库存累库7万吨，河南地区去库20万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 氧化铝产量方面，2026年6月氧化铝产量761万吨，同比增加3.89%，环比减少2.13%。2026年前六个月累计产量4592万吨，较去年同期同比增加5.58%。 三季度新建产能多数顺利投产，广西东方希望及重庆九龙万博新建产能或有延后预期，后续将持续跟踪。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 氧化铝现货价格承压，矿价缓慢上涨，氧化铝厂利润收缩。根据8月7日氧化铝现货价格测算，广西地区凭借较低的本地国产矿价格，当前生产利润可达150元/吨；依靠沿海优势及较低的液碱价格，山东地区使用澳矿和几内亚矿利润分别为90元/吨和110元/吨。内地氧化铝厂运输港口进口矿成本约为100元/吨，经测算，山西地区和河南地区使用几内亚矿将亏损120元/吨和亏损50元/吨。 进出口 氧化铝进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 氧化铝进出口数据方面，2026年6月氧化铝净进口18.39万吨，进口窗口打开驱动月度净进口延续，其中进口量由上个月43.85万吨增加至44.91万吨，出口量由28.33万吨减少至26.52万吨。2026年前六个月合计净进口66.80万吨。 氧化铝进出口 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至8月6日，月内澳洲FOB价格较7月初上涨26美元/吨至356美元/吨，进口盈亏录得-293元/吨，进口窗口维持关闭。国内外氧化铝走势分化的主要原因是7月22日起印尼政府对氧化铝等初级冶炼产品进行稀土含量检验，伴生稀土查验标准模糊引发滞港、打乱1-2周全球发运节奏，加剧海外供给紧张。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2026年6月中国电解铝产量375万吨，同比减少3.12%，环比增加2.63%。2026年前六个月合计生产2250万吨，同比增长3.11%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 运行产能方面，2026年6月电解铝运行产能4531万吨，较上月环比增加10万吨。开工率方面，6月电解铝开工率上涨0.16%至98.28%。 库存 氧化铝社会库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至8月7日，氧化铝社会总库存较7月初累库13.5万吨至644.1万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存和港口库存分别去库1.7万吨、累库10万吨、去库0.3万吨、累库5.5万吨。 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 截至2026年8月7日，氧化铝期货仓单较7月初大幅累库6.20万吨至25.65万吨，上期所交割库去库0.98万吨至37.77万吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表公司观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层