工业硅/多晶硅：市场情绪扰动，盘面波动加剧

工业硅/多晶硅20251124 周贵升从业资格证：F3036194投资咨询证：Z0015986 工业硅 价格：现货方面，本周工业硅现货价格波动幅度加大。截至2025年11月21日，新疆工业硅553#通氧价格为8900元/吨，环比上周持平。期货方面，本周主力合约偏弱震荡后大幅冲高回落，截至11月21日主力合约收8960元/吨。 供应：新疆地区开工率保持稳定，供应以稳为主；西北青海、宁夏、甘肃地区开工变化不大；云南地区个别硅企有减停，产量小幅回落；四川地区平水期，月底将进入枯水期，开工率将进一步下调。整体而言，工业硅产量环比下降。需求：多晶硅企业周度开工环比持稳，对工业硅需求较为稳定；有机硅开工环比基本稳定，近期有少量单体产能增开，有机硅反内卷会议后价格出现调涨，引发硅能源大幅反弹，但随后市场逐步消化情绪，价格也有所回落；铝合金企业开工率小幅增加，下游订单需求尚可。出口方面，10月工业硅出口4.51万吨，环比减少36%，同比减少31%。成本：本周工业硅成本暂稳。 库存：SMM统计11月20日工业硅全国社会库存共计54.8万吨，较上周增加0.2万吨。 后市研判：目前工业硅供需双弱，库存去化较为缓慢，预计短期内盘面维持宽幅震荡，关注西北大厂开工变化。 多晶硅 价格：现货方面，本周多晶硅现货价格持稳。截至2025年11月21日，N型致密料价格为50000元/吨，环比上周持平。期货方面，本周主力合约高位震荡波动加剧，截至11月21日主力合约收53360元/吨。 供应：11月随着枯水期川滇地区停产产能较多，多晶硅产量预计接近12万吨，环比10月将大幅减少，12月预计产量将继续下降。 需求：目前终端需求疲软，终端组件价格弱稳，硅片和电池片价格继续下跌，下游拉晶企业采购意愿低迷，仅维持刚性补库。进出口方面，10月多晶硅进口量为1446.4吨，环比增加12%；9月多晶硅出口1547.9吨，环比减少28%。成本：本周多晶硅成本暂稳。 库存：截至11月21日多晶硅厂库26.85万吨，环比上周增加0.28万吨。 后市研判：当前多晶硅供需双弱，库存维持较高水平，但受反内卷政策及市场预期有所支撑，预计短期内维持高位震荡，关注政策落地情况。 工业硅价格：本周初偏弱，随后强势拉涨后回落 数据统计，截至2025年11月21日，新疆工业硅553#通氧价格为8900元/吨，环比上周持平。新疆工业硅421#通氧价格为9200元/吨，环比上周持平。 数据来源：百川盈孚、上海钢联、弘业期货研究院 工业硅价差：基准交割品与替代交割品间价差暂稳 数据统计，截至2025年11月21日，云南工业硅553#通氧与421#通氧价差为400元/吨，环比上周持平。新疆工业硅553#通氧与421#通氧价差为300元/吨，环比上周持平。 数据来源：百川盈孚、上海钢联、弘业期货研究院 多晶硅价格：现货价格持稳 数据统计，截至2025年11月21日，N型致密料价格为50000元/吨，环比上周持平；N型复投料价格为51500元/吨，环比上周持平；N型混包料价格为48000元/吨，环比上周持平；N型颗粒价格为48500元/吨，环比上周持平。 数据来源：百川盈孚、上海钢联、弘业期货研究院 工业硅产量：开工率继续下降，产量环比小幅回落 数据统计，截至2025年11月21日，全国工业硅开炉数量为267个，环比下降3个；开工率为33.13%，环比下降0.37%；周度产量为9.59万吨，环比下降0.04万吨。 数据来源：百川盈孚、上海钢联、弘业期货研究院 多晶硅库存：库存小幅累积，维持较高水平 数据统计，截至2025年11月21日，多晶硅库存26.85万吨，环比上周增加0.28万吨。 数据来源：百川盈孚、上海钢联、弘业期货研究院 下游：硅片价格加速探底 数据统计，截至2025年11月21日，N型M10-182(130μm)、N型G10L-183.75(130μm)、N型G12R-210R(130μm)和N型G12-210(130μm)均价分别为1.25、1.25、1.275和1.575元/片，环比上周分别下跌0.115、0.115、0.04和0.05元/片。海外需求下滑，电池价格加速探底，成本端博弈加大，后期下跌空间或不大。 数据来源：百川盈孚、上海钢联、弘业期货研究院 下游：电池价格走弱 数据统计，截至2025年11月21日，M10单晶TOPCon、G10L单晶TOPCon、G12R单晶TOPCon和G12单晶TOPCon分别报价0.295、0.295、0.278和0.292元/瓦，环比上周分别下跌0.01、0.01、0.004和0.01元/瓦。电池市场继续承压，需求低迷，库存消化仍需时间，价格战加剧。 数据来源：百川盈孚、上海钢联、弘业期货研究院 下游：组件价格弱稳为主 数据统计，截至2025年11月21日，182单面TOPCon、210单面TOPCon、182双面TOPCon和210双面TOPCon分别报价0.68、0.7、0.68和0.7元/瓦，环比上周分别上涨0、0、0和0元/瓦。组件市场弱稳运行，价格略有松动，主流企业尚未大规模调整，市场整体呈现政策托底但无需求支撑的状态。 数据来源：百川盈孚、上海钢联、弘业期货研究院 有机硅：开工基本稳定，反内卷会议后价格调涨 截至2025年11月21日，有机硅DMC华东价格为13200元/吨，环比上周上涨700元/吨。本周行业开工率基本稳定，反内卷会议后价格有所调涨，目前高涨情绪基本已被市场消化。 数据来源：百川盈孚、上海钢联、弘业期货研究院 铝合金：需求尚可，开工小幅增加 截至2025年11月21日，上海铝合金锭ADC12价格为20800元/吨，环比上周下跌400元/吨。下游订单尚可，铝合金企业开工小幅增加。 数据来源：百川盈孚、上海钢联、弘业期货研究院 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 愿贴心服务成为我们合作的起点！ 联系方式：zhouguisheng@ftol.com.cn地址：江苏省建邺区江东中路399号A4栋公司官网：www.ftol.com.cn股票代码：001236.SZ、3678.HK